هل لم يعد تعدين البيتكوين مربحاً؟ تحليل

بالنسبة لمعظم شركات تعدين البيتكوين، الإجابة الصادقة هي لا. فقد أصبح تعدين البيتكوين غير مربح لجميع الشركات باستثناء تلك التي تعتمد على أقل التكاليف وأرخصها في استهلاك الطاقة. وبدلاً من انتظار انتعاش الأسعار، تقوم أكبر شركات التعدين بشيء لم يتوقعه أحد قبل خمس سنوات، ألا وهو التحول إلى شركات ذكاء اصطناعي.

أوضح كريس بريندلر، كبير المحللين في شركة روزنبلات للأوراق المالية، الأمر بوضوح في مذكرة حديثة للعملاء: مع انخفاض عائدات التعدين إلى أقل من 0.03 دولار لكل تيراهاش، فإن الجدوى الاقتصادية غير مُجدية للجميع باستثناء المشغلين الأكثر كفاءة. انخفض سعر التجزئة، وهو المؤشر الرئيسي الذي يقيس العائد اليومي لكل وحدة من قوة التعدين، بنحو 30% خلال ثلاثة أشهر ليصل إلى حوالي 28 دولارًا لكل بيتاهاش/ثانية/يوم. وبلغ مؤشر ربحية التعدين في كريبتو كوانت 21، وهو أدنى مستوى له في 14 شهرًا، بينما انخفضت عائدات التعدين اليومية عبر الشبكة إلى أدنى مستوى سنوي لها عند 28 مليون دولار.

لقد تدهورت الأرقام من سيء إلى أسوأ. ويستجيب القطاع بالتحول إلى شيء آخر تماماً.

ماذا حدث لربحية التعدين؟

ثلاث قوى تسحق عمال المناجم في الوقت نفسه.

أولاً، سعر البيتكوين. $ BTC انخفض سعر البيتكوين بنسبة 27% تقريباً منذ بداية العام حتى عام 2026، حيث يتم تداوله عند حوالي 66,000 دولار بعد أن بلغ ذروته فوق 126,000 دولار في أكتوبر 2025. كل انخفاض بقيمة دولار واحد في سعر البيتكوين يقلل بشكل مباشر من قيمة مكافآت الكتلة التي يحصل عليها المعدنون.

ثانيًا، الصعوبة. في 18 فبراير 2026، ارتفعت صعوبة تعدين البيتكوين بنسبة 15% لتصل إلى 144.4 تريليون، وهي أكبر زيادة فردية منذ الحظر الصيني عام 2021. وجاء هذا الارتفاع عقب انخفاض حاد ناجم عن العاصفة الشتوية فيرن، التي عطلت عمليات التعدين في 34 ولاية أمريكية، وتسببت في انهيار مؤقت لمعدل التجزئة العالمي من 1.1 جيجاهاش/ثانية إلى 826 إكساهاش/ثانية. وبمجرد عودة المعدنين للعمل، عادت الصعوبة إلى الارتفاع فورًا.

ثالثًا، آثار عملية التنصيف. فقد خفضت عملية التنصيف في أبريل 2024 مكافآت تعدين البيتكوين من 6.25 بيتكوين إلى 3.125 بيتكوين. يكسب المعدنون الآن نصف ما كانوا يكسبونه سابقًا، بسعر أقل بكثير من أعلى مستوياته. ببساطة، لم تعد الحسابات مجدية لمعظمهم.

اكتشف المشاريع الواعدة...

مشاريع واعدة...

(إعلان)

تستمر المقالة...

لماذا يتجه عمال تعدين العملات الرقمية نحو الذكاء الاصطناعي؟

عندما تتكبد أعمالك الأساسية خسائر فادحة، فإنك تنظر إلى الأصول التي تمتلكها فعلياً. بالنسبة لشركات تعدين البيتكوين واسعة النطاق، يكمن الحل في نفس الشيء الذي تسعى إليه شركات الذكاء الاصطناعي بشدة: البنية التحتية للطاقة.

تعدين تحتاج المنشآت إلى كميات هائلة من الكهرباء الرخيصة والموثوقة وأنظمة التبريد. وهذه هي نفس المتطلبات تمامًا لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. التداخل بينهما شبه تام، وجدوى تأجير الطاقة لشركات الذكاء الاصطناعي أكثر جاذبية بكثير من انتظار انتعاش سعر البيتكوين.

لخص بريندلر الرأي السائد في مؤتمر روزنبلات قائلاً: ينبغي على جميع المعدنين الآن الانتقال بنشاط من البيتكوين إلى الحوسبة عالية الأداء (HPC) إن أمكن. فالطلب من مزودي خدمات الحوسبة السحابية العملاقة لا يشبع، وجدوى الصفقات الاقتصادية في تحسن مستمر.

هذه التحركات تحدث بالفعل على أعلى المستويات.

شركة Bitfarms تحذف عملة البيتكوين من هويتها

Bitfarms أعلن في أوائل فبراير 2026، أعلنت الشركة عن تغيير علامتها التجارية إلى "كيل إنفراستركتشر" ونقل مقرها الرئيسي من كندا إلى ولاية ديلاوير الأمريكية. وأوضح الرئيس التنفيذي، بن غانيون، بجلاء أن الشركة لم تعد شركة بيتكوين، بل ستركز على بناء بنية تحتية لمراكز بيانات الحوسبة عالية الأداء والذكاء الاصطناعي في جميع أنحاء أمريكا الشمالية، مستفيدةً من محفظتها للطاقة التي تبلغ 2.1 جيجاواط.

سيصوّت المساهمون في 20 مارس. وفي حال الموافقة، سيتم تداول أسهم الشركة تحت الرمز KEEL. وتقوم الشركة ببيع آخر عملياتها التعدينية في أمريكا اللاتينية في باراغواي، وقد بدأت بسداد تسهيلاتها الائتمانية مع بنك ماكواري بقيمة 300 مليون دولار. هذا التحول جذري.

يضغط الجانب الأيمن على منصات الشغب

أرسلت شركة ستاربورد فاليو، رابع أكبر مساهم في شركة رايوت بلاتفورمز، رسالةً عامةً في فبراير/شباط تحثّ فيها الشركة على تسريع تحوّلها إلى مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. وأشارت ستاربورد إلى قدرة رايوت على توليد الطاقة البالغة 1.7 جيجاواط في مجمعاتها بولاية تكساس في كورسيكانا وروكديل، مؤكدةً أن هذه المواقع يمكن أن تُدرّ أكثر من 1.6 مليار دولار أمريكي من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) سنويًا في حال تأجيرها لشركات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء.

وقّعت شركة Riot بالفعل عقد إيجار لمدة عشر سنوات بقيمة 311 مليون دولار مع شركة AMD في منشأتها في روكديل في يناير الماضي. لكن شركة Starboard وصفت ذلك بأنه مجرد إثبات بسيط للمفهوم، وضغطت من أجل التزامات أكبر بحجم شركات الحوسبة السحابية العملاقة. وحذّر المستثمر من أن التباطؤ في التحرك قد يجعل Riot عرضة للاستحواذ.

من المستفيد الحقيقي من التعدين الآن؟

بينما يخسر عمال المناجم الأمريكيون أموالاً طائلة ويغيرون استراتيجياتهم، فإن الإمارات العربية المتحدة تروي قصة مختلفة تماماً.

بحسب بيانات سلسلة الكتل من شركة أركام إنتليجنس، تمتلك محافظ مرتبطة بمجموعة الإمارات الملكية ما يقارب 6,827 بيتكوين بقيمة تقارب 450 مليون دولار أمريكي. ويُقدّر الربح غير المحقق بنحو 344 مليون دولار أمريكي، باستثناء تكاليف الطاقة. وتعود هذه العملية إلى عام 2022، عندما قامت شركة سيتادل للتعدين، المرتبطة بالعائلة المالكة في أبوظبي، ببناء منشآت واسعة النطاق في جزيرة الريم.

تستخرج الإمارات العربية المتحدة حوالي 3.7 بيتكوين يوميًا، والأهم من ذلك، أنها تحتفظ بمعظم إنتاجها. وكان آخر تدفق ملحوظ للعملات من هذه المحافظ قبل حوالي أربعة أشهر. وبينما يضطر المعدنون الغربيون إلى البيع عند انخفاض الأسعار لتغطية فواتير الكهرباء، فإن الإمارات تفعل العكس تمامًا: إذ تُراكم العملات بشكل مطرد خلال فترات انخفاض الأسعار، محولةً بذلك الطاقة الرخيصة إلى احتياطي رقمي استراتيجي.

يُعدّ هذا التحوّل الجغرافي في موازين القوى ذا أهمية بالغة. تستفيد الإمارات العربية المتحدة من انخفاض تكاليف الطاقة، ودعم الدولة لرأس المال، وانعدام الضغوط لبيع المعادن. أما شركات التعدين الأمريكية، المثقلة بارتفاع التكاليف، وتداعيات خفض مكافأة تعدين العملات الأجنبية إلى النصف، ومطالب المساهمين، فتتجه نحو الذكاء الاصطناعي لمجرد البقاء.

ماذا يأتي بعد ذلك؟

إلى البيتكوين لم يمت التعدين. فقد تعافى معدل التجزئة للشبكة بالفعل إلى حوالي 1 جيجاهاش/ثانية، ولا تزال العمليات الممولة جيدًا والتي تتمتع بإمكانية الوصول إلى الكهرباء بسعر 0.06 دولار أمريكي لكل كيلوواط ساعة أو أقل قادرة على العمل بربحية. ولكن بالنسبة للصناعة ككل، فإن نموذج التعدين الخالص يتلاشى بسرعة.

تتجه ثماني شركات تعدين مدرجة في البورصة على الأقل، جزئياً أو كلياً، نحو مراكز بيانات تعتمد على الذكاء الاصطناعي، من بينها Core Scientific وIREN وCipher Mining وTeraWulf وCleanSpark. وتخطط بعض الشركات، مثل Bitfarms، للانسحاب نهائياً من تعدين البيتكوين بحلول عام 2027. بينما تتوقع شركات أخرى أن يصبح الذكاء الاصطناعي مصدر دخلها الرئيسي خلال عامين.

تعدين البيتكوين باقٍ لا محالة. لكن الشركات الكبرى لم تعد تراهن بكل شيء عليه. ينقسم القطاع إلى قسمين: شركات تعدين صغيرة الحجم وفعّالة تلتزم بخبرتها، وشركات كبيرة مدرجة في البورصة تتجه نحو تنويع استثماراتها في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي حيث تكون هوامش الربح أفضل والإيرادات أكثر استقرارًا. يصبح التعدين أقل تركيزًا، ويكتسب الذكاء الاصطناعي مزيدًا من القوة. والشركات التي تتكيف بسرعة أكبر هي التي ستبقى صامدة عند حدوث عملية تنصيف البيتكوين التالية.

مصادر:

• CNBC مذكرة المحلل كريس بريندلر من شركة روزنبلات حول انخفاض سعر الهاش إلى أقل من 0.03 دولار/TH وانهيار ربحية التعدين في جميع أنحاء القطاع.
• علاقات المستثمرين في Bitfarms بيان صحفي رسمي بشأن تغيير اسم شركة Bitfarms إلى Keel Infrastructure ونقل مقرها من كندا إلى ديلاوير.
• قيمة الميمنة رسالة عامة كاملة إلى الرئيس التنفيذي ورئيس مجلس إدارة شركة Riot Platforms تحث على تسريع التحول إلى مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.
• بلومبرغ تقرير عن شركة Starboard Value التي تضغط على شركة Riot Platforms للانتقال من تعدين البيتكوين إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
• أركام الاستخبارات بحث أصلي على سلسلة الكتل يحدد محافظ التعدين التابعة لمجموعة الإمارات الملكية، وعمليات التعدين لشركة سيتادل، وحيازات البيتكوين السيادية.
• كتلة قفزت صعوبة التعدين بنسبة 15% لتصل إلى 144.4 تريليون، وبيانات انتعاش معدل التجزئة بعد العاصفة الشتوية فيرن.