هل يمكنك تحقيق ربح من الاكتتاب العام الأولي لشركة ليدجر بقيمة 4 مليارات دولار؟

نعم، لكن الفرص تأتي مصحوبة بمخاطر تتناسب مع تقلبات سوق العملات الرقمية الجامحة. شركة تصنيع محافظ الأجهزة الفرنسية هي يقال يستهدف إدراج الشركة في بورصة نيويورك بقيمة 4 مليارات دولار أو أكثر، أي ما يقرب من ثلاثة أضعاف قيمتها البالغة 1.5 مليار دولار في عام 2023. ومن المرجح أن يعتمد ربحك على التوقيت، ومعنويات السوق، ومدى تقبلك للتقلبات.

استعانت شركة ليدجر بشركات غولدمان ساكس وجيفريز وباركليز لإدارة عملية الطرح. ويشير هذا التحالف القوي إلى جدية في النية، حيث من المتوقع أن تصل الإيرادات إلى مئات الملايين من الدولارات في عام 2025، ونحو 100 مليار دولار في عام 2025.  إلى البيتكوين تعتقد الشركة، في ظل حيازة المستخدم، أن وول ستريت مستعدة أخيرًا لقطاع أمن العملات المشفرة بالكامل.

كيف أصبحت شركة ليدجر شركة بقيمة 4 مليارات دولار؟

تبدأ القصة في باريس عام ٢٠١٤، حيث قامت مجموعة من المتحمسين للعملات الرقمية بإنشاء أول محفظة ليدجر خلال الأيام الأولى المضطربة لبيتكوين. وبحلول عام ٢٠٢٦، تحولت ليدجر من شركة متخصصة في تصنيع الأجهزة إلى جهة حافظة لأصول رقمية تُعادل ثروة دولة صغيرة.

تسارع النمو بشكل كبير في عام 2025. تُظهر بيانات Chainalysis سرقة أكثر من 3.4 مليار دولار أمريكي في عمليات اختراق العملات المشفرة على مدار العام، بزيادة عن السنوات السابقة، وتخللتها حوادث ضخمة مثل سرقة 1.5 مليار دولار أمريكي. اختراق بايبتكان شبح إف تي إكس يطارد المستثمرين بالفعل، وقد عززت هذه الخسائر الجديدة من قناعتهم بأن الاحتفاظ بالعملات الرقمية في منصات التداول لم يعد خيارًا منطقيًا. أصبح الحفظ الذاتي هو الحل الأمثل، وكانت ليدجر مستعدة لاغتنام هذه الفرصة.

دفعت مبيعات الجمعة السوداء وموسم الأعياد الإيرادات إلى خانة الملايين. تستمد الشركة الآن 40% من أعمالها من الولايات المتحدة، وهو ما يفسر اختيارها الإدراج في بورصة نيويورك وتوسيع فريقها في نيويورك. وكما صرّح الرئيس التنفيذي باسكال غوتييه لصحيفة فايننشال تايمز، فإن أمريكا هي المكان الذي...يُعد تركيز رأس المال في العملات المشفرة هو الأعلى."

هل تقييم بقيمة 4 مليارات دولار معقول؟

قد تبدو تقييمات العملات الرقمية أشبه بالتخمين، لكن هناك طرق للتحقق من صحة هذه الأرقام.

لنفترض أن إيرادات عام 2025 ستبلغ حوالي 400 مليون دولار (وهو متوسط ​​معقول بناءً على تقارير تشير إلى "مئات الملايين"). قيمة الشركة البالغة 4 مليارات دولار تعني أن المستثمرين يدفعون ما يقارب عشرة أضعاف الإيرادات. هذا سعر مرتفع بالنسبة لمعظم القطاعات، ولكنه ليس مبالغًا فيه بالنسبة لشركة نامية في مجال التكنولوجيا أو العملات الرقمية.

اكتشف المشاريع الواعدة...

مشاريع واعدة...

(إعلان)

تستمر المقالة...

لننظر إلى سوق محافظ الأجهزة الرقمية. تشير تقديرات القطاع إلى أن حجم السوق العالمي سيبلغ 720 مليون دولار أمريكي في عام 2026، ومن المتوقع أن ينمو إلى 2.58 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2031 بمعدل نمو سنوي مركب قدره 29%. تستحوذ شركة ليدجر على ما بين 50% و70% من هذا السوق، متفوقةً بذلك على منافسيها مثل تريزور وإليبال. إذا تسارع تبني هذه التقنية، وهو ما تشير إليه صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والاهتمام المؤسسي، فإن ليدجر في وضع ممتاز للاستفادة من هذا النمو.

للمقارنة، انظر إلى شركة سيركل. stablecoin طرحت الشركة أسهمها للاكتتاب العام في عام 2025 بقيمة سوقية بلغت 8 مليارات دولار، ثم تداولت لاحقًا بمضاعفات تتجاوز 50 ضعفًا من إيراداتها المتوقعة خلال ذروة الإقبال عليها. وقد تداولت منصة Coinbase بمضاعفات تتراوح بين 15 و20 ضعفًا من إيراداتها خلال فترات ازدهار السوق. أما شركات الأجهزة التقليدية مثل Garmin، فتتداول أسهمها بمضاعفات تتراوح بين 4 و6 أضعاف إيراداتها.

تجمع شركة ليدجر بين العالمين. فمبيعات الأجهزة عبارة عن عمليات شراء لمرة واحدة، بينما يمكن لخدمات مثل Ledger Recover وخدمات حفظ الأصول للمؤسسات أن تضيف إيرادات متكررة. إذا استمر التوجه الإيجابي في سوق العملات الرقمية، فإن دفع عشرة أضعاف الإيرادات يبدو معقولاً. أما انعكاس السوق فسيؤدي إلى ضغط كبير على هذا المضاعف.

ما هي طرق الربح؟

توجد عدة استراتيجيات، لكل منها خصائص مخاطر مختلفة.

الطريقة الأمثل هي شراء الأسهم في السوق المفتوحة فور إدراج شركة ليدجر. لن يحصل معظم المستثمرين الأفراد على حصص في الاكتتاب العام، ولكن هذا ليس بالضرورة عيبًا. التاريخ الأهم الذي يجب مراقبته هو تاريخ انتهاء فترة حظر البيع، والذي عادةً ما يكون بعد ستة أشهر من الإدراج. في ذلك الوقت، يُمكن للمطلعين على بواطن الأمور البيع، وغالبًا ما تشهد السوق تقلبات حادة. قد يجد المشترون الصبورون فرصًا أفضل للدخول مقارنةً بمن يشترون في اليوم الأول.

بالنسبة للمستثمرين الأكثر جرأة، تُتيح خيارات التداول فرصة استثمارية مُربحة بمجرد بدء تداول الأسهم. تخيّل سيناريو يؤدي فيه اختراق إلكتروني كبير لبورصة إلى ارتفاع مبيعات المحافظ الإلكترونية بشكلٍ هائل. في مثل هذه الحالة، قد تتضاعف قيمة خيارات الشراء بسرعة.

ثم هناك نهج الاحتفاظ طويل الأجل. تعامل مع Ledger كما لو كنت تستثمر في Tesla في بداياتها. إذا تطورت الشركة لتصبح بنكًا متكاملًا للعملات المشفرة مع خدمات الحفظ، الصدمة في ظل عمليات التكامل والخدمات المؤسسية، قد تبدو قيمة الشركة الحالية البالغة 4 مليارات دولار بمثابة صفقة رابحة في غضون خمس سنوات.

ما الخطأ الذي يمكن أن يحدث؟

الكثير.

واجهت شركة ليدجر مشاكل تتعلق بالثقة سابقًا. فقد أثارت قضية استعادة عبارات الاسترداد في عام 2023 غضب المستخدمين الذين شعروا بأن الشركة تُساوم على مبدأ الحماية الذاتية. وقد يؤدي أي حادث أمني جديد أو اختراق للبيانات إلى تراجع الثقة بسرعة. كما تُضيف التعقيدات التنظيمية طبقة أخرى من المشاكل، إذ لا تتوافق قوانين الخصوصية في الاتحاد الأوروبي ومتطلبات الأوراق المالية الأمريكية دائمًا. وقد يُعرّض إدراج الشركة في البورصة الشركة للتدقيق الذي تُفضّل ليدجر تجنّبه.

تُشكّل الطبيعة الدورية للعملات الرقمية أكبر المخاطر الهيكلية. فعندما ينهار سعر البيتكوين بنسبة 50%، وهو ما يُثبت التاريخ إمكانية حدوثه، يتراجع الطلب على محافظ الأجهزة بشكل كبير. لا يُقبل الناس على شراء محافظ الأجهزة عندما يرون محافظهم الاستثمارية تتراجع. وتُعدّ استدامة الإيرادات أمرًا بالغ الأهمية لأن مبيعات الأجهزة غير منتظمة، وليست متكررة كاشتراكات البرامج.

لا ينبغي تجاهل المنافسة أيضاً. فالوافدون الجدد مثل Tangem، وحتى حلول المحافظ الإلكترونية عبر الهواتف، يستحوذون على حصة متزايدة من السوق. وإذا ما فضّل الجيل القادم من المستخدمين سهولة الاستخدام على حساب الأمان، فقد تتقلص ميزة Ledger التنافسية.

تُعاني العديد من شركات التكنولوجيا من مرحلة إعادة تقييم الواقع بعد الاكتتاب العام. فبعد انحسار الضجة الأولية، غالبًا ما تنخفض الأسهم بنسبة تتراوح بين 30% و50% مع إعادة المستثمرين تقييم أساسيات الشركة. ويصف بعض المراقبين على وسائل التواصل الاجتماعي الاكتتاب العام بأنه "خطوة يائسة" في ظل أسواق غير مستقرة. بينما يصفه آخرون بأنه "المرحلة الثانية من التوسع المؤسسي". وكلا الرأيين يحمل بعض الصحة.

الخط السفلي

يمثل طرح أسهم شركة ليدجر للاكتتاب العام اختبارًا حقيقيًا لقدرة شركات البنية التحتية للعملات الرقمية على النجاح في الأسواق التقليدية. صحيح أن تقييم الشركة البالغ 4 مليارات دولار ليس رخيصًا، إلا أنه مبرر إذا استمرت آلية الحفظ الذاتي للعملات الرقمية في التوسع نحو الانتشار الواسع. تتوفر مسارات متعددة لتحقيق الربح، بدءًا من شراء الأسهم بعد الإدراج، مرورًا بتداول الخيارات، وصولًا إلى الاستثمارات طويلة الأجل القائمة على قناعات راسخة.

تذكر فقط أن تقلبات العملات الرقمية قد تكون في صالحك أو ضدك. تعامل معها بعقلانية واستراتيجية يمكنك الالتزام بها خلال فترات التقلبات.

لمعرفة المزيد، يرجى زيارة دفتر الأستاذ الموقع الرسمي تابعهم على X على @موازنة.

مصادر

• فاينانشال تايمز - إعداد التقارير حول خطط الاكتتاب العام الأولي لشركة ليدجر وتصريحات الرئيس التنفيذي
• Chainalysis - بيانات إحصائية عن سرقة العملات المشفرة لعام 2025
• سوق المستقبل بحوث - توقعات حجم سوق محافظ الأجهزة