وصل الدولار إلى أعلى مستوى له من حيث انخفاض الأسعار منذ عام 2012. لماذا لا يرتفع سعر البيتكوين؟

تشهد وول ستريت عمليات بيع على المكشوف للدولار الأمريكي عند أعلى مستوياتها منذ عام 2012 على الأقل، وفقًا لأحدث مؤشرات بنك أوف أمريكا حول معنويات سوق الصرف الأجنبي وأسعار الفائدة. مسحتاريخياً، كان هذا النوع من ضعف الدولار بمثابة عامل مساعد لـ  إلى البيتكوينبدلاً من ذلك، فإن البيتكوين هو أسفل 24٪ منذ بداية العام، استقرت الأسعار قرب أدنى مستوياتها منذ عدة أشهر. العلاقة التي اعتمد عليها متداولو العملات الرقمية لسنوات قد انهارت بهدوء، والأسباب مهمة.

استخدم مؤشر الدولار (DXY)كان مؤشر الدولار الأمريكي، الذي يقيس أداء الدولار مقابل سلة من ست عملات رئيسية، يتداول عند حوالي 97.15 في 17 فبراير، مسجلاً ارتفاعاً طفيفاً في ذلك اليوم، ولكنه يتجه نحو خسارة أسبوعية بنحو 0.6%. وقد انخفض المؤشر بأكثر من 9.5% منذ بداية عام 2025، ويحوم قرب أدنى مستوى له في أربع سنوات، بعد أن انخفض لفترة وجيزة إلى ما دون 95.51 في أواخر يناير.

ماذا يعني انخفاض الدولار إلى مستويات قياسية في الواقع؟

أظهر استطلاع أجرته مؤسسة بنك أوف أمريكا في فبراير، والذي تم إجراؤه بين 6 و11 فبراير بين 42 مدير صندوق يشرفون على أصول بقيمة 702 مليار دولار، أن مراكز المستثمرين في الدولار قد انخفضت إلى مستويات "لم يتم تسجيلها من قبل ضمن عينة الفترة الزمنية التي تعود إلى يناير 2012". بعبارة أخرى، تحتفظ المؤسسات بتعرض أقل للدولار مقارنة بأي وقت مضى خلال أكثر من 14 عامًا.

هذه ليست ظاهرة خاصة بالأفراد أو صناديق التحوط. بل يقود عمليات البيع ما يُسمى بالمستثمرين ذوي رؤوس الأموال الحقيقية: صناديق التقاعد، وصناديق الثروة السيادية، والمؤسسات الاستثمارية طويلة الأجل. 

كارولين هودريل، مديرة صناديق استثمار متعددة الأصول في شركة شرودرز، وقال لصحيفة فاينانشال تايمز وتفيد شركتها بأنها "تشهد زيادة في تدفقات إعادة الأموال إلى الوطن حيث يقوم حاملو الدولار الأمريكي الأجانب بتحويل رؤوس أموالهم إلى عملاتهم المحلية". ويميل هذا النوع من البيع الهيكلي إلى أن يكون مستمراً بدلاً من أن يكون رد فعل.

تؤكد بيانات الخيارات من مجموعة CME هذا التحول. فقد تجاوزت الرهانات ضد الدولار الآن المراكز الشرائية عليه، مما عكس اتجاه الربع الأخير من عام 2025. ووصلت الرهانات على مزيد من انخفاض قيمة الدولار مقابل اليورو، والتي تم قياسها من خلال انعكاسات المخاطر، إلى مستويات لم نشهدها إلا خلال جائحة كوفيد-19 وبعد صدمة التعريفات الجمركية في أبريل 2025.

لماذا يهرب المستثمرون من الدولار؟

تتعرض الدولار لعدة ضغوط في الوقت نفسه:

• تقلص الفارق بين أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة وأوروبا إلى حوالي 0.25 نقطة مئوية، بعد أن خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس منذ منتصف عام 2025 بينما حافظ البنك المركزي الأوروبي على موقف أكثر تشدداً لفترة أطول.
• بلغت صافي التدفقات الخارجة من سندات الخزانة الأمريكية ما يقدر بنحو بـ18 مليار دولار وفي شهر يناير وحده، مع خروج 22 مليار دولار أخرى من أسواق الأسهم الأمريكية.
• ارتفع الفرنك السويسري إلى أعلى مستوى له في 11 عاماً. ربح 3.5٪ مقابل الدولار في الأسابيع الستة الأولى من عام 2026.
• يتداول الذهب قرب مستويات قياسية مرتفعة مع تحول المستثمرين إلى الأصول الدفاعية.

أوضح إيان ستيلي، كبير مسؤولي الاستثمار الدوليين في قسم الدخل الثابت والعملات والسلع العالمية لدى شركة جيه بي مورغان لإدارة الأصول، الأمر ببساطة: "نشهد بيئةً يستمر فيها الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، ما يؤدي إلى تآكل ميزة المضاربة على أسعار الفائدة تدريجيًا". لطالما رجّحت المضاربة على أسعار الفائدة، حيث يقترض المستثمرون بعملات منخفضة الفائدة لشراء عملات ذات عائد أعلى، كفة الدولار. إلا أن هذه الميزة آخذة في التضاؤل.

لماذا لا يستفيد البيتكوين من ضعف الدولار؟

هذا هو السؤال الذي يطرحه معظم متداولي العملات الرقمية حاليًا. منذ ظهور البيتكوين، تحرك في الغالب في الاتجاه المعاكس لمؤشر الدولار الأمريكي (DXY). انخفاض قيمة الدولار يجعل شراء البيتكوين أرخص للمستثمرين الأجانب، ويساهم في تيسير الأوضاع المالية العالمية، وهو ما يُفيد عادةً الأصول عالية المخاطر. عندما انخفض مؤشر الدولار الأمريكي من 102 إلى حوالي 89 خلال الفترة من 2020 إلى 2021، شهد البيتكوين إحدى أكبر موجات صعوده.

الوضع الحالي لا يشبه ذلك على الإطلاق.

اكتشف المشاريع الواعدة...

مشاريع واعدة...

(إعلان)

تستمر المقالة...

انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بأكثر من 10% منذ منتصف عام 2025. وتراجع سعر البيتكوين بنسبة 6% خلال عام 2025 بأكمله، وهو الآن منخفض بنسبة 21% في عام 2026. الارتباط لمدة 90 يومًا بلغ سعر الأصل 0.60 في 17 فبراير، وهو أعلى مستوى له منذ أبريل 2025، وفقًا لبيانات TradingView. وهذا يعني أن كلا الأصلين يتحركان الآن في نفس الاتجاه في أغلب الأحيان، وهو ما يمثل انعكاسًا شبه كامل للنمط التاريخي.

يتم تداول البيتكوين مثل أسهم شركات التكنولوجيا

التفسير الأكثر مصداقية هو أن البيتكوين أصبح مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بأسواق الأسهم، وخاصة أسهم شركات التكنولوجيا. وفقًا لـ أبحاث بايت تري، وصل الارتباط المتحرك لمدة 30 يومًا بين البيتكوين وصندوق iShares Expanded Tech Software ETF (IGV) إلى 0.73 في أوائل فبراير 2026. انخفض مؤشر IGV بنسبة 20% تقريبًا منذ بداية العام، وتتبع البيتكوين هذا الانخفاض.

وأشارت شركة بايت تري قائلة: "لا شك أن البيتكوين قد تأثر بانخفاض أسعار أسهم شركات التكنولوجيا. في جوهرها، البيتكوين عبارة عن أسهم شركات الإنترنت."

يعود هذا التحول جزئياً إلى هوية المستثمرين الحاليين في السوق. فمع إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية وتدفق رؤوس الأموال المؤسسية، انتقلت القدرة على تحديد سعر الأصل من المستثمرين على المدى الطويل الذين ينظرون إلى البيتكوين كذهب رقمي، إلى المستثمرين المؤسسيين الذين يتعاملون معه كاستثمار تكنولوجي عالي المخاطر. وعندما انهارت أسهم شركات الذكاء الاصطناعي في أواخر يناير وأوائل فبراير 2026، مما أدى إلى ما وصفه المحللون بـ"كارثة البرمجيات" التي محت ما يقارب تريليون دولار من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 للبرمجيات والخدمات، انخفض سعر البيتكوين معها.

أعلنت شركة ستراتيجيز (المعروفة سابقًا باسم مايكروستراتيجي)، وهي أكبر شركة مالكة لعملة البيتكوين، عن بـ12.4 مليار دولار خسائر الربع الرابع ناجمة عن رسوم انخفاض قيمة حيازاتها من البيتكوين. كما شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين عدة خسائر. أشهر متتالية من صافي التدفقات الخارجة بإجمالي مليارات الدولارات. 

وصف راي يوسف، الرئيس التنفيذي لتطبيق العملات المشفرة NoOnes، البيئة الحالية بأنها "إعادة تقييم مطولة للمخاطر"، مضيفًا أنه في حين أن الارتفاعات الناتجة عن تغطية المراكز القصيرة بنسبة 20% إلى 30% ممكنة، فمن المرجح أن تكون "فخاخًا للثيران" وليست بداية للتعافي.

هل يمكن أن يؤدي ضغط البيع على الدولار إلى ارتفاع سعر البيتكوين؟

هناك سيناريو واحد قد يُفيد فيه اختلال الارتباط سعر البيتكوين. فعندما يُقبل المستثمرون على شراء أي أصل بكميات كبيرة، فإن ارتدادًا غير متوقع يُجبرهم على إعادة شراء جماعية للحد من الخسائر. يُعرف هذا بـ"الضغط على المراكز القصيرة"، ويمكن أن يُؤدي إلى تحركات سعرية حادة وسريعة.

"إن ارتفاع مراكز البيع على المكشوف إلى مستويات قياسية يزيد من مخاطر التقلبات في أزواج الدولار الأمريكي الرئيسية؛ وقد يمتد الانخفاض في ظل ضعف البيانات الأمريكية، لكن ديناميكيات التجارة المزدحمة تزيد من احتمالية حدوث ارتفاعات حادة لتغطية مراكز البيع على المكشوف"، هذا ما قاله إيمون شيريدان، كبير محللي العملات في منطقة آسيا والمحيط الهادئ في InvestingLive.

إذا انتعش الدولار بقوة على خلفية بيانات اقتصادية أمريكية أقوى من المتوقع، واستمرت عملة البيتكوين في التحرك بالتوازي معه، فقد يؤدي هذا الضغط إلى رفع أسعار العملات الرقمية بالتوازي مع الدولار. وأشار محللو بنك أوف أمريكا إلى أن معظم ردود الاستطلاع قُدّمت قبل صدور تقرير الوظائف الأمريكية لشهر يناير، والذي تجاوز التوقعات بشكل ملحوظ، وأن البيانات الاقتصادية القوية "قد تخفف بعضًا من التشاؤم" بشأن الدولار.

يعتمد ما إذا كان هذا الانتعاش القائم على البيانات سيؤدي إلى انتعاش مستدام للدولار، وبالتالي انتعاش البيتكوين، إلى حد كبير على مدى استمرار تحول المؤسسات عن الأصول الأمريكية.

خاتمة

يتعرض الدولار لضغوط نتيجة تدفقات رأس المال الهيكلية إلى الخارج، وتراجع ميزة أسعار الفائدة، وتآكل الثقة في استقرار السياسة الأمريكية. أما البيتكوين، الذي ازدهر تاريخياً في ظل هذه الظروف، فيتراجع حالياً متأثراً بانخفاض أسهم شركات التكنولوجيا، حيث غيّرت ملكية المؤسسات طريقة استجابة هذا الأصل للإشارات الاقتصادية الكلية. لا يزال التذبذب الكلاسيكي بين البيتكوين والدولار قائماً نظرياً، لكن عملياً، تشير بيانات الأشهر الأربعة عشر الماضية إلى أنه لم يعد إطاراً موثوقاً للتداول في الدورة الحالية.

ممارستنا 

1. أحدث استطلاع لبنك أوف أمريكا حول توجهات سوق الصرف الأجنبي وأسعار الفائدة

2. بيتكوين على موقع CoinMarketCapحركة سعر البيتكوين 

3. مخطط مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)

4. تقرير من صحيفة فايننشال تايمزمديرو الصناديق يتخذون أكثر المواقف تشاؤماً تجاه الدولار منذ عقد من الزمان

5. تقرير من مجلة الأعمال الأوروبيةمديرو الصناديق الاستثمارية يتجهون نحو التشاؤم الشديد تجاه الدولار، وهو أعلى مستوى لهم منذ أكثر من عقد، مع تآكل الثقة نتيجة للفوضى السياسية.

6. تقرير من قناة CNBC«أقوى عملة في العالم» وصلت للتو إلى أعلى مستوى لها منذ 11 عامًا، وهذا يثير المشاكل في سويسرا.

7. تقرير من CoinDeskأظهر استطلاع رأي أجراه بنك أوف أمريكا أن رهانات انخفاض الدولار بلغت أعلى مستوياتها منذ أكثر من عقد. إليكم ما يعنيه ذلك بالنسبة للبيتكوين.

8. تقرير بايت تريسوق التكنولوجيا الهابطة: