شرح توكنوميكس: دليل كامل

ما هي الرموز الاقتصادية ولماذا هي مهمة؟

توكنوميكس هي مبادئ وآليات التصميم الاقتصادي التي تحدد كيفية عمل الرموز الرقمية ضمن نظام بلوكتشين. يجمع المصطلح بين "الرمز" و"الاقتصاد". يُمكن اعتبار توكنوميكس جوهر أي مشروع تشفير، فهو يحدد سلوك الرمز وقدرته على زيادة قيمته.

هل تُسهم التوكنات في نجاح أي مشروع أم فشله؟ يُظهر التباين بين العرض المحدود لعملة بيتكوين (21 مليون عملة) والعرض غير المحدود لعملة دوجكوين كيف تؤثر اختلافات النهج على مسار التوكن. ساهم ندرة بيتكوين في تعزيز قيمته، بينما تعتمد دوجكوين بشكل أكبر على دعم المجتمع.

في هذه المقالة، ستتعلم أساسيات اقتصاد الرموز، وتتعرف على كيفية عمله في المشاريع الحقيقية، وتفهم ما يحدث عند حدوث أي خلل في هذا الاقتصاد. تساعدك هذه المعرفة على اتخاذ قرارات أفضل عند دراسة مشاريع العملات المشفرة.

أساسيات التوكنوميكس

ميكانيكا الإمداد

يُعدّ إجمالي عرض الرمز جزءًا أساسيًا من تصميمه. يمكن للمشاريع الاختيار بين:

نماذج العرض الثابت

يبلغ الحد الأقصى لعملة البيتكوين 21 مليون عملة. لن يوجد المزيد منها أبدًا. صُممت هذه الندرة لخلق قيمة مع مرور الوقت، كما هو الحال مع الذهب أو غيره من الموارد المحدودة. من المشاريع الأخرى المعروفة ذات الحدود القصوى لايتكوين (84 مليونًا) وYearn.Finance (36,666 رمزًا فقط).

نماذج العرض التضخمي

العديد من الرموز لديها آليات تزيد من إجمالي المعروض بمرور الوقت. بعضها مُخصص مسبقًا بجداول استحقاق تُصدر الرموز تدريجيًا، بينما تُصدر رموز أخرى أو تُعدّن رموزًا جديدة كمكافآت لمشاركي الشبكة. هذا يُؤدي إلى توسع مستمر في الرموز المتاحة، مما قد يُقلل من قيمة كل رمز إذا لم يواكب الطلب الطلب.

آليات الانكماش

تُدمِّر أو تُحرِق بانتظام عملاتٌ ورموزٌ مُختلفة، بما في ذلك عملة بينانس (BNB). تُحرِق بينانس BNB كل ثلاثة أشهر، وفي... سلسلة BNBيُحرق جزء من رسوم الغاز، مما يُقلل العرض الإجمالي حتى يصل أخيرًا إلى 100 مليون عملة. مع قلة العملات المتاحة، تزداد قيمة كل عملة متبقية، نظريًا.

نماذج التوزيع

إن كيفية وصول الرموز إلى أيدي المستخدمين أمر مهم بقدر أهمية عدد الرموز الموجودة:

تخصيص الرمز الأولي

تقوم المشاريع بتوزيع الرموز من خلال طرق مختلفة:

• تبيع العروض الأولية للعملات المعدنية (ICOs) وجولات التمويل الرموز للمستثمرين الأوائل
• تقدم عمليات الإنزال الجوي رموزًا مجانية لمستخدمين معينين استوفوا معايير محددة
• تُمنح مكافآت التعدين للمستخدمين الذين يساعدون في تأمين الشبكة

إن الانقسام الأولي بين أعضاء الفريق والمستثمرين والجمهور يظهر من قد يتحكم في مستقبل المشروع.

اكتشف المشاريع الواعدة...

مشاريع واعدة...

(إعلان)

تستمر المقالة...

جداول الإصدار المستندة إلى الوقت

تُجمّد العديد من المشاريع الرموز المُقدّمة للمؤسسين والمستثمرين الأوائل. تُصدر هذه الرموز تدريجيًا مع مرور الوقت، مما يمنع البيع المفاجئ ويُظهر التزام الفريق طويل الأمد.

رمز المنفعة

يحتاج الرمز إلى غرض واضح ضمن نظامه البيئي. تؤدي معظم الرموز وظائف متعددة، مع توليفات متنوعة من هذه الخدمات:

آليات الحوكمة

تمنح هذه الحقوق لحامليها حق التصويت على قرارات البروتوكول. تتيح منصة UNI التابعة لـ Uniswap ومنصة MKR التابعة لـ MakerDAO للمستخدمين التصويت على تغييرات البروتوكول، وهياكل الرسوم، وتخصيصات الخزانة من خلال منصاتهم الخاصة. DAOs.

رموز تشغيل الشبكة

تُشترط الرموز الأصلية لشبكات البلوك تشين لدفع تكاليف المعاملات والموارد الحاسوبية. ومن الأمثلة على ذلك عملة ETH. إثيريم، BNB لسلسلة BNB، SOL لـ الاستلقاء تحت أشعة الشمس، و TRX لـ Tron.

رموز الأمان والإجماع

تتطلب العديد من شبكات إثبات الحصة من المستخدمين تأمين الرموز للمشاركة في الإجماع وكسب المكافآت. تُطبّق كل من إيثريوم (ETH)، وكاردانو (ADA)، وسولانا (SOL)، وبولكادوت (DOT) آليات تخزين لتأمين شبكاتها.

الرموز المدعومة بالأصول

تمثل هذه الأصول ملكيةً في أصولٍ حقيقية، مثل الأسهم والديون والعقارات والسلع. على سبيل المثال، تُنشئ بوليماث (POLY) أوراقًا ماليةً رمزيةً متوافقةً مع لوائح مثل قاعدة لجنة الأوراق المالية والبورصات رقم 506(ج) or اللائحة A +.

رموز الوصول إلى الخدمة

بعض الرموز تتيح الوصول إلى خدمات محددة. يتيح Filecoin (FIL) الوصول إلى التخزين اللامركزي، ويتيح Basic Attention Token (BAT) المشاركة في النظام البيئي الإعلاني لمتصفح Brave، ويتعين على Chainlink (LINK) دفع رسوم خدمات Oracle.

التنازلات في التصميم

تتضمن تصاميم المرافق هذه تنازلات كبيرة. على سبيل المثال:

• آليات الرهان تقليل العرض المتداول وتعزيز الحيازة طويلة الأجل، ولكن يمكن أن يؤدي إلى المركزية إذا سيطر حاملو الأسهم الكبار على مجموعة المشاركة
• حقوق الحوكمة منح المستخدمين حصة في قرارات البروتوكول، ولكن غالبًا ما يؤدي ذلك إلى انخفاض معدلات المشاركة وهيمنة الحيتان
• آليات حرق الرسوم قد يؤدي ذلك إلى خلق ضغوط انكماشية ولكن قد يقلل من الحوافز لمشغلي الشبكة

تعمل المشاريع على هندسة عناصر الرمز الاقتصادي هذه بعناية لتحقيق التوازن بين الأولويات المتنافسة وتشجيع سلوكيات مستخدم محددة.

توكينوميكس في العمل: دراسات الحالة

بيتكوين: آلية النصف وتأثيرها على السوق

كيف يعمل: كل أربع سنوات، يُخفّض بيتكوين المكافآت الممنوحة للمُعدِّنين إلى النصف. يُبطئ هذا "التخفيض" إنشاء عملات جديدة، مما يجعل بيتكوين نادرةً بشكل متزايد مع مرور الوقت. منذ عام ٢٠٠٩،  إلى البيتكوين خضعت العملة لأربع عمليات تقسيم، حيث انخفضت مكافآت التعدين من 50 بيتكوين إلى 25 بيتكوين في عام 2012، ثم إلى 12.5 بيتكوين في عام 2016، و6.25 بيتكوين في عام 2020، ومؤخرًا إلى 3.125 بيتكوين لكل كتلة في 19 أبريل 2024. هذه الآلية، المبرمجة في بروتوكول بيتكوين، تحدد العرض الإجمالي عند 21 مليون عملة، مع توقع حدوث التقسيم النهائي في حدود عام 2140.

استجابة السوق: تاريخيًا، سبقت عمليات التنصيف ارتفاعات الأسعار، مع اختلاف كل دورة. بعد عملية التنصيف في مايو 2020، ارتفعت قيمة بيتكوين من 8,700 دولار أمريكي إلى ما يقارب 69,000 دولار أمريكي بحلول نوفمبر 2021، بزيادة قدرها 690%. أما عملية التنصيف في أبريل 2024، فقد أظهرت نمطًا مختلفًا، حيث ارتفعت قيمة بيتكوين من 63,300 دولار أمريكي إلى ما يقارب 106,000 دولار أمريكي بحلول ديسمبر 2024، بزيادة أقل بنسبة 68%. وقد اختلفت هذه الدورة لأنها شهدت ارتفاعًا قبل عملية التنصيف إلى 73,000 دولار أمريكي في مارس 2024، مدفوعًا بموافقات صناديق بيتكوين المتداولة الفورية والاستثمار المؤسسي.

كان ارتفاع أسعار البيتكوين في عامي 2020/2021 مدفوعًا بتحفيزات الجائحة والتبني المؤسسي، بينما جاء نمو عام 2024 من الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة الذي استوعب انخفاض العرض (انخفض إلى النصف من حوالي 900 إلى حوالي 450 بيتكوين جديدة يوميًا). على الرغم من ثبات آلية الندرة الأساسية، إلا أن تأثير كل نصف على السوق يختلف اختلافًا كبيرًا، حيث تؤثر عوامل خارجية، مثل معنويات المستثمرين واتجاهات التبني والظروف الاقتصادية الكلية، بشكل متزايد على النتائج.

Uniswap (UNI): ملكية المجتمع والحوكمة

استراتيجية الإنزال الجوي: في سبتمبر 2020، فاجأت Uniswap المستخدمين الأوائل بمنحهم 400 رمز UNI لكل منهم. بلغت قيمة هذه الهدية في البداية حوالي 1,200 دولار أمريكي، ثم تجاوزت 2021 دولار أمريكي عند بلوغها ذروتها في مايو 16,000. وزّع البروتوكول 60% من مخزونه من الرموز على أعضاء المجتمع، بهدف بناء قاعدة واسعة من الملكية.

المشاركة مقابل المضاربة: بينما توسّعت ملكية العملات الرقمية عبر عملية الإنزال الجوي لتشمل أكثر من 250,000 عنوان، لا تزال المشاركة في الحوكمة منخفضة بشكل ملحوظ. في المتوسط، لا تشارك سوى نسبة ضئيلة من حاملي العملات الرقمية المؤهلين في تصويتات الحوكمة. باع العديد من المستخدمين عملاتهم الرقمية لتحقيق ربح فوري بدلاً من التفاعل مع حوكمة البروتوكول. وهذا يثير تساؤلات جوهرية حول ما إذا كان توزيع العملات الرقمية يُنشئ بالفعل سيطرة لامركزية أم أنه يُوزّع أصولاً مضاربة فحسب.

تيرا (LUNA): انهيار العملة المستقرة الخوارزمية

كيف عملت: أنشأت تيرا نظامًا يعمل فيه رمزان معًا: UST (عملة مستقرة مُصممة للبقاء عند دولار واحد) وLUNA (رمز حوكمة الشبكة وإيداعها). إذا انخفض سعر UST عن دولار واحد، يُمكن للمستخدمين استبداله برموز LUNA جديدة بقيمة دولار واحد، مما يُحافظ نظريًا على استقرار السعر من خلال التحكيم مع استهلاك UST وزيادة عرض LUNA.

دوامة الموت: في مايو 2022، فقدت عملة UST قيمتها الثابتة عند دولار واحد وسط ضغوط بيع شديدة. ومع اندفاع المستخدمين لإنقاذ قيمتها بتحويل UST إلى LUNA، قام النظام بسكّ رموز LUNA جديدة بمعدل غير مسبوق. في غضون أيام قليلة، تضخم عرض LUNA من حوالي 1 مليون رمز إلى أكثر من 345 تريليون. وانهار سعر LUNA من أكثر من 6.5 دولارًا إلى 80 دولار - وهو انخفاض كارثي بنسبة 0.0001%، مما يمثل خسارة تزيد عن 99.999 مليار دولار من قيمتها. أظهر هذا الانهيار كيف يمكن لاقتصاديات الرموز الخوارزمية أن تفشل فشلاً ذريعًا عندما تنقلب ظروف السوق على افتراضاتها الأساسية.

حالات فشل توكينوميكس

مشكلة المركزية

اختلال التوازن الأولي في التوزيع: منحت العديد من مشاريع الطرح الأولي للعملات (ICO) المبكرة أعضاء الفريق والمستثمرين الأوائل أكثر من 50% من إجمالي الرموز. على سبيل المثال، خصصت بعض مشاريع عامي 2017 و2018 ما يصل إلى 70% من الرموز للمطلعين، بينما باعت 30% فقط للجمهور. وقد أدى ذلك إلى اختلال حاد في توازن القوى، وسمح للمجموعات المتميزة بضخ مبالغ طائلة على مستثمري التجزئة.

الحوافز غير المتوافقة: عندما يمتلك المؤسسون حصصًا رمزية غير متناسبة، قد تتباين مصالحهم اختلافًا حادًا عن مصالح المجتمع. تتآكل الثقة عندما يكتشف المستخدمون أن مجموعة صغيرة تتحكم في مستقبل المشروع. شهدت العديد من المشاريع عمليات سحب بساط من ورق، حيث تخلت الفرق عن المشاريع بعد بيع رموزها، مما يُبرز مخاطر التوزيعات المفرطة المركزية.

تحدي التضخم

آليات الإمداد غير المحدودة: لا يوجد حد أقصى للإمدادات من دوجكوين، على عكس بيتكوين الذي يبلغ 21 مليونًا. تُسكّ عملات دوجكوين الجديدة بمعدل ثابت لكل كتلة (حاليًا 10,000 دوجكوين)، مما يضيف حوالي 5 مليارات توكن جديد إلى المعروض سنويًا. وبينما يُنتج هذا معدل تضخم متوقعًا ينخفض ​​كنسبة مئوية بمرور الوقت (من حوالي 4% سنويًا في عام 2022 إلى أقل من 2%)، إلا أنه يختلف اختلافًا جوهريًا عن نموذج الندرة المطلقة لبيتكوين.

التأثيرات على القيمة على المدى الطويل: يُولّد هذا التضخم المُتحكّم فيه ضغط بيع مستمرًا قد يحدّ من ارتفاع القيمة على المدى الطويل. ورغم ارتفاعات الأسعار العرضية الناتجة عن ضجيج وسائل التواصل الاجتماعي وتأييد المشاهير، memecoins تاريخيًا، تُكافح العملات الرقمية للحفاظ على نمو أسعارها مقارنةً بالبدائل محدودة العرض. فبدون ندرة، تعتمد العملات الرقمية بشكل أكبر على المنفعة ودعم المجتمع للحفاظ على قيمتها.

هياكل المكافآت غير المستدامة وسوء السلوك

آليات التفكير والرسوم: تُنشئ بعض المشاريع أنظمةً رمزيةً تعتمد على استثمارات جديدة مستمرة لمكافأة المشاركين الأوائل. فرضت منصة SafeMoon، التي أُطلقت في مارس 2021، رسومًا بنسبة 10% على جميع المبيعات، مع إعادة توزيع 5% على حامليها الحاليين، وإضافة 5% إلى محفظة السيولة. وقد كافئ هذا التصميم بوضوح حيازة العملة بدلاً من بيعها.

السقوط: في البداية، جذبت SafeMoon اهتمامًا كبيرًا، وبلغت قيمتها السوقية ذروتها عام ٢٠٢١، حيث تجاوزت ٥ مليارات دولار. إلا أن المشروع انهار بسبب خلل في اقتصاد الرموز ومشاكل أمنية. في عام ٢٠٢٣، استغلّ المتسللون ثغرات في عقود SafeMoon الذكية، مما زاد من تقويض ثقة المستثمرين.

الآثار: واجه المشروع تحديات قانونية جسيمة من الجهات التنظيمية، بما في ذلك اتهامات بالاحتيال والتحريف فيما يتعلق بالسيولة "المُقفلة". بحلول ديسمبر 2023، أعلنت شركة سيف مون إفلاسها، وتراجعت قيمتها بأكثر من 99.9%. تُظهر هذه القضية كيف يُمكن لاقتصاديات الرموز غير المستدامة أن تُخفي مشاكل أعمق، وعندما تُضاف إليها عيوب أمنية وسوء سلوك مزعوم، تُؤدي إلى نتائج وخيمة على المستثمرين.

هل تساهم التوكنوميكس في تحقيق القيمة الحقيقية؟

حالة الاقتصاد الرمزي الجيد

الحوافز المتوافقة: يُنشئ اقتصاد الرموز المُصمّم جيدًا حوافز مُتناسقة لجميع المشاركين. يُكافئ تحوّل إيثريوم إلى إثبات الحصة حاملي العملات على المدى الطويل الذين يُراهنون بعملات إيثريوم لتأمين الشبكة. يُقلّل هذا من استهلاك الطاقة بأكثر من 99.9% مُقارنةً بإثبات العمل، مع خلق تدفقات قيمة اقتصادية مُستدامة لداعمي الشبكة.

الأمن من خلال التصميم الاقتصادي: تُطبّق مشاريع مثل Chainlink بالفعل نماذج توكنوميكس، حيث يُمكن للمشاركين في النظام البيئي، بما في ذلك مُشغّلي العقد وحاملي التوكنات، رهن توكنات LINK الخاصة بهم والمشاركة في تأمين الشبكة. تُكافئ آلية الرهن هذه، وهي حاليًا في مرحلة التنفيذ v0.2، المشاركين برموز LINK لمساهمتهم في الحفاظ على أمان الشبكة وموثوقيتها. يُوفّر النظام حوافز اقتصادية إيجابية بدلًا من الإجراءات العقابية، مما يُساعد على تأمين مليارات الدولارات في بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) التي تعتمد على بيانات أسعار Chainlink.

القضية ضد اقتصاد الرمز

الأسلوب أهم من المضمون: يجادل النقاد بأن التوكنوميكس غالبًا ما يكون مجرد واجهة لأصول المضاربة. العديد من منشورات وسائل التواصل الاجتماعي تصف التوكنوميكس المعقدة بأنها "رياضيات معقدة للضخ والتفريغ". حتى الرموز التي يروج لها المؤثرون، والتي تبدو مبتكرة في توكنوميكس، انهارت تمامًا بعد مراحل الدعاية الأولية.

الإخفاقات التاريخية: مع فشل آلاف مشاريع العملات المشفرة، رغم تصميماتها الواعدة في مجال اقتصاد الرموز، يتساءل المتشككون عما إذا كانت اقتصاديات الرموز مهمة بالفعل مقارنةً بتوجهات السوق ودورات التضخيم. مع ذلك، فقدت العديد من الرموز التي يُفترض أنها تتمتع باقتصاد رموز مثالي أكثر من 99% من قيمتها في أسواق هابطة.

إيجاد التوازن

التحقق من الواقع: الحقيقة تكمن في مكان ما بين هذا وذاك. اقتصاد الرموز وحده لا يضمن النجاح، لكن ضعفه غالبًا ما يؤدي إلى الفشل. يُظهر تحليل العملات المشفرة ذات الأداء الأفضل أنه على الرغم من أن اقتصاد الرموز الجيد ليس كافيًا، إلا أنه يبدو ضروريًا لتحقيق النجاح على المدى الطويل.

العلامات الحمراء التي يجب الانتباه لها: يتحقق المستثمرون الأذكياء من علامات التحذير مثل:

• الرموز التي ليس لها فائدة واضحة تتجاوز التكهنات
• ملكية رمزية عالية التركيز (أكثر من 50٪ مملوكة للفريق/المستثمرين)
• اقتصاد الرموز غير الواضح أو المتغير باستمرار
• آليات العائد غير المستدامة التي تتطلب استثمارات جديدة مستمرة

أساس النجاح: تُهيئ اقتصادات الرموز المُصممة جيدًا الظروفَ اللازمة للنجاح، لكنها تتطلب التنفيذَ السليم وقبول السوق لتحقيق إمكاناتها. اعتبر اقتصادات الرموز بنيةً تحتيةً ضرورية، فهي لا تضمن نجاح أي مشروع، بينما يُؤدي قصورها إلى فشلها في نهاية المطاف.

الخاتمة: الرمز الاقتصادي كفن وعلم

يجمع اقتصاد الرموز بين آليات التوريد، وطرق التوزيع، وخصائص الاستخدام لتشكيل آلية عمل الرموز. تعمل هذه العناصر معًا للتأثير على سلوك المستخدم والقيمة المحتملة.

لا توجد صيغة مثالية لاقتصاديات الرموز الناجحة. ما ينجح مع مشروع قد يفشل مع آخر. تلعب ظروف السوق، والتوقيت، والتنفيذ، دورًا حاسمًا إلى جانب التصميم.

قبل الاستثمار في أي مشروع عملات رقمية، خصّص وقتًا للبحث بنفسك (DYOR)، واقرأ ورقته البيضاء ومناقشات مجتمع العملات حول اقتصاد الرموز. إن فهم آلية عمل الرمز يوفر فهمًا قيّمًا لاستمراريته على المدى الطويل.

تُنشئ المشاريع الأكثر نجاحًا اقتصادًا رمزيًا يُوازن بين احتياجات المستخدمين والمطورين والمستثمرين، مع حل المشكلات الحقيقية. ويظل هذا التوازن صعبًا، ولكنه ضروري لتحقيق نمو مستدام في مجال العملات المشفرة.