ما هي العملات المستقرة وكيف تعمل؟

العملات المستقرة: الأساسيات

العملات المستقرة هي أنواع خاصة من العملات الرقمية في عالم العملات المشفرة. على عكس  إلى البيتكوينمع ارتفاع وانخفاض أسعارها باستمرار، تسعى العملات المستقرة للحفاظ على قيمتها ثابتة. صُممت لتكون مساوية لقيمة العملات العادية كالدولار الأمريكي، أو أحيانًا لأشياء أخرى كالذهب.

تُساعد هذه العملات الرقمية الناس على استخدام العملات المشفرة في حياتهم اليومية. فعندما تبقى الأسعار ثابتة، يُمكن للناس شراء الأشياء وتوفير المال أو إرسال الأموال إلى دول أخرى بسهولة أكبر دون القلق من فقدان قيمتها فجأة.

تُظهر البيانات الحالية أن القيمة السوقية الإجمالية لجميع العملات المستقرة تتجاوز الآن 228 مليار دولار. ويستمر هذا الرقم في النمو مع تزايد استخدام الأفراد والشركات لها.

أنواع العملات المستقرة

تتنوع العملات المستقرة تبعًا لكيفية حفاظها على قيمتها. يعمل كل نوع بطريقته الخاصة، وله مزايا ومخاطر مختلفة.

العملات المستقرة المدعومة من فيات

العملات المستقرة المدعومة بالعملات التقليدية هي النوع الأكثر شيوعًا. لكل عملة رقمية، تحتفظ الشركة بدولار (أو عملة أخرى) في حساب مصرفي. هذا يُسهّل فهمها.

ومن الأمثلة على ذلك:

• حبل (USDT):أكبر عملة مستقرة بقيمة سوقية تبلغ 142,187,269,265 دولارًا أمريكيًا
• عملة الدولار الأمريكي (USDC):ثاني أكبر عملة مستقرة بقيمة سوقية تبلغ 55,626,716,357 دولارًا أمريكيًا، وتديرها سيركل وكوين بيس
• أول دولار أمريكي رقمي (FDUSD):عملة مستقرة منظمة بقيمة سوقية تبلغ 2,096,422,342 دولارًا أمريكيًا

تعمل العملات المستقرة المدعومة بالعملات التقليدية بطريقة مباشرة. عندما تعطي الشركة دولارًا واحدًا، تُعطيك عملة مستقرة واحدة. عندما ترغب في استعادة دولارك، تُعطيها العملة المستقرة، فيعطيك دولارًا واحدًا. يجب على الشركة الاحتفاظ بمبلغ كافٍ في حساباتها يعادل جميع العملات المستقرة التي أنشأتها.

العملات المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة

تستخدم العملات المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة عملات مشفرة أخرى كدعم بدلاً من النقود العادية. ولأن العملات المشفرة تتغير قيمتها بسرعة، فإنها تتطلب عملات مشفرة إضافية كدعم احتياطي للحفاظ عليها آمنة.

وتشمل الأمثلة الأكثر شهرة ما يلي:

• DAI:عملة مستقرة مدعومة بالعملات المشفرة بقيمة سوقية تبلغ 5,364,165,554 دولارًا أمريكيًا، أنشأتها MakerDAO ملاحظة: في سبتمبر 2024، أعادت MakerDAO تسمية علامتها التجارية إلى Sky وبدأت في ترقية DAI إلى USDS (مع إمكانية تحويل DAI إلى USDS بنسبة 1:1)
• السيولة بالدولار الأمريكي (LUD):بروتوكول اقتراض لامركزي يسمح لك بسحب قروض خالية من الفوائد مقابل إثيريم تستخدم كضمان
• sUSD:عملة مستقرة صادرة عن بروتوكول Synthetix، مدعومة برموز SNX

يُسمى هذا النظام "الضمانات المفرطة"، وهو يُساعد على الحماية من الانخفاضات الكبيرة في أسعار العملات المشفرة الداعمة. على سبيل المثال، قد تحتاج إلى إيداع 150 دولارًا أمريكيًا من الإيثريوم للحصول على 100 دولار أمريكي من عملة مستقرة مدعومة بالعملات المشفرة مثل LUSD.

اكتشف المشاريع الواعدة...

مشاريع واعدة...

(إعلان)

تستمر المقالة...

العملات المستقرة الحسابية

لا تستخدم العملات المستقرة الخوارزمية أصولًا داعمة، بل تستخدم برامج حاسوبية تُضيف أو تُزيل العملات تلقائيًا من التداول للتحكم في السعر.

على سبيل المثال، إذا تجاوز السعر دولارًا واحدًا، يُنشئ البرنامج المزيد من العملات لخفض السعر. إذا انخفض السعر عن دولار واحد، يُقلل البرنامج عدد العملات لرفع السعر.

ومن الأمثلة على ذلك:

• فراكس:عملة مستقرة جزئية خوارزمية مدعومة جزئيًا بضمانات ومستقرة جزئيًا خوارزميًا
• إثينا USDe:عملة مستقرة أحدث بقيمة سوقية تبلغ 5,857,843,591 دولارًا أمريكيًا وتستخدم استراتيجيات دلتا المحايدة
• جد:عملة مستقرة خوارزمية ذات ضمانات زائدة لكاردانو

كانت عملة UST التابعة لشركة Terra أشهر العملات المستقرة الخوارزمية، والتي انهارت في مايو 2022، مما يُظهر مخاطر هذا النهج. تُظهر البيانات الحديثة أن العديد من العملات المستقرة الخوارزمية الأحدث تستخدم نماذج هجينة ذات دعم جزئي للحد من هذه المخاطر.

العملات المستقرة المدعومة بالسلع

بعض العملات المستقرة مدعومة بسلع مادية كالذهب أو الفضة. تساوي قيمة هذه العملات قيمة كمية محددة من السلعة.

ومن الأمثلة على ذلك:

• باكس جولد (PAXG):يمثل كل رمز أونصة تروي واحدة من الذهب
• TetherGold (XAUT):مدعومة أيضًا بالذهب المادي

كيف تعمل العملات المستقرة

يشير مصطلح "الربط" (الذي يربط القيمة السوقية للعملة المشفرة بمرجع خارجي) إلى كيفية حفاظ العملات المستقرة على ثبات قيمتها مقابل أصول أخرى. وتستخدم الأنواع المختلفة أساليب مختلفة للحفاظ على هذا الربط.

إدارة الاحتياطي

تحافظ العملات المستقرة المدعومة بالعملات التقليدية على استقرارها من خلال إدارة دقيقة للاحتياطيات. يجب على الشركة المُصدرة للعملة المستقرة:

1. احتفظ بأصول كافية في الاحتياطي
2. السماح للأشخاص باسترداد عملاتهم المستقرة مقابل الأصول الداعمة
3. نشر تقارير منتظمة عن احتياطياتهم

في أغسطس 2024، بدأت كبرى جهات إصدار العملات المستقرة مثل Circle (USDC) في نشر شهادات يومية لاحتياطياتها لتحسين الشفافية.

نسب الضمانات

تستخدم العملات المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة نسب ضمان للحفاظ على ارتباطها. ولأن العملات المشفرة قد تكون متقلبة، فإن هذه الأنظمة تتطلب ضمانات زائدة.

على سبيل المثال، في أنظمة العملات المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة، مثل LUSD أو sUSD، إذا انخفضت قيمة الضمان بشكل كبير، يبيع النظام الضمان تلقائيًا للحفاظ على سعر الصرف الثابت. يجب على المستخدمين الحفاظ على حد أدنى من نسبة الضمان، والذي غالبًا ما يكون حوالي 150%.

تعديلات العرض الخوارزمية

تستخدم العملات المستقرة الخوارزمية آليات العرض والطلب للحفاظ على استقرارها. ورغم تنوع تصاميمها، إلا أنها تعتمد عمومًا على تعديلات تلقائية لمعروض العملات بناءً على ظروف السوق.

تستخدم العديد من العملات المستقرة الخوارزمية نموذج الرمز المزدوج:

1. العملة المستقرة نفسها
2. رمز ثانوي يمتص التقلبات

في هذا النموذج، عندما يتجاوز سعر العملة المستقرة سعر الربط، تُنشأ عملات مستقرة جديدة، وغالبًا ما تُوزّع على حاملي الرمز الثانوي. عندما ينخفض ​​السعر عن سعر الربط، يُنشئ النظام حوافز - مثل فرص المراجحة أو المكافآت المباشرة - لتقليل المعروض من العملات المستقرة.

مع ذلك، لا تستخدم جميع العملات المستقرة الخوارزمية رمزًا ثانويًا. يعتمد بعضها كليًا على تعديلات العرض، أو آليات أسعار الفائدة، أو حوافز اقتصادية أخرى للحفاظ على ارتباطها بالعملة دون الحاجة إلى أصل منفصل يمتص التقلبات.

استخدامات العالم الحقيقي

لقد وجدت العملات المستقرة العديد من الاستخدامات العملية في الاقتصاد الرقمي:

التداول في بورصات العملات المشفرة

تُستخدم العملات المستقرة كأزواج تداول في البورصات مثل Binance و کوین بیسبدلاً من العودة إلى العملة التقليدية، يمكن للمتداولين تحويل الأموال إلى عملات مستقرة أثناء تقلبات السوق.

تظهر بيانات التداول الأخيرة أن أكثر من 70% من إجمالي حجم تداول العملات المشفرة يتضمن أزواج العملات المستقرة.

المدفوعات عبر الحدود والشمول المالي

قد يكون إرسال الأموال دوليًا عبر البنوك بطيئًا ومكلفًا. تُقدم العملات المستقرة بديلًا أسرع وأرخص. يُمكن لأي شخص تحويل العملة المحلية إلى عملات مستقرة، وإرسالها إلى أي مكان في العالم في دقائق، ويمكن للمستلم تحويلها مرة أخرى إلى عملته المحلية.

تتعاون شركات مثل Stellar مع مصدري العملات المستقرة لجعل المدفوعات الدولية أكثر كفاءة.

في البلدان التي تعاني من عدم استقرار العملات أو محدودية الوصول إلى الخدمات المصرفية، تُقدم العملات المستقرة بديلاً للمعاملات اليومية. فهي تُوفر وسيلةً لتجنب تضخم العملة المحلية مع الحفاظ على استقرار وسيلة الصرف. وقد جعل هذا الجانب من الشمول المالي العملات المستقرة ذات قيمة خاصة في المناطق التي تعاني من عدم الاستقرار الاقتصادي أو حيث لا تزال شرائح كبيرة من السكان غير متعاملة مع البنوك.

تطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi).

تشكل العملات المستقرة الأساس للعديد من التمويل اللامركزي (الصدمة) تطبيقات على شبكات بلوكتشين. مع تجاوز إجمالي سوق العملات المستقرة 228 مليار دولار أمريكي، تلعب هذه الأصول أدوارًا محورية في منظومة التمويل اللامركزي (DeFi):

• الإقراض والاقتراض: منصات مثل Aave، الزهرة، وCompound يتيح للمستخدمين كسب الفائدة عن طريق إيداع العملات المستقرة أو الاقتراض مقابل أصولهم المشفرة باستخدام العملات المستقرة
• توفير السيولة:تشكل العملات المستقرة جزءًا كبيرًا من أزواج التداول في البورصات اللامركزية وصناع السوق الآليين مثل Uniswap و مبادلة البانكيك
• زراعة الغلات:يستخدم مستخدمو DeFi عملات مستقرة عبر بروتوكولات مختلفة لتحقيق أقصى قدر من العائدات مع تقليل مخاطر تقلب الأسعار
• إنشاء الأصول الاصطناعية:تعمل العملات المستقرة كضمان لإنشاء نسخ اصطناعية من الأسهم والسلع والأصول المالية الأخرى

وفقًا  ديفي لامامليارات الدولارات من العملات المستقرة محتجزة حاليًا في عقود ذكية عبر بروتوكولات مختلفة. يُظهر هذا المعدل المرتفع من الاستخدام كيف أصبحت العملات المستقرة طبقة أساسية من البنية التحتية لاقتصاد التمويل اللامركزي المتنامي.

التحديات والمخاطر

على الرغم من فوائدها، تواجه العملات المستقرة العديد من التحديات:

التدقيق التنظيمي

تعمل الحكومات حول العالم على وضع لوائح تنظيمية للعملات المستقرة. في الولايات المتحدة، صنّف مجلس مراقبة الاستقرار المالي (FSOC) العملات المستقرة كخطر محتمل على الاستقرار المالي في تقريره السنوي لعام 2024 (الصادر في ديسمبر 2024). وأعرب التقرير عن مخاوفه بشأن تعرضها لعمليات سحب سريعة أو "هروب" من الودائع في حال فقدان المستثمرين ثقتهم.

مع تولي الإدارة الجديدة السلطة في يناير 2025، قد يتطور النهج التنظيمي. تُركز المقترحات التشريعية الأخيرة التي قُدّمت في فبراير 2025، مثل مشاريع القوانين التي قدمها النائب فرينش هيل والسيناتور سينثيا لوميس، على تنظيم العملات المستقرة بدلاً من تقييدها، مُلزمةً الجهات المُصدرة في الولايات المتحدة بالاحتفاظ باحتياطيات فردية والامتثال لقواعد مكافحة غسل الأموال.

وتظل الجهات التنظيمية تشعر بالقلق إزاء ما يلي:

1. شفافية الاحتياطيات وكفايتها
2. حماية المستهلك
3. الآثار المترتبة على الاستقرار المالي
4. مخاطر غسيل الأموال

مخاوف المركزية

تُدار العديد من العملات المستقرة الشائعة من قِبل شركات مركزية. وهذا يتعارض مع مبادئ اللامركزية في العملات المشفرة. لذلك، يجب على المستخدمين الوثوق بهذه الشركات لما يلي:

• الحفاظ على الاحتياطيات المناسبة
• تأمين الأموال
• السماح بالاسترداد

وتهدف الجهود الأخيرة لإنشاء المزيد من العملات المستقرة اللامركزية إلى معالجة هذه المخاوف.

إلغاء ربط الأحداث

أحيانًا تفقد العملات المستقرة ارتباطها بالأصل الداعم. حدث هذا بشكل دراماتيكي مع عملة تيرا UST في مايو 2022، عندما انهارت من دولار واحد إلى ما يقرب من الصفر في غضون أيام.

حتى العملات المستقرة الراسخة مثل USDT شهدت انحرافات مؤقتة عن ربطها بالدولار الأمريكي أثناء ضغوط السوق، لكنها تعافت بسرعة.

العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDCs)

تُطوّر العديد من البنوك المركزية عملاتها الرقمية الخاصة. قد تُشكّل هذه العملات الرقمية المدعومة حكوميًا منافسةً قويةً للعملات المستقرة الحالية.

تقدم البنك المركزي الأوروبي خطوةً أخرى في مرحلة التحضير لليورو الرقمي، والتي بدأت في نوفمبر 2023 بعد انتهاء تحقيقٍ استمر عامين. وبحلول أواخر عام 2024، ركز البنك المركزي الأوروبي على وضع اللمسات الأخيرة على دليل القواعد واختيار مقدمي الخدمات لبناء المنصة والبنية التحتية اللازمة. وأكدت التصريحات الأخيرة الصادرة عن أعضاء المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي على إعطاء الأولوية للمدفوعات الرقمية لضمان بقاء المال منفعةً عامة، وتعزيز القدرة التنافسية لأوروبا. ومع ذلك، لا يزال الجدول الزمني للإطلاق الرسمي حذرًا، ومن المرجح أن يمتد إلى عام 2026 أو ما بعده، حيث ينتظر قرار الإصدار موافقة الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي والبرلمان الأوروبي.

في غضون ذلك، شهد اليوان الرقمي الصيني استخدامًا عامًا محدودًا بالفعل، مع أن الاستخدام اليومي لا يزال يمثل جزءًا صغيرًا من منظومة الدفع الرقمي في الصين، التي تهيمن عليها منصتا Alipay وWeChat Pay. وتشمل التطورات الأخيرة السعي نحو اعتماد محلي أوسع واستخدام دولي، مع جهود لدمج اليوان الرقمي الإلكتروني في منصات عابرة للحدود مثل mBridge (مبادرة متعددة العملات الرقمية للبنوك المركزية بالتعاون مع بنك التسويات الدولية).

الخاتمة

تُحلّ العملات المستقرة مشكلةً جوهريةً في عالم العملات المشفرة من خلال توفير استقرار الأسعار. وهي متوفرةٌ بأنواعٍ مُختلفة، منها المدعومة بالعملات التقليدية، والمدعومة بالعملات المشفرة، والخوارزمية، والسلعية.

تخدم هذه الأصول الرقمية وظائف مهمة في نظام العملات المشفرة وخارجه، من التداول إلى المدفوعات عبر الحدود إلى تشغيل تطبيقات التمويل اللامركزية.

في حين تواجه العملات المستقرة تحديات، منها الرقابة التنظيمية ومخاوف المركزية، إلا أنها تواصل نموها وانتشارها. ومع تجاوز قيمتها السوقية الإجمالية 228 مليار دولار أمريكي وتوسع نطاق استخدامها، تُمثل العملات المستقرة جسرًا مهمًا بين التمويل التقليدي والاقتصاد الرقمي الناشئ.

مع نضوج كل من التكنولوجيا والتنظيم، أصبحت العملات المستقرة بمثابة عنصر أساسي في المشهد المالي الجديد.