رفضت منصة كوين بيس تسوية مجلس الشيوخ بشأن عائدات العملات المستقرة في أحدث مسودة لقانون الوضوح.

رفضت منصة Coinbase، أكبر منصة لتداول العملات المشفرة في الولايات المتحدة، أحدث مسودة التسوية في سوق الأصول الرقمية كلاريتي أكt، الأمر الذي من شأنه أن يحظر بشكل عام عوائد العملات المستقرة عبر منصات التداول والوسطاء والكيانات التابعة، وفقًا لـ لكمة السلطانيةأعربت الشركة عن اعتراضاتها مباشرة لموظفي مجلس الشيوخ خلال اجتماعات مغلقة في مبنى الكابيتول، ولم تصل إلى حد الإعلان العلني، لكنها أوضحت موقفها لمن كانوا في الغرفة.

ما هو قانون الوضوح ولماذا يُعدّ بند العائد مهمًا؟

قانون وضوح سوق الأصول الرقمية هو تشريع فيدرالي يهدف إلى وضع إطار تنظيمي للأصول الرقمية ضمن النظام المالي الأمريكي. وقد أقره مجلس النواب بأغلبية 294 صوتًا مقابل 134 في يوليو 2025، ووافقت عليه لجنة الزراعة في مجلس الشيوخ في يناير 2026، إلا أنه تعثر منذ ذلك الحين في لجنة الخدمات المصرفية بمجلس الشيوخ بسبب بند مثير للجدل تحديدًا: وهو ما إذا كان بإمكان منصات العملات المستقرة تقديم عوائد للمستخدمين.

Stablecoin يشير العائد إلى المكافآت أو الفوائد التي تقدمها المنصات للمستخدمين الذين يحتفظون بالعملات المستقرة في حساباتهم. بالنسبة لـ Coinbase، لا يُعد هذا الأمر ميزة ثانوية. فقد مثّلت الإيرادات المتعلقة بالعملات المستقرة ما يقارب 20% من إجمالي إيرادات الشركة لعام 2025، مما يجعل نتائج هذا البند ذات أهمية تجارية مباشرة.

يتجاوز النص المسودة الأخير، الذي راجعه قادة صناعة العملات الرقمية يوم الاثنين وممثلو البنوك يوم الثلاثاء في جلسات مغلقة منفصلة في مبنى الكابيتول، النسخ السابقة. فهو يحظر تقديم أي عائد، سواء بشكل مباشر أو غير مباشر، على أرصدة العملات المستقرة، ويمنع أي شيء يُعادل، اقتصاديًا أو وظيفيًا، فوائد البنوك. ويشمل هذا النص منصات التداول والوسطاء والكيانات التابعة لهم، مانعًا بذلك الثغرات الهيكلية التي كانت تسمح لمنصات مثل Coinbase بمواصلة توزيع مكافآت العملات المستقرة على المستخدمين حتى بعد أن قيّد قانون GENIUS الجهات المُصدرة بشكل مباشر.

كيف وصلت البنوك إلى هنا

يمارس القطاع المصرفي الأمريكي ضغوطًا ضد أحكام العائد على العملات المستقرة منذ تداول مسودة نص لجنة الشؤون المصرفية في مجلس الشيوخ. في الخامس من مارس، رفضت جمعية المصرفيين الأمريكيين رسميًا تسويةً توسط فيها البيت الأبيض، كانت ستسمح بالعائد في سياقات محدودة للدفع بين الأفراد، مع حظره على الأرصدة غير المستخدمة. وقد قبلت شركات العملات المشفرة هذه التسوية، بينما رفضتها البنوك.

أدى هذا الرفض إلى إعادة ضبط المفاوضات بالكامل، والنص الذي ظهر بعد ثلاثة أسابيع أقرب إلى موقف القطاع المصرفي منه إلى اقتراح البيت الأبيض الذي سبقه. 

قدّر محللو ستاندرد تشارترد أن بند عائدات العملات المستقرة، في حال إقراره، قد يعيد توجيه ما يصل إلى بـ500 مليار دولار تحويل الودائع من البنوك التقليدية إلى منتجات العملات المستقرة بحلول عام 2028. 

ما الذي اعترضت عليه منصة Coinbase تحديداً؟

قال أشخاص مطلعون على اجتماع يوم الاثنين إن اعتراضات منصة كوين بيس تجاوزت مجرد حظر العائد المعلن. وشملت المخاوف الرئيسية ما يلي:

• اللغة الواسعة التي يستخدمها مشروع القانون حول "المكافآت النشطة"، والتي قد تقيد الشركات من ربط المكافآت بحجم معاملات العملات المستقرة في الحساب، مما قد يؤثر على البرامج المصممة على غرار مكافآت بطاقات الائتمان.
• المخاوف بشأن منح الهيئات التنظيمية سلطة صياغة معايير ذاتية تحكم النشاط المسموح به، مما قد يؤدي إلى تطبيق غير متسق عبر أنواع مختلفة من برامج المكافآت.
• إن احتمال أن يعيق هذا الحل الوسط المنتجات والخدمات المتعلقة بالعملات المستقرة أكثر مما كان متوقعاً في هذا القطاع هو احتمال أن يؤدي إلى عرقلة هذه العملية

تباينت ردود فعل أصحاب المصلحة في صناعة العملات الرقمية خلال اجتماع يوم الاثنين. فقد وصف بعض المشاركين مسودة الاتفاقية بأنها "مفاجأة سارة"، بينما أبدى آخرون، وعلى رأسهم شركة كوين بيس، استياءهم. ولم يُسمح لأحد بأخذ نسخة من النص، ولم يتم نشره للعموم.

لم يُدلِ برايان أرمسترونغ، الرئيس التنفيذي لشركة كوين بيس، والذي ساهم سحبه العلني لدعمه لتسوية سابقة بشأن عائدات العملات المستقرة في انهيار مناقشة لجنة الخدمات المصرفية في مجلس الشيوخ، بأي تعليق علني على المسودة الجديدة. ويبدو هذا الصمت متعمداً نظراً للمصالح التجارية الكبيرة المعنية.

اكتشف المشاريع الواعدة...

مشاريع واعدة...

(إعلان)

تستمر المقالة...

كيف كان رد فعل الأسواق على مسودة اللغة الجديدة؟

كان رد فعل السوق فوريًا. شركة سيركل، مُصدرة العملة المستقرة USDC وشريكة وثيقة لشركة كوين بيس، انخفض 20٪ شهدت أسهم شركة سيركل يوم الثلاثاء أسوأ انخفاض يومي لها على الإطلاق، مما أدى إلى خسارة ما يقارب 5.6 مليار دولار من قيمتها السوقية. وارتفعت أسهم سيركل ارتفاعاً طفيفاً يوم الأربعاء، إلا أن المحللين أشاروا إلى أن خبر خضوع منافستها تيثر للتدقيق يوم الثلاثاء قد يكون قد أثر أيضاً على أسهم سيركل.

كما تأثرت أسهم شركة Coinbase نفسها، مما يعكس قلق المستثمرين من أن حظر العائدات سيؤدي إلى تقليل أحد مصادر الإيرادات الرئيسية للشركة بشكل كبير.

هل لا يزال قانون الوضوح يمضي قدماً؟

لا يزال مسار مشروع القانون غير واضح. لم يتم تحديد موعد نهائي لمناقشة لجنة الشؤون المصرفية في مجلس الشيوخ، ولا تزال هناك عدة قضايا عالقة تتجاوز بند العائد، بما في ذلك الخلافات حول لوائح التمويل اللامركزي، وصياغة قواعد السلوك، وإمكانية إضافة بنود إلغاء القيود التنظيمية على البنوك المجتمعية، الأمر الذي قد يدفع التشريع إلى مفاوضات سياسية أوسع لم يكن مصمماً في الأصل للتعامل معها.

موقف صناعة العملات المشفرة

كشف اعتراض Coinbase أيضًا عن انقسام داخل قطاع العملات الرقمية نفسه. ففي اجتماعٍ للقطاع هذا الأسبوع، تباينت آراء Coinbase مع جهاتٍ أخرى معنية حول كيفية المضي قدمًا. بعض الشركات مستعدة لقبول قيود على مكافآت العملات المستقرة إذا كان ذلك يعني ضمان توسيع نطاق استخدام العملات الرقمية في النظام المالي الأمريكي بموجب قانون Clarity. أما بالنسبة لشركات أخرى، بما فيها Coinbase، فإن التخلي عن هذه المكافآت يُعدّ أمرًا بالغ الأهمية من الناحية التجارية.

كوين بيس هي أيضًا الراعي الرئيسي من شبكة "فيرشيك سوبر باك"، وهي منظمة سياسية غير حزبية قدمت تبرعات انتخابية بملايين الدولارات لدعم مرشحين مؤيدين للعملات المشفرة، بما في ذلك تبرعات مرتبطة بحملة الرئيس دونالد ترامب لعام 2024. وقد أثمر هذا الاستثمار السياسي زخماً تشريعياً حقيقياً، ولكنه لم يُنتج حتى الآن الصيغة التشريعية التي كانت الصناعة تسعى إليها.

من المتوقع أن يتم إصدار مسودة النص المحدثة إما في أواخر هذا الأسبوع أو أوائل الأسبوع المقبل، على الرغم من أنه من غير المرجح أن يقوم المشرعون بإعادة صياغة الأحكام التي خضعت بالفعل لأشهر من المفاوضات بشكل كبير.

المصادر

1. تقرير من ذا بانش بولالخزينة: كوين بيس غير مقتنعة باختراق العملة المستقرة

2. تقرير من موقع ذا ستريتأفادت التقارير أن منصة Coinbase ترفض مجدداً دعم قانون CLARITY.

3. تقرير من قناة CNBCقامت منصات Coinbase وa16z وغيرها بضخ أكثر من 78 مليون دولار في لجنة العمل السياسي المؤيدة للعملات المشفرة استعداداً لانتخابات عام 2026.

4. تقرير من CoinDeskأثارت تسوية مشروع قانون هيكلة السوق ردود فعل واسعة النطاق من مجتمع العملات المشفرة المنقسم.

5. تقرير رويترزحذر بنك ستاندرد تشارترد من أن البنوك الأمريكية قد تخسر 500 مليار دولار لصالح العملات المستقرة بحلول عام 2028.

6. نص مشروع قانون الكونغرسقانون وضوح سوق الأصول الرقمية لعام 2025 (HR 3633)

7. مسودة مناقشة لجنة الشؤون المصرفية بمجلس الشيوخقانون الابتكار المالي المسؤول لعام 2025