صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة تشهد الأسبوع الخامس على التوالي من التدفقات الخارجة: متى سينتهي هذا الوضع؟!

خمسة أسابيع. هذه هي المدة التي استمرت فيها الأموال بالخروج من صناديق المؤشرات المتداولة للعملات الرقمية، وبلغت قيمة التدفقات الخارجة الصافية التراكمية 4 مليارات دولار. هذا التسلسل، الذي أكده التقرير الأسبوعي الأخير لشركة CoinShares، يُعدّ من أطول فترات السحب المستمرة منذ أوائل عام 2025. ولكن قبل أن تبدأ في تجهيز نفسك لمواجهة "شتاء العملات الرقمية"، فإن الصورة أكثر تعقيدًا مما يوحي به العنوان.

ما مدى سوء الأرقام؟

شهد الأسبوع الأخير المنتهي في 21 فبراير تقريبًا خروج 288 مليون دولار من منتجات الاستثمار في الأصول الرقمية، حيث خسرت منتجات الإيثيريوم 36.5 مليون دولار، إضافةً إلى 215 مليون دولار من تدفقات البيتكوين الخارجة. كما خسرت صناديق الأصول المتعددة 32.5 مليون دولار. وكان الأسبوع الأشدّ وطأةً في هذه السلسلة هو 30 يناير، عندما تدفقت نحو 1.49 مليار دولار دفعةً واحدة.

الشركات الكبرى تتأثر سلبًا. فقد تعرض صندوقا IBIT التابع لشركة بلاك روك وFBTC التابع لشركة فيديليتي لخسائر متكررة، حيث بلغت التدفقات الخارجة في يوم واحد 84 مليون دولار و49 مليون دولار على التوالي في أسوأ حالاتها. وانخفضت أحجام تداول صناديق المؤشرات المتداولة إلى 17 مليار دولار، وهو أدنى مستوى لها منذ يوليو 2025، ويمثل انخفاضًا حادًا عن النشاط القياسي الذي شهدته الأسابيع السابقة. كما تراجعت إجمالي الأصول المُدارة في صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة إلى حوالي 133 مليار دولار، وهو أضعف مستوى لها منذ أبريل 2025.

مع ذلك، ليست كل الأمور سلبية. فقد استقطبت عملة XRP تدفقات نقدية بقيمة 3.5 مليون دولار، وحصلت سولانا على 3.3 مليون دولار، سلسلة ربط أضافت 1.2 مليون دولار. أرقام صغيرة، بالتأكيد، لكنها تشير إلى تغيير في التشكيلة بدلاً من هجرة جماعية.

ما الذي يدفع المستثمرين إلى الخروج؟

لنبدأ بالواضح: السعر. فقد أدى انخفاض سعر البيتكوين، الذي يحوم حول 66,000 ألف دولار، إلى تراجع ثقة الكثيرين. فعندما ينخفض ​​السعر، تتلاشى معه الثقة العامة. وتؤكد أحجام التداول هذا الفتور، كما يُظهر سوق المشتقات المالية صورة مماثلة. فقد انخفضت المراكز المفتوحة بنسبة 55% عن أعلى مستوى لها على الإطلاق، مما يشير إلى تقليص كبير في المديونية على نطاق واسع.

ثم هناك الصورة الكلية. لا يزال عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية الأمريكية يُزعزع استقرار الأسواق. ولم يُقدّم الاحتياطي الفيدرالي أي توضيح بشأن خفض سعر الفائدة الذي ينتظره المستهلكون. وتلاشت التوقعات بخفض سعر الفائدة في مارس. وعندما تتذبذب أصول المخاطر التقليدية، تتأثر صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة بسرعة.

إليكم تفصيلاً لا يحظى بالاهتمام الكافي: لم تكن جميع صناديق التحوّط التي دخلت صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين تستثمر على المدى الطويل في هذا الأصل. بل كان العديد منها يتبع استراتيجيات المراجحة، محققاً عوائد خالية من المخاطر من خلال استغلال فروق الأسعار. ومع نضوب هذه الفرص، يتم تصفية هذه المراكز. إن خروج هذه الأموال ليس تصويتاً ضد مستقبل البيتكوين، بل هو مجرد إغلاق للصفقات.

شهدت منتجات بيع البيتكوين على المكشوف، التي تربح عند انخفاض سعر البيتكوين، تدفقات نقدية بلغت 5.5 مليون دولار، وهي الأكبر بين جميع الأصول هذا الأسبوع. يشير هذا إلى أن بعض المستثمرين يراهنون بنشاط على مزيد من الانخفاض. لكن النمط العام يوحي بأن عمليات البيع تأتي من المضاربين والمتداولين التكتيكيين، وليس من المستثمرين على المدى الطويل الذين استثمروا أموالهم في هذه الصناديق لسنوات.

هل هذه مشكلة أمريكية؟

إلى حد كبير، نعم. فقد بلغت التدفقات الخارجة من المستثمرين الأمريكيين 347 مليون دولار في الأسبوع الماضي وحده. في المقابل، اتجهت أوروبا وكندا في الاتجاه المعاكس. تصدرت سويسرا القائمة بتدفقات داخلة بلغت 19.5 مليون دولار، تلتها كندا بـ 16.8 مليون دولار، ثم ألمانيا بـ 16.2 مليون دولار، ليبلغ إجمالي التدفقات الداخلة 59 مليون دولار.

اكتشف المشاريع الواعدة...

مشاريع واعدة...

(إعلان)

تستمر المقالة...

يؤكد الانقسام الإقليمي على فكرة أن الظروف الاقتصادية الكلية الخاصة بالولايات المتحدة، ولا سيما سياسة التعريفات الجمركية وعدم اليقين بشأن الاحتياطي الفيدرالي، هي المحرك الرئيسي لضغوط البيع. ويبدو أن المستثمرين من خارج الولايات المتحدة ينظرون إلى هذا الانخفاض كفرصة للشراء.

متى يمكن أن يتوقف النزيف؟

إذا كان البيع مرتبطًا بشكل كبير بالاقتصاد الكلي الأمريكي، فإن عوامل الانعكاس هي في الغالب عوامل اقتصادية كلية أمريكية أيضًا.

يُعدّ وضوح الرؤية الاقتصادية الكلية العامل الأهم. فبمجرد استقرار الوضع المتعلق بالتعريفات الجمركية، وإعلان الاحتياطي الفيدرالي عن مسار أكثر وضوحًا بشأن أسعار الفائدة، من المتوقع أن تتعافى شهية المخاطرة. تاريخيًا، ارتبطت تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة للعملات الرقمية ارتباطًا وثيقًا بمعنويات مؤشر ناسداك، لذا فإن انتعاشًا أوسع في السوق قد يجذب المزيد من الأموال.

يُعد استقرار السعر عاملاً مهماً أيضاً. فإذا حافظ سعر البيتكوين على مستوى أعلى من 65,000 دولار وبدأ في بناء قاعدة دنيا، فإن الضغط النفسي الذي يدفع إلى عمليات السحب سيخف. وأشار جيمس باترفيل، رئيس قسم الأبحاث في كوين شيرز، إلى أن وتيرة عمليات السحب كانت تاريخياً أكثر دلالة من اتجاهها، وأن التباطؤ الأخير من 1.7 مليار دولار أسبوعياً إلى 288 مليون دولار قد يُشير إلى نقطة تحول.

تدفقات العملات البديلة إلى XRP، الاستلقاء تحت أشعة الشمسوعلى الرغم من أن حجم تدفقات عملة Chainlink متواضع مقارنةً بتدفقات البيتكوين الخارجة، إلا أنه يشير إلى أن عملية تراكم انتقائي جارية بالفعل. وإذا ما تحول المزاج العام من الخوف الشديد إلى الحياد، فقد ينقطع هذا التدفق الخارج في الأسابيع المقبلة.

تُقدم الأنماط التاريخية بعض الطمأنينة أيضاً. فالمجموع التراكمي الحالي لخمسة أسابيع والبالغ 4 مليارات دولار لا يزال أقل بكثير من 6 مليارات دولار المسجلة خلال الفترة نفسها من العام الماضي، مما يشير إلى تعديل أكثر تروياً بدلاً من البيع بدافع الذعر.

الخط السفلي

لا تزال صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين تُظهر تدفقات صافية تراكمية قوية على أساس سنوي. وتبلغ قيمة الأصول المُدارة لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين 83.6 مليار دولار، وهو ما يمثل حوالي 6.3% من إجمالي الأصول المتداولة في البيتكوين. بيتكوين القيمة السوقية الإجمالية. الأموال الخارجة حالياً هي في الغالب تكتيكية وليست هيكلية.

يبدو هذا تصحيحًا، لا انهيارًا. فالبنية التحتية المؤسسية، والتوسع العالمي المتزايد في تبني المستثمرين الأوروبيين والكنديين، والتطور التقني المستمر، كلها عوامل ما زالت قائمة. السؤال ليس ما إذا كانت التدفقات الخارجة ستتوقف، بل ما هو المحفز الذي سيُحدث التغيير. احتفظ بأدوات النجاة جاهزة.

مصادر:

• تقرير التدفقات المالية الأسبوعي لشركة CoinShares، المجلد 274 (23 فبراير 2026) — مصدر البيانات الأساسي للأسبوع الخامس على التوالي من التدفقات الخارجة (288 مليون دولار)، والإجمالي التراكمي لخمسة أسابيع (4.0 مليار دولار)، وتفاصيل خاصة بكل أصل، وبيانات التدفقات الإقليمية، وأرقام حجم تداول صناديق المؤشرات المتداولة.
• كوين ديسك (23 فبراير 2026) — تقرير عن سلسلة التدفقات الخارجة التي استمرت لخمسة أسابيع، حيث تتصدر شركة بلاك روك آي بي آي تي ​​القائمة باسترداد 2.13 مليار دولار.
• كوين ديسك (19 فبراير 2026) — بيانات التدفقات اليومية لصناديق المؤشرات المتداولة، بما في ذلك التدفقات الخارجة اليومية لصندوقي بلاك روك IBIT (84.2 مليون دولار) وفيديليتي FBTC (49 مليون دولار)، وأرقام الأصول المُدارة، واتجاه التدفقات الداخلة لصندوق سولانا.
• فيمكس (18 فبراير 2026) انخفضت المراكز المفتوحة للبيتكوين بنسبة 55% عن أعلى مستوى لها على الإطلاق.
• ذا بلوك (17 فبراير 2026) — بيانات CoinShares السابقة وتعليقات جيمس باترفيل حول وتيرة التدفقات الخارجة كمؤشر على معنويات السوق خلال الأسبوع الماضي