كيف كان أداء شبكة بي إي تي بي من فالور حتى الآن؟

شبكة فالور باي ETP هو منتج متداول في البورصة يوفر تعرضًا منظمًا للرمز الأصلي لشبكة باي. PIيتم إصدار المنتج من قبل شركة Valour Inc.، وهي شركة تابعة لشركة DeFi Technologies، ويتم تداوله في سوق Spotlight Stock Market السويدي، وهو مرفق تداول متعدد الأطراف منظم.

يُقوّم هذا المنتج المتداول في البورصة بالكرونة السويدية (SEK) ويُطلق في 27 أغسطس 2025. وهو مدعوم بالكامل برموز PI المحفوظة في محافظ باردة لدى جهات حفظ مرخصة مثل Copper. يتيح هذا الهيكل للمستثمرين الاستفادة من تقلبات أسعار PI من خلال حسابات الوساطة القياسية، دون الحاجة إلى امتلاك الرموز مباشرةً أو إدارة المفاتيح الخاصة.

تأسست في 2019، شبكة بي تركز على التعدين الذي يمكن الوصول إليه عبر الهاتف المحمول وأطلقت شبكتها الرئيسية المفتوحة في فبراير 2025. في حين أن الشبكة تشير إلى قاعدة مستخدمين عالمية كبيرة وعدد متزايد من تطبيقات الشبكة الرئيسية، إلا أن PI لا تزال متقلبة ولا تزال مدمجة بشكل طفيف في البورصات المركزية الرئيسية.

هيكل المنتج والمصطلحات الرئيسية

صندوق فالور المتداول في البورصة (ETP) لشبكة باي مفتوح النهاية ولا يوجد له تاريخ استحقاق. ومن أبرز سماته مضاعفه. تمثل كل وحدة من وحدات الصندوق تعرضًا لما يقارب 9.9 إلى 10 رموز باي، مع تعديلها وفقًا لسعر باي في السوق وسعر صرف الكرونة السويدية. وهذا يفسر سبب تداول الصندوق بسعر اسمي أعلى بكثير من سعر باي نفسه، ولا ينبغي اعتباره مؤشرًا مباشرًا لسعر باي.

تبلغ رسوم الإدارة السنوية 1.9%. تُعتبر هذه النسبة مرتفعة مقارنةً بالعديد من صناديق المؤشرات المتداولة للعملات الرقمية، والتي تتراوح رسومها عادةً بين 0.5% و1%، ومقارنةً بصناديق المؤشرات المتداولة التقليدية للأسهم، والتي غالبًا ما تكون رسومها أقل من 0.5%. وقد أثارت هذه الرسوم انتقادات من المستثمرين الذين يتأثرون بتقلبات الأسعار، وربما أثرت سلبًا على الطلب.

أطلقت شركة فالور منتج PI ETP كجزء من توسعها في مجال منتجات العملات الرقمية المقومة بالكرونة السويدية في عام 2025. وتقدم الشركة حاليًا أكثر من 100 منتج ETP مرتبط بأكثر من 30 أصلًا رقميًا. وبالنسبة لشركة Pi Network، مثّل هذا الإدراج أول منتج متداول في البورصة خاضع للتنظيم في أوروبا، وأشار إلى اهتمام من بعض قطاعات السوق المالية التقليدية.

كيف كان أداؤه منذ إطلاقه؟

منذ إطلاقه، حقق الصندوق المتداول في البورصة نتائج ضعيفة. وقد عكست تحركات الأسعار إلى حد كبير انخفاض سوق التداول الفوري لـ PI خلال النصف الثاني من عام 2025 وأوائل عام 2026، وهي فترة اتسمت بضعف عام في أسواق الأصول الرقمية.

بعد فترة وجيزة من إطلاقه، تداول الصندوق المتداول في البورصة بالقرب من ذروته، حيث تراوحت الأسعار في منتصف العشرينات من الكرونة السويدية، وبلغ صافي قيمة الأصول الأولية حوالي 34 كرونة سويدية. وبحلول أواخر سبتمبر 2025، انخفضت الأسعار إلى ما دون العشرينات. كان النشاط التداولي ضعيفًا، ولم تتجاوز قيمة الأصول المُدارة بضعة آلاف من الدولارات الأمريكية بعد الشهر الأول.

استمرّ الاتجاه الهبوطي حتى الربع الأخير من عام 2025. وبحلول أواخر ديسمبر، كان سعر المنتج المتداول في البورصة يبلغ حوالي 18.4 كرونة سويدية، مما يعكس انخفاضًا مطردًا في القيمة السوقية لشركة PI. ومع بداية عام 2026، تداول المنتج لفترة وجيزة قرب 20 كرونة سويدية، لكن سرعان ما عادت الخسائر.

اكتشف المشاريع الواعدة...

مشاريع واعدة...

(إعلان)

تستمر المقالة...

في 6 فبراير 2026، تراوح سعر تداول الصندوق المتداول في البورصة بين 12.96 و13.13 كرونة سويدية. وبسعر الصرف الحالي، يعادل هذا السعر ما يقارب 1.20 إلى 1.22 دولار أمريكي للوحدة. ويُقدّر أداء الصندوق منذ بداية عام 2026 بنحو -35%. 

السيولة والأصول الخاضعة للإدارة

ظلّت السيولة محدودة طوال فترة طرح المنتج. غالبًا ما تتراوح أحجام التداول اليومية على منصة Spotlight بين بضعة أسهم أو بضع مئات. في عدة أيام تداول خلال شهر يناير 2026، لم يتم تداول سوى سهم أو سهمين. قد يؤدي هذا النشاط المنخفض إلى اتساع فروق الأسعار وصعوبة تنفيذ الطلبات الكبيرة.

كما انخفضت الأصول المُدارة بشكل حاد. فبعد أن كانت تُقدّر بنحو 100,000 ألف دولار أمريكي في أواخر عام 2025، تراجعت إلى أقل من 20,000 ألف دولار أمريكي بحلول أوائل فبراير 2026. هذه الأرقام تجعل منتج PI ETP من بين أصغر المنتجات في مجموعة فالور، وتثير تساؤلات حول جدواه التجارية على المدى الطويل في حال عدم تحسن الطلب.

العلاقة بأداء السوق لشركة PI

تتبعت صناديق المؤشرات المتداولة سعر PI عن كثب، بعد احتساب المضاعف وتكاليف تحويل العملة. تراوح سعر PI بين 0.45 و0.52 دولار أمريكي في منتصف عام 2025، لكنه انخفض إلى حوالي 0.20 دولار أمريكي بنهاية العام. وبحلول أوائل فبراير 2026، كان سعر PI يتداول قرب 0.14 إلى 0.15 دولار، بانخفاض قدره 30% تقريبًا منذ بداية العام.

لم تستمر الارتفاعات المؤقتة في الأسعار المرتبطة بإطلاق المنتجات أو تحديثات الشبكة. وتلاشى الارتفاع القصير الذي شهده مؤشر PI في أواخر أغسطس 2025، عندما ارتفع بأكثر من 15%، في غضون أسابيع. وقد أثر كل من الاستخدام المحدود في الواقع، وتقييد الوصول إلى منصات التداول، والحذر السائد في أسواق العملات الرقمية، سلبًا على الأسعار.

معنويات السوق والتحديات الرئيسية

وصفت التغطية الإعلامية المبكرة لإصدار المنتج المتداول في البورصة (ETP) هذه الخطوة بأنها خطوة مهمة نحو تنظيم الوصول إلى الاستثمار الخاص، لا سيما بالنسبة للمستثمرين الأوروبيين. وتوقع بعض المحللين والمعلقين على وسائل التواصل الاجتماعي في البداية أن يدعم الإدراج الأسعار.

تغير هذا التوجه مع تراكم بيانات الأداء. ومنذ أواخر عام 2025، ركزت التعليقات على ضعف الإقبال، وانخفاض الأصول المُدارة، وتأثير رسوم الإدارة المرتفعة. وغالبًا ما تُشدد النقاشات على منصات التواصل الاجتماعي على عامل المضاعف لتصحيح المفاهيم الخاطئة، إلا أنها لا تزال تُسفر عن عوائد ضعيفة.

لا تزال هناك مشكلات هيكلية. فالمنصة المتداولة في البورصة مدرجة في بورصة واحدة فقط. وعلى الرغم من توسع منظومة PI، إلا أنها تفتقر إلى بعض الميزات الموجودة في الشبكات الأكثر رسوخًا. كما أن التدقيق التنظيمي للمنتجات المرتبطة بالعملات المشفرة لا يزال يؤثر على سلوك المستثمرين.

ما الذي قد يغير الصورة؟

صندوق فالور باي نتورك المتداول في البورصة (ETP) مُدرج حاليًا فقط في سوق سبوتلايت للأوراق المالية. هذا التوزيع المحدود له آثار واضحة على نشاط التداول. في ظل غياب الإدراجات الثانوية في منصات التداول الأوروبية الكبرى، تبقى أحجام التداول اليومية منخفضة، وقد تكون تحركات الأسعار غير منتظمة. كما أن محدودية الظهور تقلل من احتمالية مشاركة المستثمرين المؤسسيين الذين يحتاجون إلى سيولة أكبر أو يفضلون البورصات الأكثر رسوخًا.

قد يُساهم توسيع نطاق الإدراج في معالجة العديد من هذه القيود. ومن المرجح أن يُحسّن الإدراج في بورصات تنظيمية إضافية السيولة، ويُقلّص فروق الأسعار، ويُسهّل الوصول إلى المنتج لشريحة أوسع من المستثمرين. وتميل صناديق المؤشرات المتداولة للعملات الرقمية المماثلة، والمُدرجة في أسواق أوروبية متعددة، إلى جذب أصول مُدارة أكبر وأنماط تداول أكثر استقرارًا. وبينما لم يُعلن عن أي توسع، فإن هذه الخطوات ستكون متسقة مع استراتيجية فالور لمنتجات أخرى في محفظتها.

تُعدّ ظروف السوق عاملاً مهماً أيضاً. فقد شهد صندوق المؤشرات المتداولة (ETP) انكماشاً مطولاً في الأصول الرقمية، مما أثّر سلباً على كلٍّ من مؤشر الأداء الرئيسي (PI) والمنتجات المتداولة المرتبطة بالعملات المشفرة بشكل عام. ومن المرجح أن يؤدي انتعاش سوق العملات المشفرة الأوسع إلى رفع سعر مؤشر الأداء الرئيسي الفوري وتحسين المعنويات تجاه الأدوات ذات الصلة. في هذه الحالة، حتى التدفقات النقدية المتواضعة قد يكون لها تأثير كبير على صندوق مؤشرات متداولة ذي قاعدة أصول صغيرة.

قد تُسهم التحسينات في دورة تطوير شبكة Pi في تعزيز الأداء. فزيادة استخدام الشبكة الرئيسية، ووضوح فائدة Pi، ودعم منصات التداول على نطاق أوسع، كلها عوامل تُسهم مباشرةً في اكتشاف الأسعار. وبالإضافة إلى توزيع أوسع لصناديق المؤشرات المتداولة، يُمكن لهذه العوامل أن تُساهم في استقرار نشاط التداول، وجعل المنتج أكثر انعكاسًا للطلب الحقيقي بدلًا من تأثيرات السوق الهزيلة.

في الوقت الراهن، يُحدد هيكل البورصة الموحدة وضعف بيئة السوق أداء الصندوق المتداول في البورصة. ولن تضمن التغييرات في أي من هذين الجانبين تحقيق عوائد إيجابية، لكنها ستزيل بعض القيود الهيكلية التي أثرت على النتائج حتى الآن.

خاتمة

حققت منصة التداول المتداولة (ETP) التابعة لشركة فالور، والمخصصة لشبكة باي، عوائد سلبية حتى الآن، مع انخفاض السيولة وتراجع الأصول المُدارة. ويعكس أداؤها انخفاض سعر عملة باي، بالإضافة إلى عوامل خاصة بالمنتج نفسه، مثل الرسوم ومحدودية الوصول إلى السوق. في الوقت نفسه، تُظهر هذه المنصة كيف يمكن للهياكل التنظيمية أن توفر تعرضًا شفافًا لأصول العملات الرقمية الحديثة. وسيعتمد أداؤها المستقبلي على مدى تقدم شبكة باي، وظروف السوق، وما إذا كان اهتمام المستثمرين سيتسع ليشمل شريحة أوسع من الجمهور الأولي المحدود.

مصادر:

• العلاقات العامة وكالة الأنباءأطلقت شركة فالور ثمانية صناديق استثمار متداولة جديدة، بما في ذلك شبكة باي.
• الموقع الإلكترونيفالور باي SEK