هل يُمكن للأوامر الخفية أن تُغيّر شكل تداول العملات المشفرة؟ استكشاف خطوة أستر الجريئة

في 20 يونيو 2025، تم إطلاق Aster، وهي بورصة عقود آجلة دائمة لامركزية (perp DEX)، أطلقت أوامر خفية، لتصبح أول منصة من نوعها تُقدم هذه الميزة. جاءت هذه الخطوة بعد 18 يومًا فقط من اقتراح من تشانجبينج تشاو (CZ)، الرئيس التنفيذي السابق لشركة Binance، الذي المقترح فكرة إنشاء بورصة لامركزية (DEX) على غرار منصة التداول المظلمة (Dark Pool) لمعالجة قضايا الشفافية في التداول اللامركزي. وقد حفزت هذه الدعوة CZ انخفاضات أسعار الرموز المميزة الأخيرة على منصة Binance Alpha، مما سلّط الضوء على نقاط ضعف في دفاتر الطلبات المرئية. أثار التنفيذ السريع لـ Aster نقاشًا: هل يُمكن أن تُحدث الأوامر المخفية نقلة نوعية في تداول العملات المشفرة، من خلال الموازنة بين الخصوصية وكفاءة السوق؟ 

تتناول هذه المقالة آليات وفوائد وخلافات وتأثير الأوامر المخفية المحتملة، مما يوفر للمتداولين والمستثمرين رؤية واضحة لهذه الأداة الناشئة.

ما هي الأوامر المخفية؟

تتيح الأوامر المخفية للمتداولين وضع أوامر شراء أو بيع على بورصة تداول لامركزية (perp DEX) دون الكشف عن حجمها أو وجودها في سجل الأوامر العامة حتى تنفيذ الصفقة. على عكس أوامر الحد التقليدية، التي تكون مرئية ويمكن أن تشير إلى نية المتداول، تظل الأوامر المخفية غير مرئية، مما يحجب الاستراتيجيات عن المنافسين. في أسواق العقود الآجلة الدائمة، حيث يُضارب المتداولون على أسعار الأصول دون امتلاكها ودون تاريخ انتهاء صلاحية، تُعد هذه الخصوصية بالغة الأهمية، وخاصة لكبار المتداولين. تهيمن العقود الدائمة، أو "perps"، على مشتقات العملات المشفرة، حيث تمثل أكثر من 90% من حجم التداول في بعض البورصات. إن ارتفاع رافعة مالية هذه العقود وتقلباتها يجعلها أهدافًا رئيسية للمضاربة السريعة وصيد التصفية، حيث يستغل المنافسون الأوامر المرئية للتلاعب بالأسعار.

تعمل أوامر أستر المخفية ضمن سجل الأوامر الرئيسي، على عكس المجمعات المظلمة التي تستخدم بنية تحتية منفصلة، ​​أو أوامر جبل الجليد التي تكشف جزئيًا عن الصفقات. يضمن هذا التكامل الوصول إلى سيولة وفيرة مع الحفاظ على السرية. تهدف هذه الميزة إلى معالجة مشكلة جوهرية في البورصات اللامركزية (DEXs): شفافية دفاتر الأوامر القائمة على تقنية بلوكتشين، والتي قد تُعرّض المتداولين للتلاعب.

فوائد الأوامر المخفية

يوفر تطبيق Aster العديد من المزايا، خاصةً للمتداولين ذوي الكميات الكبيرة. أولاً، توفر الأوامر المخفية الخصوصية الكاملةإخفاء حجم وسعر الأمر حتى التنفيذ. هذا يمنع المنافسين من توقع صفقات كبيرة قد تُحرك الأسواق. على سبيل المثال، يمكن للمتداول الذي يضع طلبًا بقيمة مليون دولار على عقود بيتكوين الآجلة تجنب الإشارة إلى مركزه، مما يقلل من خطر الشراء المُسبق، حيث يشتري الآخرون مُسبقًا لرفع الأسعار.

ثانيًا، تمكين الأوامر المخفية الإعدام الخفيتقليل الانزلاق السعري. يحدث الانزلاق السعري عندما يُغير أمر كبير سعر السوق قبل التنفيذ، مما يؤدي إلى أسعار أسوأ من المتوقع. بإخفاء الأوامر، يُقلل أستر من هذا الخطر، خاصةً في أسواق العملات المشفرة المتقلبة حيث تكثر تقلبات الأسعار.

ثالثًا، على عكس المجمعات المظلمة، التي تقوم بتجزئة السيولة من خلال العمل بشكل منفصل، فإن الأوامر المخفية هي مُدمج في محرك المطابقة الرئيسييضمن هذا للمتداولين الاستفادة من السيولة الكاملة للمنصة، مع الحفاظ على فروق أسعار ضيقة. وتعني هذه الفروقات الضيقة انخفاض تكاليف التداول، وهو عامل جذب كبير للمتداولين الأفراد والمؤسسات على حد سواء.

أخيرًا، تقدم الطلبات المخفية سرعة فائقة مقارنةً بأوامر جبل الجليد، التي تكشف أجزاءً من الصفقة بمرور الوقت، تاركةً أثرًا واضحًا. يُنفِّذ تصميم أستر الصفقات بسرعة دون كشف النية، وهي ميزة بالغة الأهمية في الأسواق سريعة الحركة.

الجدل الدائر حول الأوامر الخفية

رغم أن الأوامر الخفية تُبشر بفوائد كبيرة، إلا أنها لا تخلو من الجدل. ففي مجال التمويل التقليدي، واجهت الأوامر الخفية والصناديق السوداء تدقيقًا دقيقًا بسبب تقليص شفافية السوق. 2003 الدراسة في بورصة يورونيكست باريس، وجدت دراسة أن الأوامر الخفية، مع أنها تُخفّض تكاليف التنفيذ على المتداولين، تُقلّل من شفافية السوق الإجمالية بنسبة 44% من حجم الأوامر. هذا الغموض قد يُصعّب على المشاركين في السوق قياس العرض والطلب الحقيقيين، مما قد يُؤدي إلى انخفاض الكفاءة.

اكتشف المشاريع الواعدة...

مشاريع واعدة...

(إعلان)

تستمر المقالة...

في عالم العملات المشفرة، حيث تُركّز اللامركزية على الشفافية، تُثير الأوامر الخفية مفارقة. صُممت البورصات اللامركزية القائمة على تقنية بلوكتشين لتسجيل جميع المعاملات علنًا، مما يعزز الثقة من خلال الانفتاح. بإخفاء الأوامر، تُخاطر البورصات بتنفير المتداولين الذين يُقدّرون هذه الشفافية. يجادل البعض بأن دفاتر الأوامر المرئية تسمح لصانعي السوق باستيعاب الطلبات الكبيرة، مما يُسهم في استقرار الأسعار. قد تُعطّل الأوامر الخفية هذه الديناميكية، مما قد يزيد من تقلبات المتداولين الصغار الذين لا يدركون وجود مراكز كبيرة مخفية.

هناك مصدر قلق آخر يتمثل في احتمالية إساءة الاستخدام. ففي البورصات المركزية (CEXs)، رُبطت الأوامر الخفية بممارسات تلاعب، مثل التلاعب بالبيانات، حيث يضع المتداولون أوامر كبيرة لتضليل الآخرين، ثم يقومون بإلغائها. وبينما يُقلل هيكل Aster اللامركزي وتنفيذه القائم على العقود الذكية من هذا الخطر، يبقى احتمال استغلال جهات فاعلة متطورة للأوامر الخفية لإخفاء استراتيجيات التلاعب قائمًا.

تلوح في الأفق أيضًا تساؤلات تنظيمية. اتخذت لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) موقفًا صارمًا تجاه منصات التمويل اللامركزي (DeFi)، كما يتضح في 2023 إجراءات ضد Deridex، وهي بورصة لامركزية (DEX) مُجرمة. جادلت هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) بأن هذه المنصات يجب أن تمتثل لقانون بورصات السلع، بغض النظر عن طبيعتها اللامركزية. قد تجذب الأوامر الخفية، من خلال تقليل الشفافية، انتباه الجهات التنظيمية، لا سيما في الولايات القضائية ذات الرقابة الصارمة.

هل سيقبل المتداولون بالأوامر المخفية؟

تعتمد جاذبية الأوامر الخفية على المتداول. من المرجح أن يتقبل المتداولون ذوو الكميات الكبيرة، مثل المستثمرين المؤسسيين أو الحيتان، هذه الميزة. تُعالج القدرة على تنفيذ صفقات كبيرة دون تنبيه المنافسين مشكلةً مزمنةً في البورصات اللامركزية. على سبيل المثال، أشار CZ إلى أن طلبًا بقيمة مليار دولار أمريكي على بورصة لامركزية قد يُطلق هجماتٍ استباقية أو هجمات القيمة القابلة للاستخراج من قِبل المُعدّنين (MEV)، حيث يُعيد المُعدّنون ترتيب المعاملات لتحقيق الربح. تُخفف الأوامر الخفية من هذه المخاطر، مُوفرةً ميزةً تنافسية.

مع ذلك، قد يكون المتداولون الأفراد أكثر حذرًا. فتعقيد "الأوامر الخفية" - فهم متى وكيف تُستخدم - قد يُثني المبتدئين. بشكل عام، تتسم العقود الآجلة الدائمة بمنحنى تعلم حاد بسبب آليات مثل معدلات التمويل ومتطلبات الهامش. وتُضيف "الأوامر الخفية" مستوى آخر من التعقيد، مما قد يحد من اعتمادها بين المتداولين الأقل خبرة.

هل ستحذو البورصات الأخرى حذوها؟

إن النشر السريع لشركة Aster لـ Hidden Orders، بعد 18 يومًا فقط من اقتراح CZ، يسلط الضوء على الطبيعة التنافسية لـ الصدمة مساحة. أفادت شركة CZ بتلقيها أكثر من 30 عرضًا لمشروعات مشابهة، مما يشير إلى اهتمام كبير. قد تفكر منصات مثل HyperLiquid وGMX وdYdX، التي تهيمن على سوق منصات التداول اللامركزية (DEX) بحجم تداول يومي يبلغ مليارات الدولارات، في اعتماد خاصية "الأوامر المخفية" للحفاظ على قدرتها التنافسية. على سبيل المثال، تقدم HyperLiquid بالفعل رسومًا على الوقود ورافعة مالية تصل إلى 50 ضعفًا، ولكن إضافة "الأوامر المخفية" قد تعزز جاذبيتها للمتداولين المؤسسيين.

قد يعتمد قرار تطبيق "الأوامر الخفية" على أدائها لدى أوائل المستخدمين، مثل أستر. إذا أبلغ المتداولون عن انخفاض في انزلاق الأسعار وكفاءة تنفيذ أعلى دون اضطرابات كبيرة في السوق، فمن المرجح أن تحذو منصات التداول اللامركزية الأخرى حذوها. ومع ذلك، إذا اشتدت الخلافات، مثل انخفاض الشفافية أو المعوقات التنظيمية، فقد يتباطأ تطبيقها. يشير الارتفاع المطرد في حجم تداول "الأوامر الخفية" إلى إقبال متزايد على الميزات المبتكرة، مما يجعل "الأوامر الخفية" ميزةً مميزةً محتملة.

الطريق إلى الأمام

تُمثل أوامر أستر الخفية خطوةً هامةً في مواجهة تحديات الخصوصية التي تُواجهها التداولات اللامركزية. فمن خلال توفير الخصوصية الكاملة، والتنفيذ السري، والسيولة المتكاملة، والسرعة الفائقة، تُلبي هذه الأوامر احتياجات المتداولين ذوي الكميات الكبيرة في أسواق العملات الرقمية المتقلبة. ومع ذلك، لا يُمكن تجاهل التناقض بين الشفافية والتدقيق التنظيمي المُحتمل. يجب على المتداولين موازنة هذه العوامل مع الفوائد، بينما تُراقب البورصات تجربة أستر لتقييم مدى جدواها.

في الوقت الحالي، تُعدّ Hidden Orders تجربةً جريئةً في الموازنة بين الخصوصية والكفاءة. ويعتمد نجاحها على قدرتها على تقديم قيمة ثابتة دون المساس بالشفافية التي تُميّز التمويل اللامركزي. ومع تطور سوق العملات المشفرة، قد يُرسي ابتكار Aster معيارًا جديدًا، أو يُثير جدلًا أوسع حول دور السرية في التمويل اللامركزي.