سيرجي نازاروف، المؤسس المشارك لشركة Chainlink، يشارك رؤيته الشخصية حول أسواق العملات المشفرة

يعتقد سيرجي نازاروف أن هذا السوق الهابط يروي قصة مختلفة تماماً عن سابقه. سلسلة ربط شريك مؤسس نشر وجهة نظره الشخصية حول X في 9 فبراير، موضحًا لماذا يثبت التراجع الحالي في الواقع أن صناعة العملات المشفرة قد ارتقت، ولماذا يمكن للأصول الحقيقية أن تتجاوز العملات المشفرة نفسها في نهاية المطاف.

انخفضت القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية بنحو 44% عن أعلى مستوى لها على الإطلاق في أكتوبر الماضي، والذي بلغ 4.4 تريليون دولار. وخرج ما يقرب من 2 تريليون دولار من السوق في غضون أربعة أشهر. لكن نازاروف لا يشعر بالذعر، بل يشير إلى حجم الخسائر ويتساءل: ما الذي ينقص؟

ما الذي يجعل هذه الدورة مختلفة؟

باختصار: لم ينفجر أحد.

"لم تحدث أي إخفاقات كبيرة في إدارة المخاطر أدت إلى إخفاقات مؤسسية كبيرة أو مخاطر نظامية واسعة النطاق". كتب نازاروف. "هذه المرة تمت إدارتها بشكل أفضل بكثير من المرة السابقة."

قارن ذلك بعام ٢٠٢٢. انهارت شركة FTX. وسقطت شركات Celsius وVoyager وBlockFi تباعًا. واجتاحت شركة Three Arrows Capital نصف القطاع. أما في هذه الدورة؟ فرغم الانخفاضات الحادة، لم تنهار أي مؤسسة مالية كبرى. لم ينتشر الانهيار. ولم تحدث عمليات تصفية متتالية تقضي على قطاع التجزئة بين عشية وضحاها.

بالنسبة لنازاروف، هذه هي الإشارة. إذا استطاعت صناعة العملات المشفرة "إذا نجحوا في تجاوز الانخفاضات الكبيرة في الأسعار ومشاكل السيولة، فإنهم يصبحون مكانًا أكثر موثوقية لوضع كل من رأس مال التجزئة/العملاء ورأس المال المؤسسي." إن الاستقرار خلال فترة انخفاض السوق هو ما يفتح الباب أمام تحقيق أرباح كبيرة.

لماذا لا يتأثر نمو الأصول المرجحة بالمخاطر بسعر البيتكوين؟

أما الركن الثاني من رؤية نازاروف فهو بلا شك الأكثر إقناعاً. يستمر ترميز الأصول في العالم الحقيقي بالنمو بغض النظر عن مكان وجودها.  إلى البيتكوين في الصفقات.

تبلغ قيمة الأصول المرجحة بالمخاطر (RWA) المُرمّزة على سلسلة الكتل حاليًا حوالي 24 مليار دولار، وفقًا لموقع RWA.xyz، بعد أن كانت 1.2 مليار دولار فقط في أوائل عام 2023. ويتوقع بعض المحللين أن تتجاوز 100 مليار دولار قبل نهاية عام 2026. وقد أشار نازاروف إلى دليل محدد على ذلك. "لقد شهدنا أسواقاً رائدة على سلسلة الكتل تنافس أسواق التمويل التقليدي للسلع التقليدية للغاية مثل الفضة، خاصة في الفترات التي أصبح فيها التداول في الأسواق التقليدية المرخصة أكثر صعوبة أو أكثر خطورة."

يُعدّ هذا الفصل مهمًا. ترحيل RWA على سلسلة الكتل "لا يرتبط ارتباطًا وثيقًا بأسعار العملات المشفرة، ولكنه يوفر قيمة فريدة خاصة به يمكن أن تنمو بغض النظر عن سعر السوق للبيتكوين أو غيرها من الأصول المشفرة". وكتب قائلاً: هذه ليست أصولاً تستغل دورة الضجة الإعلامية. إنها توفر قيمة مستقلة من خلال أسواق تعمل على مدار الساعة وطوال أيام الأسبوع، وضمانات شفافة على سلسلة الكتل، وبيانات في الوقت الفعلي.

اكتشف المشاريع الواعدة...

مشاريع واعدة...

(إعلان)

تستمر المقالة...

ثلاثة اتجاهات يقول نزاروف إنها ستعيد تشكيل الصناعة

حدد نازاروف ثلاثة عوامل متقاربة يعتقد أنها ستحدد المرحلة التالية من تبني العملات المشفرة على نطاق واسع.

أولاً، الأشخاص الموجودون على السلسلة والترميز لديهم "قيمة فريدة ودائمة على المدى الطويل" وهذا النمو لا يعتمد على ظروف السوق العامة. الأسواق التي تعمل باستمرار مع إدارة الضمانات على سلسلة الكتل ليست مضاربة، بل هي أسواق هيكلية.

ثانياً، سيتبع التبني المؤسسي التكنولوجيا، وليس الضجة الإعلامية. "سيعتمد تبني المؤسسات لصناعتنا على القيمة الأساسية/التكنولوجية التي توفرها، وسيتسارع هذا التبني من خلال الوصول إلى الأسواق المفتوحة/المتصلة دائمًا في مجال التمويل اللامركزي، والتي ستنمو بشكل هائل نتيجة لذلك." هو كتب.

ثالثًا، سيزداد الطلب على البنية التحتية بشكل كبير. ومع انتقال الأصول الحقيقية الأكثر تعقيدًا إلى البلوك تشين، "سيحتاج المزيد من الأنظمة إلى التفاعل مع السلاسل لتمكين تلك الأصول العقارية." وضع نزاروف بروتوكول تشين لينك في قلب هذا الطلب، مشيرًا إلى نسبة استخدام البروتوكول التي تتجاوز 70%. الصدمة حصة السوق لتوفير البيانات، والشراكات مع S&P وICE، وبيئة تشغيل Chainlink لتنسيق سير العمل عبر سلاسل متعددة وأنظمة خارج السلسلة. Grayscale تسمى سلسلة ربط "البنية التحتية الأساسية" في تقرير بحثي مخصص صدر في نوفمبر الماضي، تم تحديد قيمة سوق الترميز بـ 35 مليار دولار أمريكي، وهو في ازدياد مستمر.

هل يمكن أن تتفوق الأصول المرجحة بالمخاطر على العملات المشفرة؟

هنا ينطلق نازاروف بقوة. إنه تنبؤ كان يطلقه منذ سنوات، لكنه يكتسب الآن مصداقية أكبر بفضل البيانات التي تدعمه.

"إذا استمرت هذه الاتجاهات، فأعتقد أن ما كنت أقوله لسنوات سيحدث؛ ستتجاوز الأصول الحقيقية على سلسلة الكتل العملات المشفرة في القيمة الإجمالية في صناعتنا، وسيتغير جوهر صناعتنا بشكل جذري."

الأرقام تدعم هذا الطموح. فقد توقع تقرير "الأفكار الكبيرة 2026" الصادر عن شركة "آرك إنفست" أن تتجاوز قيمة الأصول المُرمّزة 11 تريليون دولار بحلول عام 2030. وإذا ما انتقلت حتى نسبة ضئيلة من العقارات والسلع والأسهم ومنتجات الصناديق العالمية إلى البلوك تشين، فإن ذلك سيفوق بكثير القيمة السوقية الحالية للعملات المشفرة.

لا يقول نزاروف إن العملات المشفرة ستموت في هذا السيناريو. بل يقول إنها ستنمو جنباً إلى جنب مع الأصول المرجحة بالمخاطر، لكن مركز ثقل الصناعة سيتغير. "سيؤدي هذا التحول أيضاً إلى نمو العملات المشفرة كفئة أصول تستفيد من المزيد من رأس المال على سلسلة الكتل، ولكن الأصول المرجحة بالمخاطر هي الطريقة التي يصبح بها كل هذا سائداً."

وهو ليس الوحيد المتفائل. فقد وصف غوتام تشوغاني، المحلل في بيرنشتاين، التراجع الحالي بأنه "أضعف سيناريو هبوطي للبيتكوين في تاريخه" وفي مذكرة موجهة إلى العملاء في نفس اليوم، تم التأكيد على هدف سعر البيتكوين البالغ 150,000 ألف دولار لعام 2026.

اختتم نازاروف حديثه باقتناع: "لم أشعر قط بمثل هذا الحماس تجاه إمكانات صناعتنا في أن تصبح الطريقة التي يعمل بها نظام مالي عالمي أفضل بما يعود بالنفع علينا جميعاً."

تابع سيرجي نازاروف على X على تضمين التغريدة وسلسلة الوصلات في @سلسلة ربط لمتابعة آخر الأخبار.

مصادر:

• سيرجي نازاروف على إكس — منشور أصلي يشارك فيه وجهة نظره الشخصية حول أسواق العملات المشفرة واتجاهات الأصول المرجحة بالمخاطر (9 فبراير 2026)
• بحوث التدرج الرمادي — تقرير "الرابط بين العوالم" الذي يصف Chainlink بأنها بنية تحتية أساسية للتمويل القائم على الرموز (نوفمبر 2025)
• ARK استثمر الأفكار الكبيرة 2026 — توقعات بأن تتجاوز قيمة الأصول المُرمّزة 11 تريليون دولار بحلول عام 2030 (يناير 2026)
• بيرنشتاين عبر شيروود نيوز — مذكرة المحلل غوتام تشوغاني التي تصف هذا بأنه أضعف سيناريو هبوطي للبيتكوين في التاريخ (فبراير 2026)
• RWA.xyz — بيانات ترميز الأصول المرجحة بالمخاطر على سلسلة الكتل تُظهر قيمة أصول موزعة بقيمة 24 مليار دولار (فبراير 2026)