الوقت ينفد فيما يتعلق بقانون العملات المشفرة في الولايات المتحدة، والبنوك ببساطة ضغطت زر الغفوة.

رفضت البنوك الأمريكية دعم تسوية توسط فيها البيت الأبيض بشأن stablecoin المكافآت، ورمي قانون الوضوح إلى شك جديد ورسم حاد النقد العام من الرئيس دونالد ترامب. 

ووفقاً لوكالة رويترزوقد أثار هذا المأزق تساؤلات حقيقية حول ما إذا كان بإمكان الكونغرس تمرير تشريعات تنظيم سوق العملات المشفرة قبل أن يؤدي موسم انتخابات التجديد النصفي إلى تضييق النافذة التشريعية.

لماذا تعرقل البنوك صفقة مكافآت العملات المستقرة؟

يتمحور الخلاف حول ما إذا كان ينبغي السماح لمنصات العملات الرقمية بتقديم مكافآت، تُسمى أحيانًا العائد، للمستخدمين الذين يمتلكون عملات مستقرة. وتقول البنوك إن هذا يشكل تهديدًا مباشرًا لقاعدة ودائعها.

العملات المستقرة هي رموز رقمية مرتبطة بأصل ثابت، عادةً الدولار الأمريكي، بنسبة 1:1. من الأمثلة الشائعة عليها USDC (الصادرة عن شركة سيركل) وUSDT (الصادرة عن شركة تيثر). على عكس العملات المشفرة المتقلبة مثل بيتكوين وإيثيريوم، صُممت العملات المستقرة للحفاظ على قيمتها، وتُستخدم على نطاق واسع في المدفوعات والتداول في منصات تداول العملات المشفرة.

يعود تاريخ هذا الصراع إلى... قانون GENIUSوالذي أصبح قانونًا وحظر صراحةً على مُصدري العملات المستقرة دفع الفوائد أو العوائد مباشرةً لحامليها. جادلت البنوك آنذاك بأن القانون لا يزال يحتوي على ثغرة: إذ يمكن لمنصات التداول التابعة لجهات خارجية والشركات التابعة لها تقديم "مكافآت" بدلاً من الفوائد، مما يحقق نفس الأثر الاقتصادي دون انتهاك الحظر من الناحية الفنية.

لا يتعامل القطاع المصرفي مع هذا الخطر على أنه مجرد احتمال نظري. فقد قدّرت اللجنة الاستشارية للاقتراض التابعة لوزارة الخزانة الأمريكية أن اعتماد العملات المستقرة قد يؤدي إلى تحويل ما يصل إلى 6.6 تريليون دولار من الودائع بعيدًا عن البنوك التقليدية. وقدّم بنك ستاندرد تشارترد رقمًا أقل دقة، حيث قدّر تدفقات الودائع الخارجة من البنوك الأمريكية بنحو 500 مليار دولار بحلول نهاية عام 2028.

ما اقترحه حل وسط البيت الأبيض فعلياً

في الشهر الماضي، تدخل البيت الأبيض للتفاوض على حل وسط. ووفقًا لأربعة أشخاص مطلعين على المحادثات الخاصة، فإن هذا الحل الوسط سيسمح بمكافآت العملات المستقرة في حالات محددة، بما في ذلك المدفوعات بين الأفراد، ولكنه سيحظر المكافآت على الأرصدة الخاملة أو المحتفظ بها بشكل سلبي.

قبلت شركات العملات المشفرة، بما في ذلك الشركات الكبرى مثل Coinbase وRipple، هذا الإطار. أما البنوك فلم تقبله.

بحسب مسؤول رفيع في البيت الأبيض، لا تزال البنوك ترغب في تقييد نطاق الأنشطة التي يمكن منح مكافآت مقابلها بشكل حاد. وقال مصدر في القطاع المصرفي إن المقرضين يعتقدون أن حتى الأنشطة المحدودة المسموح بها بموجب اتفاق البيت الأبيض قد تؤدي إلى سحب الودائع.

انحاز بعض أعضاء مجلس الشيوخ إلى جانب البنوك، ويعتقد القطاع المصرفي أنه يستطيع التفاوض على نتيجة أكثر ملاءمة بدعمهم.

اكتشف المشاريع الواعدة...

مشاريع واعدة...

(إعلان)

تستمر المقالة...

القاعدة المقترحة من مكتب مراقب العملة: هل هي أوضح مما تبدو عليه؟

في حين تعثرت المحادثات في الكونغرس، فإن مكتب مراقب العملة (OCC) نشرت قاعدة مقترحة لتنفيذ قانون GENIUS، تسعى إلى تحديد ترتيبات المكافآت المسموح بها وغير المسموح بها. مكتب مراقب العملة (OCC) هو الوكالة الفيدرالية التي تُصدر تراخيص البنوك الوطنية وتُنظم عملها.

ينص القانون المقترح على ما يسميه "افتراض قابل للدحض". وهذا يعني أن مكتب مراقب العملة سيفترض أن مُصدر العملة المستقرة يدفع عائدًا محظورًا إذا كان لديه عقد مع شركة تابعة أو طرف ثالث ذي صلة لدفع الفائدة أو العائد لحاملي العملة المستقرة، سواء بشكل مباشر أو من خلال ترتيب مرتبط.

بعبارة أخرى: إذا كان مُصدر العملة المستقرة يُسيطر على بنية الدفع التحتية بينما يقوم شريكه بتسويق وتوزيع المكافآت، فإن مكتب مراقب العملة (OCC) سيُعتبر ذلك انتهاكًا. ويستهدف هذا المقترح تحديدًا ما يُسمى بترتيبات العلامة البيضاء، حيث يكون مُصدر العملة المستقرة ومسوق الطرف الثالث وحدة اقتصادية واحدة فعليًا تحت مسميات مختلفة.

أشار المحاميان روزماري سبازياني وجيسون ج. كابرال، من شركة جيبسون دان، في مذكرة تحليلية، إلى أن الحظر واسع النطاق عمدًا. فهو يشمل على الأرجح المكافآت القائمة على الرصيد، والحسومات، ورموز الولاء، وترتيبات تقاسم الأرباح، أو غيرها من المزايا الاقتصادية المرتبطة بحيازة أرصدة العملات المستقرة. وكتبا أن الفصل القانوني الرسمي بين جهة الإصدار وشريكها من الطرف الثالث لن يكون حاسمًا، إذا كان الجوهر الاقتصادي يشير إلى تعويض مقابل الحيازة السلبية.

اختبار "يشبه البطة"

كارولين فام، الرئيسة السابقة بالإنابة للجنة تداول السلع الآجلة، والتي تشغل الآن منصب رئيسة الشؤون القانونية في شركة مون باي للعملات المشفرة. عرضت طرحت إطاراً أبسط في مؤتمر مستقبل التمويل لعام 2026 الذي نظمه معهد ميلكن. ووصفت الاقتراح بأنه يضع ما أسمته اختبار "يشبه البطة".

إذا كان نظام المكافآت يشبه برنامج ولاء تجاري مرتبطًا بالاستخدام الفعلي للعملات المستقرة، فمن المرجح أن يكون مقبولًا بموجب مسودة القاعدة. أما إذا كان يشبه حساب إيداع أو حساب توفير أو صندوق سوق نقدي، فهو غير مقبول.

وقال فام إن مكتب مراقبة العملة، بقيادة مراقب العملة جوناثان جولد، يتخذ موقفاً مؤيداً للابتكار وأن فترة التعليق هي المكان المناسب لحل الغموض المتبقي.

مع ذلك، لا يقرأ الجميع المقترح بالطريقة نفسها. يقول تود فيليبس، الأستاذ المساعد في جامعة ولاية جورجيا والمحامي السابق في المؤسسة الفيدرالية لتأمين الودائع، إن صياغة المقترح لا تزال محل جدل. وأشار إلى أن قطاع العملات الرقمية يفسر المقترح على أنه يحظر العائدات بشكل عام، بينما يفسره القطاع المصرفي على أنه يترك الباب مفتوحًا.

حذّر جاريت سيبرغ، محلل السياسات في شركة تي دي كوين، من أن قاعدة مكتب مراقب العملة (OCC) وحدها قد لا تحلّ النزاع حتى بعد انتهاء فترة التعليق. إذ يمكن للجهات المصدرة والمنصات تعديل هياكل عقودها لتجنب الوقوع تحت طائلة الافتراض القابل للدحض. وإذا ما أُقرّ قانون الوضوح (CLARITY Act) في نهاية المطاف بصيغة مختلفة، فقد يُلغي قاعدة مكتب مراقب العملة (OCC) تمامًا.

هل ينفد الوقت أمام قانون الوضوح؟

يخضع قانون الوضوح (CLARITY Act)، وهو مشروع قانون لهيكلة السوق يهدف إلى تحديد التصنيف القانوني للعملات المشفرة، سواء أكانت أوراقًا مالية أم سلعًا أم غير ذلك، للنقاش في الكونغرس منذ أكثر من عام. وقد أنفق قطاع العملات المشفرة أكثر من 119 مليون دولار لدعم المرشحين المؤيدين لها في عام 2024، وكان إقرار هذا القانون من بين أولوياته القصوى.

لكن مشروع القانون يواجه أكثر من مجرد نزاع حول مكافآت العملات المستقرة. فهناك العديد من القضايا الأخرى التي لا تزال عالقة.

• يرغب بعض أعضاء مجلس الشيوخ الديمقراطيين في أن يحظر مشروع القانون على المسؤولين المنتخبين التربح من مشاريع العملات المشفرة، وهو بند يستهدف عائلة ترامب. وورلد ليبرتي فاينانشال من غير المرجح أن يوقع ترامب على مثل هذا الإجراء.
• ويرغب مشرعون آخرون في تضمين أحكام أكثر صرامة لمكافحة غسل الأموال.
• يجب في نهاية المطاف التوفيق بين مسودة لجنة الشؤون المصرفية في مجلس الشيوخ ومسودة منفصلة من لجنة الزراعة في مجلس الشيوخ.
• يحتاج مشروع القانون إلى سبعة أصوات ديمقراطية على الأقل في مجلس الشيوخ لتمريره، والمشرعون الديمقراطيون أكثر انقساماً بشأن إصلاح العملات المشفرة من الجمهوريين.

كما أن وقت جلسات مجلس الشيوخ محدود. ومن المتوقع أن يغادر المشرعون واشنطن لقضاء الصيف قبل بدء حملات انتخابات التجديد النصفي، ويضيف الصراع الإيراني مزيداً من الضغط على الجدول التشريعي.

كتب برايان غاردنر، كبير الاستراتيجيين في واشنطن في شركة ستيفل، في مذكرة تحليلية يوم الثلاثاء: "أصبح التقويم عدوًا لهذا القانون".

أوضح أدريان وول، المدير التنفيذي لتحالف السيادة الرقمية، الأمر بشكل أكثر صراحة. قال إنه إذا لم يُعرض مشروع القانون على الرئيس بحلول يوليو، فإن الفرصة ستُغلق فعلياً بسبب ديناميكيات الانتخابات النصفية. كما أن تحوّل ميزان القوى في الكونغرس لصالح الديمقراطيين في نوفمبر سيجعل إقرار القانون أكثر صعوبة، نظراً لانقسام الديمقراطيين حول إصلاح شامل للعملات المشفرة.

ماذا يشير انسحاب برايان أرمسترونغ، الرئيس التنفيذي لشركة كوين بيس؟

كانت إحدى أوضح الإشارات على أن قانون CLARITY يواجه مشكلة في يناير، عندما قام الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase، برايان أرمسترونج، بـ سحب دعمه فيما يتعلق بمشروع قانون هيكلة السوق، وتحديداً بمسألة عائدات العملات المستقرة، تم إلغاء جلسة مناقشة مقررة في لجنة الشؤون المصرفية بمجلس الشيوخ لاحقاً.

جادلت منصة Coinbase بأن منع المنصات من تقديم مكافآت لجذب مستخدمي العملات المستقرة يُعدّ ممارسةً منافيةً للمنافسة. وصرحت روبن كوك، مديرة السياسات الأمريكية في Coinbase، خلال جلسة نقاش في معهد ميلكن، بأن قانون GENIUS يحظر الفوائد المدفوعة من قِبل الجهة المُصدرة، وليس الحوافز المقدمة من أطراف ثالثة، وأن هذا التمييز نوقش وحُسم في مجلس الشيوخ.

قال كوك: "لكي تظهر العملة المستقرة بالفعل، يجب عليك توفير حافز لهم لكي يكونوا قادرين على القيام بذلك".

أشار إيان كاتز، المدير الإداري في شركة كابيتال ألفا بارتنرز، إلى أن مقترح مكتب مراقب العملة (OCC) يبدو أكثر سلبية مما توقعه قطاع العملات المشفرة، إلا أن الآراء لا تزال متباينة حول مدى تقييده الفعلي. كما أشار إلى إمكانية تعديل القاعدة خلال فترة التعليق التي تمتد لستين يومًا، أو إلغائها بالكامل بموجب قانون الوضوح (CLARITY Act) في حال إقراره من قبل الكونغرس.

ماذا سيحدث لاحقاً فيما يتعلق بتشريعات العملات المشفرة؟

لا يمثل الجدل الدائر حول مكافآت العملات المستقرة سوى جزء من معضلة تنظيمية أكبر. فقد عملت شركات العملات المشفرة لفترة طويلة دون قواعد واضحة بشأن كيفية تصنيف رموزها قانونيًا، وهو ما يقول المسؤولون التنفيذيون إنه صعّب بناء شركات متوافقة مع القوانين في الولايات المتحدة.

أصدرت جمعية المصرفيين الأمريكيين بيانًا قالت فيه إن المقرضين قدّموا أفكارًا بنّاءة للمضي قدمًا في مشروع القانون دون تعريض الودائع للخطر. وأضافت الجمعية أن المخاطر التي تهدد النمو الاقتصادي والاستقرار المالي حقيقية إذا أخطأ صانعو السياسات في هذا الشأن.

قدمت سومر ميرسينجر، الرئيسة التنفيذية لجمعية البلوك تشين، قراءة أكثر تفاؤلاً، قائلة إن الطريق إلى اتفاق عملي أصبح أوضح مما كان عليه قبل شهر.

يبقى السؤال المحوري هو ما إذا كان بإمكان الكونغرس تحويل هذا الوضوح إلى تشريع فعلي قبل انتهاء فترة الانتخابات النصفية.

المصادر

1. تقرير رويترزمشروع قانون العملات المشفرة يواجه مأزقاً جديداً، مما يثير الشكوك حول مستقبله

2. تقرير من أمريكان بانكر 1: مسودة قاعدة تنفيذ برنامج GENIUS الصادرة عن مكتب مراقب العملة (OCC) تُبقي العائد على الطاولة

3. تقرير من أمريكان بانكر 2تقترح منظمة OCC إطار عمل شامل للعملات المستقرة

4. تقرير بلومبرجالرئيس التنفيذي لشركة كوين بيس، برايان أرمسترونغ، يسحب دعمه لمشروع قانون هيكلة سوق العملات المشفرة

5. دونالد ترامب على موقع تروث سوشيالمنشور بتاريخ 3 مارس

6. تقرير من CoinDeskترامب يحث على إقرار قانون الوضوح الأمريكي، ويهاجم البنوك بتهمة "تقويض" العبقرية

7. نص مشروع قانون الكونغرسقانون وضوح سوق الأصول الرقمية لعام 2025 (HR 3633)

8. مسودة مناقشة لجنة الشؤون المصرفية بمجلس الشيوخقانون الابتكار المالي المسؤول لعام 2025