ماذا يعني قانون الوضوح بشأن حظر عائدات العملات المستقرة بالنسبة للعملات المشفرة؟

استخدم قانون الوضوح's الجديد قسم 404 يحظر على منصات العملات المشفرة دفع فوائد سلبية على غرار فوائد البنوك. stablecoins ممسوك ب Uعملاء الولايات المتحدة. السيناتور توم تيليس (جمهوري من ولاية كارولاينا الشمالية) والسيناتور أنجيلا ألسوبروكس (ديمقراطية من ولاية ماريلاند) الانتهاء نص التسوية يوم الجمعة، يسد ثغرة تنظيمية كانت البنوك قد أشارت إليها منذ ذلك الحين. قانون GENIUS تم إقرار القانون. ولا تزال المكافآت المرتبطة بالنشاط الفعلي على سلسلة الكتل، مثل المدفوعات أو التحويلات أو التداول، مسموحة.

ماذا ينص عليه حظر عائدات العملات المستقرة بموجب المادة 404 فعلياً؟

تُحدد اللغة الجديدة بوضوح الفرق بين العائد السلبي والمكافآت القائمة على النشاط. وبموجب المادة 404، لا يجوز لـ"الأطراف المشمولة"، والمُعرّفة بأنها مُقدّمو خدمات الأصول الرقمية والشركات التابعة لهم، دفع أي شكل من أشكال الفائدة أو العائد إلى Uعملاء الولايات المتحدة في سيناريوهين محددين.

• فقط فيما يتعلق بحيازة العملات المستقرة
• بأي طريقة تعادل اقتصاديًا أو وظيفيًا الفائدة المدفوعة على الودائع المصرفية

بعبارة أخرى: لا يمكن لمنصة تداول العملات المشفرة أن تكافئ المستخدمين لمجرد إيداع العملات المستقرة في حساباتهم، بالطريقة التي يدفع بها البنك الفائدة على رصيد المدخرات.

يستثني مشروع القانون مُصدري العملات المستقرة المُرخّصين والمُصدرين الأجانب المُسجّلين من هذا التعريف، حيث إن كلا الفئتين ممنوعتان بالفعل من دفع فوائد مباشرة بموجب القانون. GENIUS فعل.

لماذا استهدف المشرعون عوائد العملات المستقرة في المقام الأول؟

تحقيق عائد على العملات المستقرة مثل USDC كان هذا أحد الأسباب الرئيسية التي دفعت المستخدمين للاحتفاظ بها. فقد قدمت المنصات مكافآت على الإيداعات التلقائية، تعمل بشكل مشابه لحسابات التوفير. جادلت البنوك بأن هذا خلق ميزة غير عادلة وسرّع من هروب الودائع، ما يعني سحب العملاء أموالهم من حساباتهم المصرفية التقليدية إلى منصات العملات الرقمية بحثًا عن عوائد أعلى.

أقر السيناتوران تيليس وألسبروكس بموقف القطاع المصرفي بشكل مباشر في بيانهما المشترك. 

وكتبوا: "لقد عملنا على أساس توافقي مع جميع الأطراف المعنية لمعالجة مخاوف القطاع المصرفي بشأن هروب الودائع. ويحظر حلنا الوسطي أن تشبه مكافآت العملات المستقرة الفائدة على الودائع المصرفية، و النواة مخاوف بشأن هروب الودائع."

كيف ال GENIUS لقد خلّف القانون ثغرة أدت إلى هذا الحل الوسط.

استخدم GENIUS وضع قانونٌ وقّعه الرئيس دونالد ترامب في 18 يوليو/تموز 2025، أول إطارٍ فيدرالي لجهات إصدار العملات الرقمية المستقرة للدفع في الولايات المتحدة. وحدّد القانون متطلبات الاحتياطي، والتزامات الاسترداد، وقواعد مكافحة غسل الأموال. كما حظر على جهات إصدار العملات الرقمية المستقرة دفع الفوائد مباشرةً لحامليها.

ومع ذلك، فإن GENIUS لم يتناول القانون ما يمكن أن تفعله منصات التداول أو الجهات التابعة لها فيما يتعلق ببرامج مكافآت العملات المستقرة. وقد أدركت البنوك هذه الثغرة سريعًا، وضغطت بشدة لسدها في قانون الوضوح (CLARITY Act). ويُعدّ القسم 404 نتيجة مباشرة لهذا الضغط.

من الرابح ومن الخاسر في ظل القواعد الجديدة؟

تُنتج اللغة المنقحة فائزين واضحين وبعض نقاط الضغط في جميع أنحاء الصناعة.

اكتشف المشاريع الواعدة...

مشاريع واعدة...

(إعلان)

تستمر المقالة...

ومن بين الفائزين النسبيين:

• سيركل وكوين بيس، اللتان النواة أصبحت نماذج الأعمال أقل اعتمادًا على منتجات العائد السلبي
• البنوك التقليدية، التي تحتفظ بحقوق حصرية لدفع فوائد على غرار الودائع
• قانون الوضوح الأوسع نطاقاً، والذي أصبح الآن لديه مسار أكثر وضوحاً للوصول إلى مناقشة لجنة الخدمات المصرفية في مجلس الشيوخ والمقرر إجراؤها في مايو

تشمل المنصات التي تتعرض للضغط ما يلي:

• منصات تداول العملات الرقمية الأصغر حجماً التي اعتمدت بشكل كبير على منتجات الإيداع ذات العائد المرتفع لجذب المستخدمين والاحتفاظ بهم
• أي خدمة تُصمّم مكافآت العملات المستقرة لتنافس بشكل مباشر معدلات الادخار المصرفي

رد الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase، برايان أرمسترونج، الذي شارك بنشاط في المناقشات حول مشروع القانون في الكابيتول هيل، على هذا التطور صباح يوم الاثنين بكلمتين: "ضع علامة عليه".

ما الذي يسمح به هذا الحل الوسط لشركات العملات المشفرة؟

لا يمثل الاتفاق حظراً شاملاً على جميع مكافآت العملات المشفرة. يسمح التشريع صراحةً بربط المكافآت بالنشاط الفعلي على سلسلة الكتل.

تشمل هياكل المكافآت المسموح بها تلك المرتبطة بما يلي:

• نشاط التداول
• المعاملات والمدفوعات
• عمادا
• التحويلات على سلسلة الكتل

أكد أعضاء مجلس الشيوخ ذلك في بيانهم المشترك. 

وكتبوا: "يسمح حلنا الوسط أيضاً لشركات العملات المشفرة بتقديم أشكال أخرى من مكافآت العملاء".

لا يزال بإمكان المنصة تحفيز المستخدمين على التعامل بالعملات المستقرة، لكن لا يمكنها أن تدفع لهم لمجرد الاحتفاظ بهذه العملات في حساباتهم.

كيف كان رد فعل البنوك والقطاع الصناعي بشكل عام؟

لم تُعلّق معظم البنوك علنًا على التشريع، لكن بنك أوف أمريكا قدّم تقييمًا مباشرًا. المحلل إبراهيم ح. بوناوالا كتب في مذكرة صدرت يوم الاثنين، قال إن حل قانون CLARITY للجدل الدائر حول عائدات العملات المستقرة "إيجابي بشكل عام في جميع القطاعات الفرعية المصرفية". وأضاف أنه من شأنه أن يخفف من مخاوف هروب الودائع، ويقلل من عدم اليقين التنظيمي، ويسمح للبنوك بالتعامل مع البنية التحتية للأصول الرقمية بشروط أكثر تحكماً.

كان رد فعل قطاع العملات المشفرة إيجابياً بشكل عام. بقلم الصحفية إليانور تيريت وأشار أشارت البيانات المشتركة الصادرة عن تيليس وألسوبروكس إلى أن الصفقة "من المرجح أن تكون نهائية"، مشيرين إلى عبارتهم الختامية: 

"قد لا يرغب البعض في القطاع المصرفي في حدوث أي من هذين الأمرين، ونحن نتفق باحترام على اختلاف وجهات النظر."

خاتمة

يزيل حل وسط القسم 404 أحد آخر العقبات الرئيسية أمام مناقشة لجنة الخدمات المصرفية في مجلس الشيوخ، والمقرر الآن في مايو 2025. ووصف تيليس وألسبروكس النتيجة بأنها "منتج محسّن بشكل كبير وقائم على التوافق" تم التوصل إليه بعد أشهر من المشاركة المباشرة مع أصحاب المصلحة.

كما تتوافق هذه الصفقة مع تحول أوسع في الصناعة بعيدًا عن المنتجات التي تسعى إلى تحقيق عوائد، ونحو استخدام العملات المشفرة لتحديث البنية التحتية المالية، بدلاً من التنافس مباشرة مع الوظائف المصرفية.

المصادر

1. إليانور تيريت على Xمنشور بتاريخ 5 مايو

2. تقرير من قناة CNBCارتفع سهم شركة سيركل بنسبة تقارب 20% بعد التوصل إلى تسوية بموجب قانون كلاريتي تحافظ على مكافآت العملات المستقرة.

3. المادة 404 من قانون الأصول الرقمية

4. تقرير من أخبار بانشبولالخزينة: تيليس وألسوبروكس يبرمان صفقة بشأن عائدات العملات المستقرة

5. تقرير من فوربستيليس وألسوبروكس يتوصلان إلى حل وسط بشأن عائدات العملات المستقرة في قانون الوضوح

6. تقرير من CoinDeskنص قانون الوضوح يسمح لشركات العملات المشفرة بتقديم مكافآت بالعملات المستقرة مع حماية عائدات البنوك