ملفات Bitwise لصندوق Avalanche AVAX ETF: تفاصيل رئيسية

قدمت شركة Bitwise Asset Management بيان تسجيل S-1 معدّلًا إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية للحصول على فرصة تداول فورية انهيار صندوق AVAX ETF الذي يتضمن التخزين، وفقًا للإيداع المؤرخ 27 نوفمبر 2025. 

يسعى صندوق التداول المقترح، والذي يحمل رمز التداول BAVA، إلى تقديم تعرض للمستثمرين لسعر أفاكس، الرمز الأصلي لسلسلة كتل Avalanche، مع توليد عوائد إضافية أيضًا من خلال وضع جزء من مقتنياتها على الشبكة. 

ويأتي هذا التطور بعد تقديم طلب أولي في سبتمبر 2025 ويضع المنتج كإضافة محتملة لسوق صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة في الولايات المتحدة، مع إطلاق مستهدف في الربع الأول من عام 2026 على بورصة NYSE Arca. 

ماذا نعرف عن الملف الأخير؟

يُحدّث ملف S-1 المُعدّل الطلب الأصلي بإضافة خاصية التخزين المؤقت كميزة رئيسية. صُمّم صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) كصندوق مانح ضمن صندوق Bitwise ETF Trust، الذي يُقدّم معاملة ضريبية تُعامل المساهمين كمُلّاك مباشرين لرموز AVAX الأساسية. يضمن هذا الهيكل تدفق أي دخل من التخزين المؤقت إلى المستثمرين. الهدف الرئيسي للصندوق هو تتبّع السعر الفوري لـ AVAX، مع استخدام التخزين المؤقت كآلية ثانوية لتعزيز العوائد. أشارت Bitwise إلى أن صندوق المؤشرات المتداولة سيحتفظ بـ AVAX في حسابات منفصلة، ​​وأن الجهة الراعية ستدير أنشطة التخزين المؤقت دون الانخراط في تداول نشط.

ينصّ الملف على أن صندوق المؤشرات المتداولة سيُطلق برسوم إدارة سنوية قدرها 0.34%، تغطي تكاليف التشغيل، بما في ذلك تكاليف المراهنة. ولتشجيع الاستثمارات الأولية، تُخطط Bitwise للتنازل عن هذه الرسوم بالكامل للشهر الأول على أصول تصل قيمتها إلى 500 مليون دولار. هذه الرسوم أقل من الرسوم التي اقترحها المنافسون، مثل رسوم VanEck البالغة 0.40% و الرمادي٠.٥٠٪ لمقترحات صندوق أفالانش المتداول في البورصة. وتشير الوثيقة أيضًا إلى أن الصندوق لن يستخدم الرافعة المالية أو المشتقات، بل سيركز بدلًا من ذلك على استثماراته المباشرة في AVAX.

 

اكتشف المشاريع الواعدة...

مشاريع واعدة...

(إعلان)

تستمر المقالة...

ترتيبات الحضانة هي مفصلة على نطاق واسع في الملفستحتفظ Coinbase Custody بالمفاتيح الخاصة لأصول AVAX في مخزن بارد باستخدام وحدات أمان مادية. الحسابات منفصلة لمنع اختلاطها بأصول أخرى، ولا توجد تغطية تأمينية من FDIC أو SIPC. لدى أمين الحفظ ملحق لاتفاقيته يسمح بتسهيل المراهنة، ولكنه يحد من المسؤولية عن بعض الخسائر إلى 5 ملايين دولار.

آليات الرهان في صندوق Bitwise Avalanche AVAX ETF

يُعدّ التخزين عنصرًا أساسيًا في صندوق المؤشرات المتداولة المقترح، مما يُمكّن الصندوق من المشاركة في آلية إجماع إثبات الحصة الخاصة بشركة أفالانش. ينصّ الملف على أن الصندوق الاستئماني سيُخزّن بعضًا من أو كل ممتلكاته من AVAX، باستثناء احتياطي السيولة، عن طريق تفويض الرموز إلى جهات تحقق يديرها وكلاء التخزين. ومن بين هؤلاء الوكلاء المذكورين شركة Attestant, Ltd.، التي أصبحت شركة تابعة لشركة Bitwise في 25 نوفمبر 2025.

تتضمن العملية إيداع AVAX على شبكة Avalanche لفترة حظر تتراوح بين أسبوعين وعام، وفقًا لما يحدده المُصدِّقون. خلال هذه الفترة، تُسهم الرموز المُخزَّنة في تأمين الشبكة من خلال اقتراح الكتل والتحقق من صحتها. يختار راعي الصندوق وكلاء إيداع موثوقين، ويتولى أمين الحفظ معالجة طلبات الإيداع دون تحويل AVAX إلى محافظ الوكلاء. يهدف هذا الإعداد إلى الحفاظ على الأمان وتجنب إعادة الرهن.

لا يوجد حد أقصى ثابت لنسبة AVAX المسموح بإيداعها، ولكن الملف يوضح احتياطي سيولة من الرموز غير المودعة، والذي تم تحديده مبدئيًا بنسبة 30% من إجمالي الأصول. يمكن تعديل هذا الاحتياطي شهريًا بناءً على عوامل مثل أحجام الاسترداد، وتقلبات السوق، وبيانات السيولة على السلسلة. عمليًا، تتوقع Bitwise إيداع نسبة كبيرة، قد تصل إلى 70%، مع تجميع الإيداعات عبر جهات تحقق متعددة امتثالًا لقواعد الشبكة. تتضمن هذه القواعد حدًا أدنى قدره 2,000 AVAX و3 ملايين AVAX كحد أقصى لكل جهة تحقق. سيتم الكشف عن النسبة المئوية المحددة يوميًا على موقع الصندوق الإلكتروني.

ما هي المخاطر المرتبطة بالاستثمار في صندوق Avalanche AVAX ETF؟

يتضمن الملف المُعدَّل إفصاحاتٍ مُفصَّلة عن المخاطر المتعلقة بالإيداع. تشمل المخاطر التشغيلية توقفَ عمل المُصدِّقين أو تعطلَهم، مما قد يُؤدِّي إلى فقدان المكافآت. في حال انقطاع اتصال المُصدِّقين، قد يفقد الصندوق بعضًا من مكافآته المُتوقَّعة أو جميعها. 

يمكن أن تؤدي أخطاء الوكيل أو الوصي، بما في ذلك الإفلاس، إلى خسائر، على الرغم من أن المسؤولية محدودة في بعض الحالات.

تنشأ مخاطر السيولة من فترات الإغلاق، والتي قد تؤخر عمليات الاسترداد إذا ثبت عدم كفاية احتياطي السيولة. في مثل هذه الحالات، يمتلك الصندوق اتفاقية سيولة طارئة لتبادل عملات AVAX المُرَهونة برموز غير مُرَهونة بفارق سعر السوق، مما قد يؤدي إلى علاوات أو خصومات على صافي قيمة الأصول، أو حتى تعليق مؤقت لعمليات الاسترداد.

كما سُلِّط الضوء على مخاطر الشبكة والإنترنت. قد تؤدي عمليات الاختراق أو ثغرات البروتوكول أو الهجمات على شبكة أفالانش إلى خسائر دائمة. حاليًا، لا تُطبِّق الشبكة تقنية "القطع"، ولكن قد تُطبِّقها تغييرات حوكمة مستقبلية. 

تشمل المخاطر الضريبية والتنظيمية إمكانية اعتبار مكافآت الرهان دخلاً عادياً دون دفعات نقدية مقابلة. قد يؤثر عدم الامتثال لإجراءات الإيرادات رقم 2025-31 الصادرة عن مصلحة الضرائب الأمريكية (IRS) في 10 نوفمبر 2025 على وضع الصندوق الاستئماني للمانح. يوفر هذا الإجراء ملاذاً آمناً للصناديق الاستئمانية للمانح التي تُمارس الرهان دون اعتبارها تُجري تجارة أو عملاً تجارياً. 

تشمل المخاطر الأخرى تهديدات الحوسبة الكمومية للتشفير، واختراقات منصات التداول، وانخفاض اعتماد الشبكة إذا أدى انتشار المراهنة إلى ردع المدققين المستقلين. جميع ممتلكات AVAX، سواءً كانت مراهنة أم لا، غير مؤمنة ضد السرقة أو الضياع.

الخاتمة

يُحدد ملف Bitwise الخاص بصندوق Avalanche AVAX ETF، منتجًا يجمع بين تتبع الأسعار الفورية والمراهنة لتحقيق عوائد، وهو مُهيكل كصندوق مانح، مع Coinbase كأمين. يُفصّل الملف آليات مثل تفويض المُصادقين، واحتياطي سيولة أولي بنسبة 30%، ومكافآت بنسبة 12%، مع الكشف عن المخاطر، بما في ذلك الأعطال التشغيلية، وقيود السيولة، وعدم اليقين التنظيمي. 

يفتقر منافسون مثل VanEck وGrayscale إلى ميزات عائد مماثلة، ويستند المقترح إلى خبرة Bitwise الأوروبية في مجال صناديق التداول المتداولة. يعكس هذا المقترح الجهود المبذولة لدمج عوائد بلوكتشين في أدوات الاستثمار الأمريكية الخاضعة للتنظيم، مما يُبرز دور التوجيهات الأخيرة لدائرة الإيرادات الداخلية (IRS) في تمكين هذه الهياكل. يُرجى من المستثمرين مراجعة نموذج S-1 بالكامل للاطلاع على التفاصيل الكاملة قبل التفكير في المشاركة.

مصادر:

• مقالة كوينديسك: سباق أفالانش ETF
• وثيقة لجنة الأوراق المالية والبورصات:تعديل S-1 بت وايز
• TheBlock:حالة صندوق VanEck Avalanche ETF المباشرة