قانون الوضوح يحقق أكبر تقدم له حتى الآن - هل قانون العملات المشفرة يتحقق أخيراً؟

ربما يكون الجمود قد بدأ بالانفراج أخيرًا. فقد توصل السيناتوران توم تيليس (جمهوري من ولاية كارولاينا الشمالية) وأنجيلا ألسوبروكس (ديمقراطية من ولاية ماريلاند) إلى اتفاق مبدئي مع مسؤولي البيت الأبيض بشأن stablecoin لغة الاستسلام، النزاع المركزي الذي أبقى سوق الأصول الرقمية قانون الوضوح مجمدة في لجنة الخدمات المصرفية بمجلس الشيوخ منذ يناير 2026، وفقًا لـ السياسيةإذا نجح هذا الحل الوسط، فإنه يزيل العقبة التقنية الأهم التي واجهها مشروع القانون منذ إقراره في مجلس النواب في يوليو 2025 بتصويت من الحزبين 294-134.

ما هو قانون الوضوح ولماذا هو مهم؟

قانون الوضوح (CLARITY Act) هو قانون اتحادي مقترح يهدف إلى وضع قواعد دائمة تنظم عمل منصات تداول العملات الرقمية، والوسطاء، والتجار، والجهات الحافظة في الولايات المتحدة. والأهم من ذلك، أنه سيمنح لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) سلطة رسمية على السوق الفورية للسلع الرقمية، وهي فئة تشمل معظم الرموز الرقمية الأصلية لتقنية البلوك تشين التي ترتبط قيمتها باستخدام الشبكة.

رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات بول أتكينز محمد في 17 مارس، أكد أن أي إجراء تتخذه المفوضية لا يمكنه ضمان استدامة قواعد العملات المشفرة كما تفعل التشريعات. وأوضح أن توجيهات الوكالات هي حل مؤقت، بينما يمثل القانون الغاية الدائمة. وبدون قانون الوضوح، تبقى آليات الإنفاذ والتفسير أدوات تتغير مع كل إدارة.

لا يقتصر نطاق مشروع القانون على العملات المستقرة فحسب، بل يشمل هيكل السوق أيضاً. فهو يحدد تعريفات قانونية للأصول الرقمية، سواء كانت سلعاً أو أوراقاً مالية، وينظم ترتيبات الحفظ، ويضع متطلبات تسجيل منصات التداول. بالنسبة للمؤسسات التي كانت مترددة في تخصيص العملات المشفرة بسبب عدم اليقين القانوني، فإن هذا الإطار يمثل قراراً يتعلق بحجم الاستثمار، وليس مجرد تفضيل سياسي.

ما هو موضوع الخلاف حول عائد العملات المستقرة في الواقع؟

كانت نقطة الخلاف الرئيسية هي ما إذا كان ينبغي السماح لمنصات العملات الرقمية بدفع عوائد على أرصدة العملات المستقرة التي يحتفظ بها المستخدمون. ترتبط العملات المستقرة مثل USDC وUSDT بالدولار الأمريكي، وعادةً ما تكون مدعومة بسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. أرادت المنصات إعادة جزء من هذه العوائد إلى المستخدمين، والتي تتراوح عادةً بين 2 و5 بالمئة سنويًا.

قاومت البنوك بشدة. جادلت جمعية المصرفيين الأمريكيين بأن دفع عوائد على أرصدة العملات المستقرة يُعدّ بمثابة قبول ودائع غير مرخص. وقدّر بنك ستاندرد تشارترد أنه إذا سُمح للعملات المستقرة بتقديم عوائد تنافسية مع حسابات التوفير، فقد تجذب ما يقارب بـ500 مليار دولار من الودائع المصرفية الأمريكية بحلول نهاية عام 2028. وقد أعطى ذلك المعارضين حجة ملموسة تتعلق بالمخاطر النظامية، وتوقف مشروع القانون طوال شهر فبراير وحتى مارس.

بحسب السيناتور ألسوبروكس، فإن التسوية المقترحة ستمنع دفع عوائد على الأرصدة غير النشطة. لم يُعلن عن الصيغة الدقيقة للتسوية، وقد صرّح كلا السيناتورين بأنهما ما زالا بحاجة إلى مراجعة الشروط مع الجهات المعنية في القطاع قبل اعتمادها نهائياً.

الوضع الحالي للمفاوضات

إن الصورة التي انبثقت من قمة دي سي بلوك تشين التي عُقدت الأسبوع الماضي أكثر تفصيلاً مما يوحي به عنوان رئيسي واحد:

• أكد السيناتور لوميس موعداً لمراجعة مشروع قانون لجنة الخدمات المصرفية في مجلس الشيوخ في أواخر أبريل.
• أفاد فريقها الإعلامي بأن مفاوضات عائدات العملات المستقرة قد قطعت شوطاً كبيراً نحو الحل.
• تمت معالجة اللغة المتعلقة بالتمويل اللامركزي في مشروع القانون إلى حد كبير
• أشاد باتريك ويت، مستشار البيت الأبيض لشؤون العملات المشفرة، بتيليس وألسبروكس لدورهما في رأب الصدع الحزبي.
• يناقش الجمهوريون في مجلس الشيوخ المعنيون بالشؤون المصرفية حاليًا إمكانية إلحاق بنود تتعلق بإلغاء القيود التنظيمية على البنوك المجتمعية بمشروع القانون كجزء من صفقة تشريعية أوسع نطاقًا تشمل سياسة الإسكان.

تُعدّ هذه النقطة الأخيرة بالغة الأهمية. فقد بدأ قانون الوضوح (CLARITY Act) كمشروع قانون لتنظيم سوق الأصول الرقمية، ويُستخدم الآن كجزء من مفاوضات سياسية أوسع تشمل تنظيم قطاع الإسكان والبنوك المجتمعية. ويتوقف ما إذا كان ذلك سيسرّع الأمور أم سيزيدها تعقيدًا على نتائج هذه الاتفاقات الجانبية.

السيناتور بيرني مورينو حذر أُعلن الأسبوع الماضي أنه إذا لم يُقرّ مشروع القانون بحلول شهر مايو، فقد لا يحظى تشريع الأصول الرقمية باهتمام جاد لسنوات قادمة. وتُعدّ مناقشة مشروع القانون في لجنة الشؤون المصرفية بمجلس الشيوخ الخطوة الأولى من خمس خطوات متسلسلة يجب أن يُكملها قبل وصوله إلى مكتب الرئيس.

اكتشف المشاريع الواعدة...

مشاريع واعدة...

(إعلان)

تستمر المقالة...

كيف يستجيب المستثمرون المؤسسيون لتقدم قانون الشفافية؟

تُقيّم وول ستريت احتمالية تطبيق قانون CLARITY منذ أشهر، والبيانات مؤكدة. في يناير 2026، أشار فان إيك إلى أن  إلى البيتكوينيعكس جزء من قوة العملة النسبية التفاؤل بشأن مشروع القانون. وفي الفترة نفسها، تذبذبت تدفقات صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة من 1.3 مليار دولار من التدفقات الخارجة إلى 440 مليون دولار من التدفقات الداخلة، مع تدفق 1.66 مليار دولار بين 12 و14 يناير فقط.

خفضت سيتي توقعاتها لسعر البيتكوين خلال 12 شهرًا في مارس من 143,000 ألف دولار إلى 112,000 ألف دولار، مشيرةً إلى تعثر التشريعات الأمريكية كعامل يُضيّق نطاق المحفزات التنظيمية. ويبلغ سعر البيتكوين المتوقع في حال التفاؤل 165,000 ألف دولار، وفي حال التشاؤم 58,000 ألف دولار. ويعكس هذا الفارق، جزئيًا، مدى إقرار التشريعات.

أبلغ بنك جيه بي مورغان عملاءه في فبراير أن أسواق العملات المشفرة يمكن أن تشهد انتعاشاً كبيراً في النصف الثاني من عام 2026 إذا تم إقرار تشريع هيكل السوق بحلول منتصف العام، لأنه سينهي التنظيم عن طريق الإنفاذ ويفتح الباب أمام مشاركة مؤسسية أوسع.

ما تُظهره بيانات المسح المؤسسي

A استطلاع مارس 2026 قدمت شركتا Coinbase و EY-Parthenon أرقاماً مباشرة عن الطلب الذي ينتظر وضوحاً تنظيمياً، وذلك من خلال دراسة أجريت على 351 مستثمراً مؤسسياً:

• أشارت 65% من الشركات التي تخطط لزيادة حيازاتها من العملات المشفرة إلى تحسن وضوح اللوائح التنظيمية كعامل رئيسي محفز.
• قال 66% إن عدم اليقين التنظيمي هو مصدر قلقهم الرئيسي
• أشار 78% إلى أن هيكل السوق هو المجال الأكثر حاجة إلى ضوابط واضحة.
• من المتوقع أن ترتفع نسبة الشركات التي تخصص أكثر من 5% من أصولها المدارة للأصول الرقمية من 18% إلى 29% بحلول نهاية العام.

تُشير هذه الأرقام إلى وجود مخزون من رأس المال المؤسسي جاهز للتحرك بشروط. ويعتمد هذا الشرط بشكل كبير على التشريعات.

ما الذي يجب أن يحدث قبل أن يصبح الوضوح قانوناً؟

حتى مع وجود تسوية بشأن عائدات العملات المستقرة، فإن الطريق ليس قصيرًا. تُعدّ مناقشة لجنة الشؤون المصرفية في مجلس الشيوخ، والمُقرر إجراؤها في أواخر أبريل، الخطوة الأولى من خمس مراحل متتابعة قبل وصول مشروع القانون إلى مكتب الرئيس. بعد ذلك:

• يجب التوفيق بين مسودتي لجنة الشؤون المصرفية في مجلس الشيوخ ولجنة الزراعة في مجلس الشيوخ.
• يجب بعد ذلك التوفيق بين النسخة الموحدة لمجلس الشيوخ والنسخة التي أقرها مجلس النواب
• يحتاج مشروع القانون إلى سبعة أصوات على الأقل من الديمقراطيين في مجلس الشيوخ لتجاوز العقبات الإجرائية
• لا تزال هناك نزاعات عالقة حول استفادة المسؤولين المنتخبين من مشاريع العملات المشفرة ومتطلبات مكافحة غسل الأموال.
• مع اقتراب موسم انتخابات التجديد النصفي، أصبح وقت جلسات مجلس الشيوخ نادرًا بشكل متزايد.

قد تستغرق عملية التوفيق بين مسودتي اللجنتين، ثم بين نسختي مجلس الشيوخ ومجلس النواب، شهوراً بمفردها.

خاتمة

بحسب تصريح السيناتور لوميس نفسه، فقد تم حل الخلاف حول عائدات العملات المستقرة بنسبة 99%، ويدعم البيت الأبيض علنًا هذا الحل الوسط، وتستهدف لجنة الشؤون المصرفية في مجلس الشيوخ إقرار مشروع القانون في أواخر أبريل. وبالنظر إلى وضع هذا القانون في يناير، يُعد هذا تحولًا هامًا.

لكن خمس خطوات متسلسلة، وجدول أعمال مجلس الشيوخ المزدحم، والخلافات الأخلاقية التي لم يتم حلها، وتطور سياسي جديد يتعلق بإلغاء القيود المفروضة على البنوك المجتمعية، لا تزال تقف عائقاً بين التوصل إلى اتفاق مبدئي وإصدار قانون موقع.

بالنسبة للمستثمرين، فإن الآلية هيكلية وليست فورية. فإقرار قانون الوضوح لا يؤثر على سعر البيتكوين في اليوم التالي. بل يقلل من التعقيدات القانونية التي تُبقي رؤوس الأموال المؤسسية على الحياد، مما يدعم تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة، وعمق الأسواق، وزيادة ثقة الجهات الحافظة بمرور الوقت.

الموعد النهائي الذي حدده السيناتور مورينو في شهر مايو هو الرقم الذي يجب مراقبته.

المصادر 

1. تقرير من بوليتيكوتوصل أعضاء مجلس الشيوخ والبيت الأبيض إلى "اتفاق مبدئي" لحل الخلاف بين البنوك والعملات المشفرة

2. تقرير رويترزحذر بنك ستاندرد تشارترد من أن البنوك الأمريكية قد تخسر 500 مليار دولار لصالح العملات المستقرة بحلول عام 2028.

3. تقرير من صحيفة ذا هيل: منظمو ترامب يمضيون قدماً في وضع قواعد العملات المشفرة وسط تأخيرات في مجلس الشيوخ

4. تقرير من CoinDeskعضو بارز في مجلس الشيوخ الأمريكي يتحدث عن مفاوضات مشروع قانون هيكلة سوق العملات المشفرة: "نعتقد أننا توصلنا إلى اتفاق".

5. بحث أجرته Coinbase و EY-Parthenonمسح المستثمرين المؤسسيين للأصول الرقمية لعام 2026

6. تقرير من CoinDeskأسواق العملات المشفرة - والشعب الأمريكي - يستحقون الوضوح

7. بيان صحفي صادر عن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكيةهيئة الأوراق المالية والبورصات توضح تطبيق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية على الأصول المشفرة

8. نص مشروع قانون الكونغرسقانون وضوح سوق الأصول الرقمية لعام 2025 (HR 3633)

9. مسودة مناقشة لجنة الشؤون المصرفية بمجلس الشيوخقانون الابتكار المالي المسؤول لعام 2025