فيتاليك بوتيرين يحدد ثلاثة عيوب هيكلية في تصميم العملات المستقرة

إثيريم مؤسس فيتاليك بوتيرين يقول اللامركزية stablecoins لا تزال تعاني من عيوب هيكلية عميقة، رغم سنوات من البحث والتجارب والإخفاقات. في منشور شاركه على منصة X يوم الأحد، حذر بوتيرين بشكل مباشر من أن التصاميم الحالية لا تزال هشة بسبب مشاكل لم تُحل بعد تتعلق بالاعتماد على الدولار، وأمن أوراكل، وعائد التخزين. ووفقًا لبوتيرين، فإن التقدم في بنية البلوك تشين التحتية لا يُصلح تلقائيًا نقاط الضعف الاقتصادية في العملات المستقرة.

يأتي هذا التحذير بعد أيام قليلة من تأكيد بوتيرين على أن إيثيريوم قد حلت فعلياً معضلة البلوك تشين الثلاثية على مستوى البروتوكول. وبينما يتقدم هيكل إيثيريوم الأساسي، أكد أن تصميم العملات المستقرة لم يواكب هذا التقدم.

ما هي العملات المستقرة ولماذا هي مهمة؟

تُعتبر العملات المستقرة في جوهرها عملات رقمية مصممة للحفاظ على قيمة ثابتة. وتهدف معظمها إلى تتبع الدولار الأمريكي، مما يسمح للمتداولين والبروتوكولات والمستخدمين بنقل القيمة على سلسلة الكتل دون تقلبات الأسعار التي تشهدها أصول مثل الإيثيريوم أو البيتكوين.

هناك فئتان رئيسيتان:

• عملات مركزية مستقرة، صادرة عن شركات تمتلك دولارات أو أصولاً شبيهة بالدولار
• العملات المستقرة اللامركزيةوالتي تعتمد على العقود الذكية، والضمانات المشفرة، والحوافز بدلاً من جهة إصدار واحدة

كثيراً ما تُصوَّر العملات المستقرة اللامركزية على أنها أكثر مرونة لأنها لا تعتمد على البنوك أو الجهات الحافظة. لكن بوتيرين يرى أن هذا الوعد لا يزال غير مكتمل.

لماذا يشكك فيتاليك بوتيرين في العملات المستقرة المرتبطة بالدولار؟

لا تزال معظم العملات المستقرة اللامركزية مرتبطة بالدولار الأمريكي. ورغم أن هذا الأمر ناجح اليوم، إلا أنه لا يعتقد أنه يتماشى مع هدف تحقيق المرونة على المدى الطويل.

أقرّ بأنّ تتبّع الدولار أمرٌ عمليٌّ على المدى القصير، فالدولار واسع الانتشار، ويتمتع بسيولة عالية، ومعروف لدى المستخدمين. ومع ذلك، تساءل عمّا إذا كان ينبغي للأنظمة المصممة لمواجهة الصدمات السياسية أو الاقتصادية أن تعتمد إلى أجل غير مسمى على عملة وطنية واحدة.

على مدى عشرين عاماً، حتى التضخم المعتدل قد يُضعف القوة الشرائية بشكل ملحوظ. فالعملة المستقرة التي تتبع الدولار بدقة ستفقد قيمتها الحقيقية إذا ضعف الدولار.

اقترح بوتيرين أن التصاميم المستقبلية قد:

• تتبع مؤشرات القوة الشرائية الأوسع نطاقاً
• سلال مرجعية من السلع أو الأصول
• التخلي تماماً عن ربط العملات الأحادية

النقطة الأساسية ليست التخلي عن الدولار غداً، بل إدراك أن ربط العملة بالدولار ليس حلاً دائماً.

اكتشف المشاريع الواعدة...

مشاريع واعدة...

(إعلان)

تستمر المقالة...

كيف تُهدد مخاطر أوراكل العملات المستقرة اللامركزية؟

أما القضية الثانية التي سلط عليها بوتيرين الضوء فتتعلق بالأنظمة الوسيطة (أوراكل). هذه الأنظمة هي التي تُغذي سلاسل الكتل ببيانات من العالم الحقيقي، مثل الأسعار. وبما أن سلاسل الكتل لا تستطيع الوصول إلى البيانات الخارجية بنفسها، فإنها تعتمد على هذه الأنظمة الوسيطة لكي تعمل.

إذا تم اختراق نظام التنبؤ بالبيانات، فقد تتصرف العقود الذكية التي تعتمد عليه بشكل غير صحيح. بالنسبة للعملات المستقرة، غالباً ما يعني هذا تسعيراً غير صحيح للضمانات، أو تصفية قسرية، أو فقدان ربط العملة.

حذّر بوتيرين من إمكانية اختراق العديد من تصميمات أنظمة التنبؤ إذا امتلك المهاجم رأس مال كافٍ. وعندها، تُجبر البروتوكولات على الاعتماد على وسائل دفاع اقتصادية بدلاً من الوسائل التقنية.

يؤدي هذا عادة إلى أنظمة حيث:

• يجب أن تتجاوز تكلفة الهجوم القيمة الإجمالية للبروتوكول
• تُستخدم الرسوم أو التضخم أو سلطة الحكم لردع الهجمات
• يتحمل المستخدمون التكلفة من خلال استخلاص القيمة

ربط بوتيرين هذه الديناميكية بانتقاده للحوكمة المالية. ففي الأنظمة التي تُدار أساسًا بملكية الرموز، لا توجد ميزة دفاعية طبيعية. يتحقق الاستقرار من خلال جعل الهجمات مكلفة، لا مستحيلة. وهذا غالبًا ما يؤدي إلى نتائج غير مواتية للمستخدمين.

ما هي مشكلة عائد التخزين في العملات المستقرة؟

أما العيب الهيكلي الثالث الذي ناقشه بوتيرين فهو التنافس على عائدات التخزين. في إيثيريوم، يتضمن التخزين تجميد الإيثر للمساعدة في تأمين الشبكة مقابل العائد. وتستخدم العديد من العملات المستقرة اللامركزية الإيثر المُخزّن كضمان.

وهذا يخلق مقايضة خفية.

عند رهن الإيثيريوم، فإنه يحقق عائدًا. ولكن عندما يدعم الإيثيريوم نفسه عملة مستقرة، فإن مستخدم العملة المستقرة لا يحصل على هذا العائد مباشرةً. في الواقع، يقبل حاملو العملات المستقرة بعوائد أقل مما يمكنهم تحقيقه من خلال رهنها بأنفسهم.

وصف بوتيرين هذا بأنه نتيجة دون المستوى الأمثل يصعب إصلاحها.

ما هي الحلول التي طرحها بوتيرين لتحسين عائدات الرهن؟

أكد بوتيرين أنه لا يقترح حلولاً، بل يرسم خريطة لمساحة التصميم المحدودة. وقد حدد ثلاثة مناهج عامة:

• خفض عائدات التخزين إلى مستويات منخفضة للغاية، أقرب إلى مشاركة الهواة
• ابتكار نوع جديد من التمويل مع عائد ولكن بدون مخاطر التخفيض التقليدية
• جعل التخزين القابل للتخفيض قابلاً للاستخدام كضمان، مما قد ينقل المخاطر إلى حاملي العملات المستقرة أو حاملي مراكز الإيداع المركزي.

لكل خيار مزايا وعيوب. ولا يوجد حل جذري للمشكلة دون إدخال مخاطر أو تعقيدات جديدة.

لماذا يُساء فهم مفهوم خفض المخاطر في كثير من الأحيان؟

يشير مصطلح "العقاب" إلى العقوبات المفروضة على مدققي شبكة إيثيريوم عندما يتصرفون بشكل غير صحيح أو لا يستوفون متطلبات الشبكة. ويفترض الكثيرون أن العقاب لا ينطبق إلا على سوء السلوك المتعمد.

أكد بوتيرين أن هذا غير مكتمل.

يشمل خفض المخاطر ما يلي:

• سلوك متناقض ذاتيًا من جانب المدققين
• فترات توقف طويلة
• التواجد في الجانب الخاسر من صراع الرقابة على مستوى الشبكة
• يتسرب الخمول أثناء الظروف القاسية

بالنسبة للعملات المستقرة المدعومة بالإيثر المُودع، قد يؤدي خفض قيمة الضمانات فجأةً ودون سابق إنذار إلى تقليلها. وهذا يجعل الإيثر المُودع أساسًا محفوفًا بالمخاطر للأصول التي يُفترض أن تبقى مستقرة.

وأشار أيضاً إلى أن العملات المستقرة لا يمكنها الاعتماد على مبلغ ثابت من ضمانات الإيثيريوم. فخلال الانخفاضات الكبيرة في الأسعار، يجب على الأنظمة إعادة التوازن. وفي الحالات القصوى، قد تحتاج البروتوكولات إلى التوقف عن كسب عائدات التخزين أو اتخاذ إجراءات تصحيحية أخرى.

كيف يقارن هذا بالتقدم التقني الأخير الذي حققته إيثيريوم؟

يأتي تحذير بوتيرين بشأن العملات المستقرة بعد فترة وجيزة من ادعائه بأن إيثيريوم قد أصبح فعلياً تم حلها معضلة البلوك تشين الثلاثية. جادل بأن الجمع بين أخذ عينات توافر بيانات النظراء (PeerDAS) وآلات إيثيريوم الافتراضية ذات المعرفة الصفرية يسمح لإيثيريوم بتحقيق اللامركزية والأمان والإنتاجية العالية في نفس الوقت.

نظام PeerDAS مُتاحٌ بالفعل على شبكة إيثيريوم الرئيسية. وقد وصلت آلات ZK-EVM إلى مستوى الأداء المطلوب للإنتاج، مع استمرار العمل على تحسين السلامة.

وصف إيثيريوم بأنه يتجه نحو نموذج مشابه لـ "BitTorrent مع الإجماع"، حيث يتم توزيع عرض النطاق الترددي عبر العقد مع الحفاظ على الاتفاق التشفيري.

جدير بالذكر أن الطبقة الأساسية لشبكة إيثيريوم تتقدم من خلال الحوسبة الموزعة وتحسين عملية التحقق. في المقابل، لا تزال العملات المستقرة مقيدة بخيارات التصميم الاقتصادي والاعتماد على عوامل خارجية.

ماذا يعني تحذير بوتيرين بالنسبة للعملات المستقرة؟

لا تدّعي رسالة بوتيرين أن العملات المستقرة اللامركزية تفشل فشلاً ذريعاً، بل تُسلّط الضوء على أن أصعب مشاكلها لا تزال دون حل.

وتشمل هذه:

• الاعتماد طويل الأمد على الدولار الأمريكي
• تصاميم أوراكل التي يمكن تنفيذها بشكل اقتصادي
• التوتر بين عائد التخزين وسهولة استخدام العملة المستقرة
• مخاطر التخفيضات التي تم التقليل من شأنها

لا يضمن التقدم على مستوى البروتوكول حل هذه المشكلات تلقائيًا. ولا تزال العملات المستقرة تمثل أحد أكثر التقاطعات تعقيدًا بين الاقتصاد والتشفير والحوكمة في عالم العملات الرقمية.

الخاتمة

يُظهر تحذير فيتاليك بوتيرين أن العملات المستقرة اللامركزية لا تزال تواجه مشاكل هيكلية لم تُحل بعد. فربطها بالدولار يُدخل مخاطر طويلة الأجل، وأنظمة التنبؤ بالبيانات لا تزال عرضة للاختراق، كما أن عائد التخزين يُنشئ مقايضات خفية للمستخدمين. ويُزيد خفض المخاطر من تعقيد استخدام الإيثيريوم المُخزن كضمان مستقر.

بينما يستمر تطوير البنية الأساسية لشبكة إيثيريوم من خلال التحديثات المباشرة مثل PeerDAS وZK-EVMs، يبقى تصميم العملات المستقرة مقيدًا بالواقع الاقتصادي أكثر من القيود التقنية. هذه التحديات هي التي تحدد الوضع الحالي للعملات المستقرة اللامركزية، وليس إمكاناتها المستقبلية.

ممارستنا

1. فيتاليك بوتيرين على Xمنشور بتاريخ 3 يناير

2. فيتاليك بوتيرين على Xمنشور بتاريخ 11 يناير

3. مؤسسة إيثيريوم على منصة PeerDASنبذة عن PeerDAS

4. تقرير من CoinDeskيحذر فيتاليك بوتيرين، المؤسس المشارك لشبكة إيثيريوم، من أن العملات المستقرة اللامركزية لا تزال تعاني من عيوب عميقة.