عودة الاهتمام بالخصوصية: غرايسكيل تسلط الضوء على أفضل الشركات أداءً في الربع الرابع

في الربع الأخير من عام 2025، برزت العملات المشفرة التي تركز على الخصوصية كأفضل العملات أداءً نسبياً في سوق الأصول الرقمية المتراجعة. وفقاً لـ بحوث التدرج الرمادياحتلت ستة رموز رقمية مرتبطة بالخصوصية مراكز متقدمة ضمن أفضل 20 أصلًا من حيث العائدات المعدلة وفقًا للتقلبات في الربع الرابع، على الرغم من تسجيل جميع قطاعات العملات الرقمية الرئيسية أداءً سلبيًا. تُظهر البيانات تحولًا واضحًا في تفضيلات المستثمرين نحو الأصول التي توفر خصوصية وسرية المعاملات، مما يعكس تغيرات أوسع في التنظيم وهيكل السوق ومستوى تقبّل المخاطر.

لم يأتِ هذا التركيز المتجدد على الخصوصية بمعزل عن غيره. فقد شهد الربع الأخير من عام 2025 تباطؤًا في زخم العملات الرقمية بعد أداء قوي في الربع الثالث، حيث استوعبت الأسواق المكاسب السابقة وعدّلت توقعاتها لعام 2026. وفي هذا السياق، برزت أصول الخصوصية بفضل مرونتها النسبية، مما يؤكد على أهمية الخصوصية كشرط أساسي. 

سوق في حالة اندماج

تصف شركة Grayscale الربع الأخير من عام 2025 بأنه مرحلة توطيد. فبعد مكاسب واسعة النطاق في الربع الثالث، انخفضت العوائد في جميع فئات الأصول الرقمية. وأنهت جميع القطاعات الستة في إطار عمل Grayscale الخاص بقطاعات العملات الرقمية الربع الأخير بانخفاض.

يقوم إطار عمل قطاعات العملات المشفرة، الذي تم تطويره بالتعاون مع مزود المؤشرات FTSE/Russell، بتجميع 208 رمزًا قابلاً للاستثمار في ست فئات: العملات، العقد الذكي المنصات والمرافق والخدمات، المستهلك والثقافة، الشؤون المالية، والذكاء الاصطناعي. معًا، مثلت هذه القطاعات قيمة سوقية مجمعة تبلغ حوالي 2.63 تريليون دولار اعتبارًا من إعادة توازن المؤشر في ديسمبر 2025.

رغم انتشار الخسائر، ازداد تباين الأداء. تفوّق قطاع العملات الرقمية على القطاعات الأخرى، بينما تراجعت قطاعات التطبيقات، ولا سيما الذكاء الاصطناعي. ويعكس هذا التباين تحولاً أوسع نحو اتخاذ موقف دفاعي في أسواق العملات الرقمية خلال فترات عدم اليقين.

تراجعت أساسيات تقنية البلوك تشين في الربع الرابع

إلى جانب انخفاض الأسعار، تراجعت عدة مؤشرات على سلسلة الكتل خلال الربع. واتجهت المؤشرات الرئيسية لنشاط سلسلة الكتل، والمستخدمين، والمعاملات، ورسوم المعاملات عموماً نحو الانخفاض.

نظراً لأن تقنية البلوك تشين تستخدم أسماء مستعارة، يعتمد المحللون على العناوين النشطة كمؤشر لنشاط المستخدمين. في الربع الأخير، انخفضت العناوين النشطة في قطاعي العملات ومنصات العقود الذكية. كما انخفض إجمالي رسوم المعاملات عبر منصات العقود الذكية مقارنةً بالربع السابق والعام الماضي، في حين انخفضت أيضاً إيرادات رسوم طبقة التطبيقات مقارنةً بالربع السابق.

تعكس هذه الاتجاهات انخفاض النشاط المضاربي الذي شُوهد خلال الربع. فقد تراجعت أحجام التداول المرتبطة بالقطاعات عالية المخاطر، بما في ذلك نشاط عملة الميمكوين، مع تقليل المستثمرين لمخاطرهم. ومن المهم الإشارة إلى أن تراجعات مماثلة في استخدام البلوك تشين قد رافقت تاريخيًا انخفاضات السوق، ولا تُشير بالضرورة إلى تدهور هيكلي.

توفر البيانات طويلة الأجل سياقًا إضافيًا. فقد تجاوزت إيرادات رسوم طبقة التطبيقات في الربع الرابع من عام 2025 ضعف مستويات الربع الثالث من عام 2024، وكانت أعلى بكثير من الفترات السابقة. يشير هذا إلى أنه على الرغم من تباطؤ النشاط على المدى القصير، فإن البصمة الاقتصادية لتطبيقات البلوك تشين تستمر في التوسع على مدى عدة أرباع.

اكتشف المشاريع الواعدة...

مشاريع واعدة...

(إعلان)

تستمر المقالة...

أداء القطاعات والتناوب الدفاعي

بعد كل قطاع من قطاعات العملات المشفرة حققت عوائد إيجابية في الربع الثالثكان الانعكاس في الربع الرابع واسع النطاق. وكانت العوائد سلبية في جميع قطاعات العملات المشفرة الستة، مما يؤكد تحولاً في معنويات السوق.

كان قطاع العملات هو الأفضل أداءً، مدفوعًا جزئيًا بزيادة  إلى البيتكوين بدأ نشاط المعاملات في النصف الأول من عام 2025. وقد ساعدت هذه الزيادة المتواضعة في تعويض الضعف في أماكن أخرى ووضعت القطاع كملاذ آمن نسبياً ضمن فئة أصول العملات المشفرة.

في المقابل، كان أداء قطاعات طبقة التطبيقات ضعيفاً. فقد سجل قطاع العملات المشفرة للذكاء الاصطناعي أضعف العوائد، مما يعكس طبيعته في مراحله المبكرة وحساسيته الشديدة لتغيرات ظروف المخاطر. ولا تزال العديد من الأصول في هذا القطاع تعتمد بشكل كبير على افتراضات التبني المستقبلي، والتي عادةً ما يتم خصمها بشكل أكبر خلال فترات النفور من المخاطرة.

تتصدر رموز الخصوصية قائمة أفضل أداء في الربع الرابع

أبرز ما لفت الانتباه في تحليل شركة Grayscale للربع الرابع هو هيمنة الأصول المتعلقة بالخصوصية بين أفضل الأصول أداءً. فمن بين أفضل 20 رمزًا مؤهلًا للإدراج في المؤشر، والمصنفة حسب العوائد المعدلة وفقًا للتقلبات، ارتبط ستة منها ارتباطًا مباشرًا بالبنية التحتية للخصوصية.

وشملت هذه العملات ما يلي:

• زكاش (زيك)
• مونيرو (زمر)
• داش (داش)
• ديكرد (دكر)
• رمز الانتباه الأساسي (BAT)
• بيلديكس (BDX)

شكلت هذه الأصول مجتمعةً نسبةً كبيرةً من العوائد الإيجابية المعدلة حسب المخاطر في ربع شهد انخفاضًا في أسعار معظم العملات الرقمية. وتشير شركة Grayscale إلى أن العملات الرقمية التي تركز على الخصوصية حظيت باهتمام كبير، مما يوحي بأن حركة الأسعار واهتمام المستثمرين قد عززا بعضهما البعض.

لماذا عادت الخصوصية لتظهر كموضوع أساسي؟

الخصوصية ليست مفهوماً جديداً في الأسواق المالية. ففي التمويل التقليدي، لا يكون الدخل الشخصي وأرصدة الحسابات وسجلات المعاملات متاحة للعامة. أما سلاسل الكتل العامة، على النقيض من ذلك، فهي شفافة بطبيعتها، مما يسمح بتتبع المعاملات والأرصدة على السلسلة.

مع ازدياد اندماج تقنية البلوك تشين مع الأنظمة المالية التقليدية، تخلق هذه الشفافية بعض التحديات. فالامتثال للوائح، ومشاركة المؤسسات، واستخدام الشركات، كلها تتطلب إفصاحًا انتقائيًا بدلًا من الشفافية الكاملة. وتؤكد شركة غرايسكيل أن الطلب على أدوات الخصوصية أصبح أكثر وضوحًا مع إضفاء الطابع الرسمي على دور العملات المشفرة في الأسواق المالية.

تعزز هذا التحول في الربع الأخير من العام بفضل التقدم المحرز في تشريعات هيكلة السوق الأمريكية. ورغم أن التفاصيل لا تزال قيد النقاش، إلا أن التوجه العام يشير إلى وضع قواعد أكثر وضوحًا للأصول المشفرة، بما في ذلك التسجيل والإفصاح وتصنيف الأصول. وفي ظل هذا الوضع، تصبح البنية التحتية التي تحافظ على الخصوصية ضرورة عملية وليست ميزة اختيارية.

تتصدر شركة Zcash قطاع الخصوصية

من بين رموز الخصوصية، Zcash برزت Zcash في الربع الأخير من عام 2025. تعمل Zcash بشكل مشابه لبيتكوين، ولكنها تتضمن معاملات "محمية" اختيارية مدعومة بتقنية إثباتات المعرفة الصفرية. تتيح هذه التقنية للمستخدمين إخفاء تفاصيل المعاملات مع ضمان التحقق من صحة التحويلات على سلسلة الكتل.

خلال عام 2025، ارتفعت نسبة الأرصدة المحمية من إجمالي معروض عملة ZEC، مما يشير إلى تزايد الإقبال على ميزات الخصوصية في Zcash. وتؤكد Grayscale هذا التوجه كدليل على الطلب المتزايد على خيارات الخصوصية، لا سيما بين المستخدمين الذين يبحثون عن حلول متوافقة مع متطلبات الامتثال دون التضحية بالسرية.

أداء زكاش شكّلت هذه التقنية تحديًا لهيمنة مونيرو الراسخة، التي كانت تاريخيًا أكبر عملة رقمية تركز على الخصوصية من حيث القيمة السوقية. وبينما لا تزال مونيرو تشهد استخدامًا قويًا، فإنّ عودة زكاش بقوة قلّصت الفجوة بين الشبكتين.

تشهد شبكات الخصوصية الأخرى نموًا في الاستخدام

لم تكن Zcash الوحيدة التي أظهرت تحسناً في أساسياتها. فقد سجلت العديد من الشبكات الأخرى التي تركز على الخصوصية زيادات ملحوظة في النشاط خلال الربع الرابع.

واصلت مونيرو معالجة حجم كبير من المعاملات، مدعومةً باستخدامها لعناوين سرية وتفاصيل معاملات خاصة. أما داش، التي توفر ميزة خصوصية اختيارية تُسمى PrivateSend، فقد ضاعفت حجم معاملاتها اليومية خلال الربع الأخير.

تجمع عملة Decred بين وظائف العملات الرقمية وحوكمة البلوك تشين ومعاملات CoinShuffle++ التي تعزز الخصوصية، ما يجعلها جذابة للمستخدمين الذين يبحثون عن السرية والتحكم التشاركي. في الوقت نفسه، استفادت عملة Basic Attention Token من نمو نظام متصفح Brave، الذي تجاوز عدد مستخدميه 100 مليون مستخدم شهريًا خلال الربع.

قامت شركة Beldex بتوسيع نطاق خدماتها من خلال تقديم مجموعة من الخدمات التي تركز على الخصوصية، بما في ذلك المراسلة المشفرة والتصفح الخاص، وتعزيز قابلية التشغيل البيني من خلال التكامل مع LayerZero.

الخصوصية في مواجهة التكهنات

كان أحد أبرز التباينات في الربع الرابع هو التباين بين رموز الخصوصية وقطاعات السوق الأكثر مضاربة. فبينما اكتسبت أصول الخصوصية اهتمامًا وقوة نسبية، انخفض تداول عملات الميم بشكل حاد، بما يتماشى مع انخفاض القدرة على تحمل المخاطر.

تعزو شركة Grayscale هذا التباين إلى تحول دفاعي في محافظ العملات الرقمية. ففي ظل ظروف عدم اليقين، فضّل المستثمرون الأصول التي يُنظر إليها على أنها توفر فائدة هيكلية، مثل البنية التحتية للخصوصية، على تلك التي تحركها المضاربة قصيرة الأجل في المقام الأول.

يتماشى هذا التحول أيضاً مع تحسين مقاييس الاستخدام على الشبكات التي تحافظ على الخصوصية، مما يشير إلى أن الطلب لم يكن مدفوعاً بالسرد القصصي فحسب. في العديد من الحالات، ترافق ارتفاع عدد المعاملات وتفاعل المستخدمين مع استقرار الأسعار.

رموز الذكاء الاصطناعي: موضوع ثانوي

باستثناء قطاع الخصوصية، لم يظهر سوى عدد قليل من الرموز الرقمية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي ضمن أفضل أداء في الربع الرابع. وشملت هذه الرموز Alchemist، وهي منصة لبناء التطبيقات بدون كتابة أكواد تعتمد على Solana؛ وOriginTrail، وهي عبارة عن رسم بياني معرفي لامركزي؛ وGolem، وهي شبكة حوسبة لامركزية.

كان وجودهم ملحوظاً ولكنه محدود. تشير بيانات شركة Grayscale إلى أن الأصول المتعلقة بالذكاء الاصطناعي لا تزال أكثر حساسية لتغيرات ظروف المخاطر، نظراً لمرحلة تطويرها المبكرة واعتمادها على سيناريوهات التبني المستقبلية.

المناقشات التنظيمية والتكنولوجية مع اقتراب عام 2026

مع اقتراب نهاية عام 2025، هيمنت مناقشتان على النقاشات بين مستثمري العملات المشفرة: تشريعات هيكل السوق الأمريكية والتأثير المحتمل للحوسبة الكمومية على علم التشفير.

تتوقع شركة غرايسكيل أن يصبح مشروع قانون هيكلة السوق، المدعوم من الحزبين، قانونًا نافذًا في عام 2026. وقد أقرّ مجلس النواب قانون الوضوح في يوليو/تموز، ثمّ قدّم مجلس الشيوخ نسخته الخاصة. ورغم إمكانية تغيير بعض التفاصيل، يهدف التشريع إلى توفير إطار مالي تقليدي لأسواق العملات الرقمية، مما يمكّن المؤسسات الخاضعة للتنظيم من تداول الأصول الرقمية والاحتفاظ بها في ميزانياتها العمومية.

على النقيض من ذلك، تنظر شركة غرايسكيل إلى الحوسبة الكمومية على أنها قضية طويلة الأجل من غير المرجح أن تؤثر على الأسعار في عام 2026. ورغم أن أجهزة الكم القوية بما يكفي قد تُعرّض معايير التشفير الحالية للخطر نظرياً، إلا أن معظم سلاسل الكتل تتطلب تحديثات قبل أن تصبح هذه المخاطر عملية. في الوقت الراهن، تُصنّف غرايسكيل هذا الموضوع على أنه "عامل تضليل" بالنسبة لأداء السوق على المدى القريب.

الخاتمة

يُظهر تقرير Grayscale لقطاعات العملات الرقمية للربع الرابع من عام 2025 تفوق العملات الرقمية التي تركز على الخصوصية في بيئة سوقية صعبة. فقد احتلت ست عملات رقمية تركز على الخصوصية مراكز متقدمة ضمن أفضل 20 عملة من حيث العوائد المعدلة وفقًا للتقلبات، مدعومةً بارتفاع استخدام الشبكة وزيادة اهتمام المستثمرين. وتشير البيانات إلى توجه دفاعي نحو الأصول التي تلبي متطلبات الخصوصية في العالم الحقيقي، مع اقتراب تقنية البلوك تشين من الأنظمة المالية التقليدية.

على الرغم من انخفاض النشاط الإجمالي لتقنية البلوك تشين بالتزامن مع انخفاض الأسعار، إلا أن المؤشرات طويلة الأجل لا تزال تشير إلى النضج، لا سيما على مستوى التطبيقات. ومع حلول عام 2026، من المرجح أن يظل وضوح اللوائح التنظيمية والبنية التحتية الوظيفية، بدلاً من المضاربات، عنصرين أساسيين في تحديد مكانة السوق. وقد برزت الخصوصية، كما أظهر الربع الأخير من العام، كعنصر جوهري في هذه البنية التحتية.

مصادر:

• بحوث التدرج الرماديتوقعات الأصول الرقمية لعام 2026
• BeinCryptoأبرزت شركة Grayscale ست عملات رقمية واعدة في مجال الخصوصية. 
• ستوكتويتسبرزت عملة ZCash كأفضل أداء في الربع الرابع وسط تراجع سوق العملات المشفرة
• المختصة بالبتسوق العملات الرقمية في الربع الثالث من عام 2025