متى ستنتهي مرحلة الوضوح أخيراً؟

تستهدف لجنة الشؤون المصرفية في مجلس الشيوخ الآن الأسبوع الذي يبدأ في 11 مايو لتحديد موعد بدء الدراسة. قانون وضوح سوق الأصول الرقميةيُعدّ هذا أقوى مؤشر حتى الآن على جدولة مشروع قانون هيكلة سوق العملات الرقمية الذي طال انتظاره. أما مسألة إقرار التشريع في مجلس الشيوخ، ومواءمته مع نسخة مجلس النواب، ووصوله إلى مكتب الرئيس ترامب في عام 2026، فهي مسألة بالغة الصعوبة، وتُشير معظم تقديرات الخبراء إلى احتمالية ضئيلة للغاية.

أليكس ثورن، رئيس قسم الأبحاث في شركة جالاكسي ديجيتال (تضمين التغريدة) وضع الاحتمالات عند "حوالي 50-50" في مذكرة بتاريخ 22 أبريل. بولي ماركت يبدو أن المتداولين أكثر تشاؤماً، حيث تتراوح أسعار عقود التوقيع لعام 2026 بين 38 و49 بالمئة بعد انخفاضها الحاد من 82 بالمئة في فبراير. ويتوقع المحلل جاريت سيبرغ من شركة TD Cowen أن تنخفض الأسعار أكثر، لتصل إلى واحد من ثلاثة.

ما هو مشروع القانون، وأين يُدرج؟

قانون الوضوح هو الأكثر طموحاً Uيُعدّ هذا التشريع الأمريكي للعملات المشفرة من بين أفضل التشريعات التي تمّت صياغتها على الإطلاق. فهو يقسم الاختصاص القضائي بتصنيف معظم الرموز على أنها "سلع رقمية" تحت إشراف لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، بينما يترك لهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) مسؤولية إصدار الأوراق المالية. كما يُنشئ إطارًا لتسجيل البورصات والوسطاء، ويُضمّن آليات حماية لـ الصدمة توفر البروتوكولات الحماية للمطورين غير الحافظين بموجب لغة منقولة من قانون اليقين التنظيمي لتقنية البلوك تشين، وتندرج جنبًا إلى جنب مع البروتوكولات المنفصلة. GENIUS استثمر في العملات المستقرة.

أقرّ مجلس النواب مشروع القانون بأغلبية 294 صوتًا مقابل 134 في 17 يوليو/تموز 2025، في تصويت حظي بتأييد واسع من الحزبين. وتسلّم مجلس الشيوخ مشروع القانون في 18 سبتمبر/أيلول وأحاله إلى لجنة الشؤون المصرفية والإسكانية والحضرية. وفي يناير/كانون الثاني، حظيت نسخة مماثلة من مشروع القانون، عُرضت على لجنة الزراعة في مجلس الشيوخ، بأغلبية 12 صوتًا مقابل 11.

لا تزال هناك خمس عقبات تفصل بين مشروع القانون وتوقيع الرئيس عليه:

• ملاحظات لجنة الشؤون المصرفية في مجلس الشيوخ
• تصويت مجلس الشيوخ بأغلبية 60 صوتًا
• المصالحة مع نسخة مجلس الشيوخ الزراعية
• المصالحة مع نسخة مجلس النواب
• توقيع الرئيس

لماذا تزداد احتمالات الفوز الآن؟

كان التغيير في اللهجة خلال الأسبوع الماضي ملحوظاً. السيناتور سينثيا لوميس (تضمين التغريدة) قال لل إلى البيتكوين مؤتمر 2026 يوم الاثنين: "سنقوم بمراجعة قانون الوضوح في مايو. سنصل به إلى خط النهاية."

السيناتور توم تيليس (@ سين توم تيليسقال المسؤول عن صياغة الصيغة النهائية لعائدات العملات المستقرة، في تصريحات أدلى بها للصحفيين في مبنى الكابيتول هذا الأسبوع، إن مشروع القانون "جاهز للمناقشة". ويعتزم مطالبة رئيس لجنة الشؤون المصرفية بتحديد موعد للمناقشة فور عودة مجلس الشيوخ، على أن تُنشر صيغة العائدات "قبل أربعة إلى خمسة أيام".

جاءت أكثر المقالات إثارة للدهشة من مستشار البيت الأبيض لشؤون العملات المشفرة، باتريك ويت (@patrickjwitt) في جلسة نقاش هذا الأسبوع. "لو عدنا بالزمن ستة أشهر إلى الوراء، لكان لدينا ما بين 12 و15 عددًا. أما الآن، فقد انخفض العدد إلى عددين أو ثلاثة فقط." وصف ويت ذلك بأنه stablecoin وصف الحل الوسط بأنه "متين"، وقال إنه تم إزالة العوائق الأخرى بهدوء في الخفاء. "بمجرد إقرار قانون الوضوح، ستنطلق هذه الصناعة كالصاروخ."

وزير الخزانة سكوت بيسنت (@SecScottBessentأعلنت شركة ريبل علنًا عن استهدافها ربيع عام 2026. براد جارلينجهاوس، الرئيس التنفيذي لشركة ريبل (bgarlinghouseقام المحلل (الذي كان قد حدد شهر أبريل كموعد نهائي واقعي) بتخفيض تقديره إلى مايو. ووصف محللو جي بي مورغان تجاوز منتصف العام بأنه عامل محفز إيجابي للأصول الرقمية.

اكتشف المشاريع الواعدة...

مشاريع واعدة...

(إعلان)

تستمر المقالة...

ما الذي لا يزال يعيق ذلك فعلياً؟

هيمن الخلاف حول عائدات العملات المستقرة على المفاوضات لأشهر. ويحظر حل تيليس-ألسوبروكس، الذي توسط فيه البيت الأبيض في مارس، العائد السلبي المدفوع "فقط مقابل الاحتفاظ بالعملة"، ولكنه يسمح بمكافآت محددة بدقة قائمة على النشاط مرتبطة بالمدفوعات أو التحويلات أو الاستخدام الفعلي.

ترددت منصة Coinbase في البداية في قبول الإطار، لكنها تراجعت عن موقفها في 10 أبريل بعد ضغوط من بيسنت وتأييد علني من الرئيس التنفيذي برايان أرمسترونغ (brian_armstrongأضعف تقرير صادر عن مجلس المستشارين الاقتصاديين بالبيت الأبيض في 8 أبريل/نيسان الحجة الرئيسية لجماعات الضغط المصرفية، إذ خلص إلى أن الحظر الكامل على العائد لن يرفع الإقراض المصرفي إلا بمقدار 2.1 مليار دولار، أي ما يعادل 0.02% من إجمالي القروض، بتكلفة تُقدّر بنحو 800 مليون دولار على المستهلكين. ولا تزال جمعية المصرفيين الأمريكيين وهيئات على مستوى الولايات، بما فيها جمعية مصرفيي ولاية كارولاينا الشمالية، تضغط على تيليس لإلغاء بنود العائد نهائياً.

إلى جانب عائدات العملات المستقرة، يشير Galaxy إلى عدد قليل من النزاعات القائمة: أحكام التمويل اللامركزي، وتأمين كل صوت جمهوري في اللجنة المصرفية، وقواعد الأخلاق التي تغطي ممتلكات المسؤولين الشخصية من العملات المشفرة، والنطاق الدقيق لحماية المطورين غير الخاضعين للوصاية.

ما الذي يسمح به التقويم فعلياً؟

تستند حجة المتشائم إلى حسابات بسيطة. يتبقى حوالي 13 أسبوعًا من جلسات مجلس الشيوخ في عام 2026، ولكن بعد خصم عطلة يوم الذكرى في 21 مايو، وعطلة أغسطس، والفترة التي تسبق انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر، يتقلص وقت العمل إلى ما يقارب تسعة أو عشرة أسابيع. هذه هي الفترة المتاحة للمناقشة، والتصويت النهائي الذي يتطلب 60 صوتًا، وجلستي توفيق، وحفل التوقيع.

السيناتور بيرني مورينو (@بيرنيمورينوكان (اسم الشخص) الأكثر صراحةً بشأن مخاطر التوقيت. وفي حديثه في 22 أبريل، حذر من أنه بدون ذلك حركة بحلول نهاية شهر مايو، قد يُعلّق مشروع القانون إلى أجل غير مسمى. وقد ذهب لوميس أبعد من ذلك في الحديث عن العواقب طويلة الأجل، مشيرًا إلى أن التغيب عن هذا الكونغرس بالكامل قد يؤدي إلى تأجيل وضع قواعد شاملة لهيكل سوق العملات المشفرة حتى عام 2030.

مارس الرئيس ترامب ضغوطاً على جماعات الضغط المصرفية. ففي بيانٍ صدر مؤخراً موجهاً إلى المؤسسات المعارضة لتسوية العائد، قال إن الإدارة لن تسمح لهم "بتقويض استقرار العملات الرقمية"، وحذر من أنه "إذا لم يتم إقرار قانون الوضوح، فسوف يُحال الأمر إلى الصين".

إذن متى سيتم إقراره فعلياً؟

إذا وافقت لجنة البنوك على التعديل خلال الأسبوع الذي يبدأ في 11 مايو، وبقي نص عائد العملة المستقرة سليماً، يصبح التصويت في المجلس قبل عطلة أغسطس أمراً وارداً. أما إذا فات هذا الموعد، فستصبح الأمور معقدة للغاية.

السوق يُقيّم هذا الأمر بالفعل. انخفاض أسهم شركة بولي ماركت من 82% إلى أقل من 50% خلال شهرين يعكس كل المواعيد النهائية الفائتة منذ فبراير. أما أسهم شركات جالاكسي، وتي دي كوين، وكالشي، فتتراوح نسبها بين 30% و50%.

سيكون الأسبوع الذي يبدأ في 11 مايو هو الأسبوع الذي يجب أن تراقبه عن كثب.

مصادر:

• Congress.gov سجل الإجراءات الرسمية لمشروع قانون HR 3633، قانون الوضوح
• Galaxy Digital مذكرة بحثية بتاريخ 22 أبريل من أليكس ثورن تقدر احتمالات إقرار القانون في عام 2026 بنحو 50-50
• الثعلب الأعمال تقرير من تشيس ويليامز حول تصريحات السيناتور تيليس في مبنى الكابيتول بتاريخ 29 أبريل، والتي أكد فيها جاهزية جدولة جلسة مناقشة مشروع القانون.
• حسابات X متعددة اقتباسات من لوميس، ويت، مورينو، بيسنت، جارلينجهاوس، وترامب